Der entscheidende Punkt bei der Bewertung von Liquiditätsprotokollen besteht darin, das Wesentliche zu erfassen. Der Kern besteht in der „Kreditvergabe“. Der Unterschied liegt jedoch darin, ob das Protokoll über einen guten Preisfindungsmechanismus verfügen kann, ob es ausreichend Liquidität bereitstellen kann und ob unnötige Kosten vermieden werden können . Verlust.

Wenn Sie ein Liquiditätsprotokoll erstellen möchten, müssen Sie die folgenden Aspekte umfassend berücksichtigen: ① den Aufbau eines Kapitalpools; ② den Übersicherungsmechanismus; ④ die Gestaltung des Zinssatzes; Funktion; ⑤ das Design des Liquidationsmechanismus; ⑥ das Kernmechanismusdesign.​

Der entscheidende Punkt bei der Bewertung von Liquiditätsprotokollen besteht darin, das Wesentliche zu erfassen. Der Kern besteht in der „Kreditvergabe“. Der Unterschied liegt jedoch darin, ob das Protokoll über einen guten Preisfindungsmechanismus verfügen kann, ob es ausreichend Liquidität bereitstellen kann und ob unnötige Kosten vermieden werden können . Verlust.

1. Die Welt der dezentralen Finanzierung in der Kette

Seit der Geburt von Bitcoin hat das Konzept der dezentralen Peer-to-Peer-Zahlung endlich den Durchbruch geschafft. Viele Projektparteien setzen sich für den Aufbau eines dezentralen freien Finanzmarkts in der Kette ein. Am Beispiel einer einzelnen öffentlichen Kette kann eine öffentliche Kette mit Benutzern, Ökologie und einheimischer Währung in gewissem Maße als Land verstanden werden Souveränes Wirtschaftsökosystem:

① Die Landeswährung dient als Standardwährung, und die stabile Währung verankert einen konstanten Preis in der Kette, um den Währungsstandard und den US-Dollar-Standard zu verbinden;

② Das dezentrale Kreditvergabeprotokoll ersetzt traditionelle Banken, um einen dezentralen On-Chain-Kredit- und Preisaustauschmechanismus zu implementieren;

③Dezentraler „Anleihenmarkt“, RWA-Staatsanleihen + LSD-Fi unter dem ursprünglichen Referenzzinssatz;

④ Dezentrale Derivate realisieren das Absicherungsrisikomanagement von Vermögensschwankungen;

Darüber hinaus gibt es auch die Entstehung dezentraler Versicherungsfonds, Vermögensverwaltungsfonds, Lotteriewettbewerbe und dezentraler Lieferketten-Finanzlösungen. Jedes Produkt auf dem traditionellen Finanzmarkt kann in der On-Chain-Welt rekonstruiert und implementiert werden. Und auf Basis der On-Chain-Features lassen sich auch innovative Funktionen wie Lightning-Transaktionen realisieren, die Off-Chain nicht umsetzbar sind.

Bis zu einem gewissen Grad hat die Welt der Kryptowährungen die Elemente des freien On-Chain-Finanzmarkts perfektioniert. Zwischen verschiedenen öffentlichen Ketten (souveränen Volkswirtschaften) wird basierend auf der Token-Ökonomie jedes Projekts die Landeswährung als Standardwährung für die On-Chain-Governance verwendet, und verschiedene Token in der Ökologie können entweder als Eigenkapital oder als Anspruch verwendet werden. Es scheint, dass der Wert einer Kette darin liegt, wie viel wirtschaftliche Aktivität sie unterstützt.

Im Rahmen des Aufbaus eines Anleihenmarkts auf Basis der einheimischen Kette erfreuen sich das RWA-Treasury-Bond-Projekt und die seit Shanghai modernisierten Liquidity Staking Derivatives (LSDFi) großer Beliebtheit.

Als DeFi-Projekt besteht einer der Kernpunkte darin, das Liquiditätsproblem zu lösen. Die sogenannte Liquidität bezieht sich im weitesten Sinne auf die Geld- und Kapitalsituation, die ein Unternehmen kontrollieren kann. Im traditionellen Finanzwesen bezieht sich Liquidität normalerweise auf den Grad, in dem ein Vermögenswert oder Markt handelbar und leicht lösbar ist. Ob es sich um einen Liquiditätsdarlehensvertrag oder einen Liquiditätsverpfändungsvertrag handelt, letztendlich ist es das Wesentliche der Finanzierung: Kreditaufnahme und Kreditvergabe.

2. So erstellen Sie ein Liquiditätsprotokoll

Beginnen wir mit dem wichtigsten Vermittler im traditionellen Finanzwesen, der Bank, und sprechen wir über die Konstruktions- und Bewertungsmethoden von Liquiditätsprotokollen in DeFi.

Das Wesen einer Geschäftsbank besteht darin, dass sie die Einlagenaufnahme und die Kreditvergabe integriert und zu einem Anreizsystem wird, das aktiv Liquidität schafft.

Nach der traditionellen Finanztheorie besteht in einer perfekten Welt mit vollständigen Märkten, symmetrischen Informationen und null Transaktionskosten keine Notwendigkeit für die Existenz von Banken und Nichtbank-Finanzintermediären, die durch freie Transaktionen Ergebnisse der Pareto-Optimierung erreichen können .

Aber diese perfekte Situation ist offensichtlich nicht zu erreichen, und das ist auch die Rolle der Banken als wichtigste Finanzintermediäre in der realen Welt.

Für eine Geschäftsbank besteht das Kerngeschäft aus zwei Punkten: Einerseits nimmt sie Einlagen auf und stellt Zinsen bereit, andererseits verleiht sie Einlagen, um Zinsen zu erhalten, was dem Markt Liquidität zur Verfügung stellt und gleichzeitig Zinsdifferenzen erwirtschaftet. Die Zentralbank reguliert die Höhe der Einlagen und Kredite sowie die Zinssätze durch verschiedene geldpolitische Instrumente.

Im Vergleich zu den Kreditvergabe- und Preisaustauschmechanismen der Banken gehören zu den Vorteilen nicht verwahrter dezentraler Protokolle: Transparenz und effektive Preisgestaltung auf der Grundlage der Marktnachfrage, schnelle und bequeme Kreditvergabe und Widerstandsfähigkeit gegen Zensur.

Nachdem wir dies verstanden haben, können wir die Liquiditätsprotokolle im dezentralen Finanzwesen leicht verstehen. Das Folgende ist ein einfaches Beispiel für JustLend, laut Protocol Rankings derzeit das dritte Lending-Protokoll in TVL.

JustLend DAO-Protokoll

JustLend DAO-Protokoll: Dies ist ein TRON-gestütztes Geldmarktprotokoll, das darauf ausgelegt ist, einen Geldmarkt auf der Grundlage von Zinssätzen einzurichten, die durch Angebots- und Nachfragealgorithmen bestimmt werden. Der Zinssatz in diesem Protokoll wird durch einen Algorithmus bestimmt, der auf Angebot und Nachfrage des TRON-Vermögenswerts basiert.

Es gibt zwei Akteure im Protokoll, den Lieferanten und den Kreditnehmer, die beide direkt mit dem Protokoll interagieren, um variable Zinssätze zu verdienen oder zu zahlen.

liefern:

In diesem Protokoll werden zunächst die Versorgungsgelder aller Nutzer gesammelt, um einen Fondspool (Kreditpool) zu bilden, um eine hohe Liquidität des Peer-to-Peer-Pools des Kreditnehmers statt des Peer-to-Peer-Pools zu erreichen und ein besseres Währungsgleichgewicht zu erreichen. In diesem Fall muss der Kapitalgeber (LP) nicht auf die Fälligkeit eines einzelnen Kredits warten, sondern kann jederzeit Vermögenswerte aus dem Pool entnehmen.

Anbieter hinterlegen Vermögenswerte auf dem Devisenmarkt des JustLend DAO-Smart-Vertrags, in dem die bereitgestellten Vermögenswerte als jTokens (ein TRC-20-Token) dargestellt werden. Token-Inhaber erhalten Belohnungen (genießen Zinserträge aus Krediten) gemäß den einschlägigen Regeln.

Darlehen:

Wenn ein Kreditnehmer einen Vermögenswert ausleihen möchte, muss er zunächst jToken als Sicherheit für seinen zugrunde liegenden Vermögenswert erwerben, und dann kann der Kreditnehmer auf der Grundlage des überbesicherten Darlehens jeden verfügbaren Vermögenswert auf der Plattform ausleihen. Die Vereinbarung verlangt lediglich, dass der Kreditnehmer die geliehenen Vermögenswerte angibt, und es gibt keine weiteren Anforderungen wie Fälligkeitstermine. Mit anderen Worten: Solange die Kreditbedingungen erfüllt sind, können Sie Kredite aufnehmen und niemals zurückzahlen.

Kreditnehmer können ihre Kredite auch jederzeit zurückzahlen, und wenn der Wert des Hypothekenvermögens des Kreditnehmers unter die Liquidationsschwelle fällt, löst der Smart Contract des Protokolls automatisch die Liquidation aus.

Zinsrate:

Der Zinssatz eines herkömmlichen Finanzkredits bleibt im Allgemeinen während der gesamten Laufzeit des Kredits gleich. Aber in diesem Protokoll ändern sich die Zinssätze in Echtzeit basierend auf Änderungen von Marktangebot und -nachfrage, und die Kredit-/Angebotszinsen in verschiedenen Märkten können von Block zu Block variieren. Die Zinsen für das Protokoll werden auf der Grundlage der Blockgenerierungszeit auf TRON berechnet, und die Kreditzinsen werden auf der Grundlage der Anzahl der Blöcke berechnet.

In dieser Vereinbarung wird der Sollzinssatz auf der Grundlage von zwei Modellen berechnet, nämlich dem Glättungszinsmodell und dem Stufenzinsmodell. Auf das mathematische Modell wird nicht näher eingegangen. Das Prinzip lautet: Wenn die Nachfrage der Kreditnehmer nach Krypto-Assets sinkt, führen die überschüssigen Token im Pool, die für die Kreditvergabe verwendet werden können, zu höherer Liquidität und niedrigeren Zinssätzen, was die Kreditvergabe fördert. Wenn die Nachfrage nach der Ausleihe eines Vermögenswerts hoch ist, verringert sich auch die Anzahl der für die Ausleihe verfügbaren Token, was zu einer geringeren Liquidität und höheren Zinssätzen führt und somit das Angebot anzieht.

Die Gestaltung der Zinssätze ist ein zentraler Bestandteil des DeFi-Protokolls. Erst im Oktober dieses Jahres kündigte die Hypothekenkreditplattform Yield Protocol Pläne an, den Betrieb einzustellen: mangelnde Nachfrage nach Festzinskrediten auf der Plattform. Ein guter Zinsmechanismus kann die Entwicklung eines Trends vorantreiben.

3. Elemente der Liquiditätsvereinbarung

Aus einem typischen Kreditprotokoll wie dem JustLend DAO-Protokoll geht hervor, dass beim Aufbau eines Liquiditätsprotokolls die folgenden Punkte berücksichtigt werden müssen:

① Aufbau eines Kapitalpools: LP führt Liquidität zu

②Übersicherungsmechanismus: Der Kreditnehmer erhält einen Kredit

③Oracle-Effektivität: Verfolgung der Sicherheitenpreise

④Zinsfunktionsdesign: variabler Zinssatz, fester Zinssatz usw.

⑤Gestaltung des Liquidationsmechanismus: Verarbeitungsmechanismus, wenn die Sicherheiten nicht ausreichen

⑥Kernmechanismusdesign: Preisstabilisierungsmechanismus und Einrichtung der Risikokontrolle

Der Hypothekenmechanismus ist eine Art Liquiditätskredit, der auch der Innovationspunkt einiger Mechanismen ist, wie z. B. die Generierung liquider Projekttoken für Transaktionen durch Vollhypothek, sodass kein Liquiditätspool über Kreditgeber eingerichtet werden muss.

Das klassische Beispiel für diesen Sicherheitenwert ist das Maker-Protokoll und der DAI-Stablecoin.

Jeder kann das Maker-Protokoll verwenden, um einen intelligenten Vertrag namens „Maker Vault (Maker Vault)“ zu erstellen und Vermögenswerte einzuzahlen, um DAI zu generieren, und dabei Hypothekenvermögenswerte zu verwenden, um Dai für die Hebelwirkung auf der Maker-Plattform zu generieren. Werfen wir einen Blick auf Dais Ideen für Hypothekendarlehen.

Ideen für DAI-Hypothekendarlehen

Schritt 1: Erstellen Sie einen Tresor und sichern Sie Sicherheiten

Benutzer erstellen Tresore über eine von der Community erstellte Schnittstelle und sperren bestimmte Arten und Mengen von Sicherheiten, um Dai zu generieren. Der Tresor gilt als gesichert, wenn Gelder eingezahlt werden.

Schritt 2: Generieren Sie Dai über einen gesicherten Tresor

Nachdem die Sicherheiten in einem Tresor gesperrt wurden, kann der Tresorbesitzer jedes nicht verwahrte Kryptowährungs-Wallet verwenden, um Transaktionen zu initiieren und zu bestätigen und eine bestimmte Menge an Dai zu generieren.

Schritt 3: Schulden abbezahlen und Stabilisierungsgebühr zahlen

Um einen Teil oder die Gesamtheit der Sicherheiten zurückzuerhalten, muss der Tresorbesitzer einen Teil oder den gesamten von ihm generierten Dai zurückzahlen und die Stabilitätsgebühr zahlen, die anfällt, während der Dai aussteht. Stabilitätsgebühren können nur in Dai bezahlt werden.

Schritt 4: Nehmen Sie die Sicherheiten heraus

Nach der Rückzahlung des Dai und der Zahlung der Stabilitätsgebühr kann der Tresorbesitzer einen Teil oder die gesamte Sicherheit in sein Wallet zurückgeben. Sobald der Dai vollständig zurückgezahlt und alle Sicherheiten abgezogen wurden, ist der Tresor leer und wartet darauf, dass sein Besitzer die Vermögenswerte wieder sperrt.

Besonders kritisch ist, dass unterschiedliche Sicherheitenwerte in unterschiedlichen Tresoren hinterlegt werden müssen. Einige Benutzer verfügen über mehrere Tresore mit unterschiedlichen Sicherheitentypen und Sicherheitensätzen.

DAI-Liquidationsmechanismus

Das Maker-Protokoll verwendet einen automatisierten Auktionsprozess, um Tresore mit hohem Risiko aufzulösen und sicherzustellen, dass immer genügend Sicherheiten zur Besicherung ausstehender Schulden vorhanden sind. Liquidationsentscheidungen basieren auf Liquidationsquoten und dem Verhältnis von Sicherheitenwert zu Schulden des Tresors. Für jeden Tresortyp gibt es eine entsprechende Liquidationsrate, über die die MKR-Inhaber auf der Grundlage des Risikos der Sicherheit abstimmen.

Wenn die Besicherungsquote eines Tresors unter einen Mindestschwellenwert fällt, leitet der Auktionsliquidator einen Liquidationsprozess ein. Die durch die Sicherheitenauktion erhaltenen Dai werden zur Rückzahlung der im Tresor befindlichen Schulden einschließlich Liquidationsstrafen verwendet. Wenn der durch die Auktion generierte Dai ausreicht, um die Schulden zu begleichen und Liquidationsstrafen zu zahlen, wird eine umgekehrte Sicherheitenauktion durchgeführt, um die Menge der verkauften Sicherheiten zu reduzieren.

Wenn der aus der Sicherheitenauktion erhaltene Dai nicht ausreicht, um die Schulden zu begleichen, wird der Verlust zu einer Verbindlichkeit des Maker-Protokolls. Zur Tilgung dieses Teils der Verbindlichkeit wird der Dai-in-Maker-Puffer verwendet. Reicht der Puffer nicht aus, wird der Schuldenauktionsmechanismus ausgelöst. Während der Schuldenauktion prägt das System neue MKR und verkauft sie an Benutzer, die über Dai an der Auktion teilnehmen. Der aus der Sicherheitenauktion generierte Dai geht in den Maker-Puffer.

Die Funktion des Maker-Puffers besteht darin, die Auswirkungen unzureichender zukünftiger Sicherheiten und übermäßiger MKR-Ausgaben abzufedern, die durch steigende Dai-Einlagenzinsen verursacht werden. Wenn durch Auktionen und Stabilitätsgebühren erhaltene Dai das Maker-Pufferlimit überschreiten, werden sie über eine Überschussauktion verkauft. Während der Überschussauktion wird MKR verwendet, um für eine feste Menge Dai zu bieten, die an den Höchstbietenden geht. Nach Ende der Überschussauktion vernichtet das Maker-Protokoll automatisch die aus der Auktion erhaltenen MKR, wodurch sich das Gesamtangebot an MKR verringert.

Das Liquiditätsprotokoll erleidet einen Preisangriff

Oben können wir anhand der Fälle JustLend DAO Protocol und MakerDAO einige wichtige Punkte bei der Erstellung eines Liquiditätsprotokolls beobachten. Beim Schreiben dieses Artikels erlitt ein bekanntes DeFi-Projekt, dYdX, einen Preisangriff und ein Teil der Liquidität im Versicherungspool wurde aufgebraucht.

dYdX ist eine dezentrale Derivatebörse für unbefristete Verträge und Margin-Handel. Sie bietet Blockchain-Handelsdienste für digitale Vermögenswerte im Orderbuchstil und bietet Hebel- und Vertragshandelsfunktionen. Einfach ausgedrückt handelt es sich um eine dezentrale Orderbuchmodell-Vertragsbörse, an der jeder frei mit Verträgen handeln kann.

Beim jüngsten YFI-USD-Handelspaar auf der Plattform stieg der YFI-Token jedoch allmählich an und stürzte dann plötzlich ab, was dazu führte, dass das offene Interesse von $YFI an dYdX innerhalb weniger Tage von 800.000 $ auf 67 Millionen $ anstieg, bevor der Preis einbrach. Der Preisangreifer konnte eine große Menge USDC von dYdX abheben, was dazu führte, dass ein großer Teil der Versicherungspoolmittel von dYdX aufgebraucht wurde. Der Gründer kündigte außerdem an, dass die Liquidationsmaschine in der V4-Version neu gestaltet werden würde.

Das YFI in diesem Handelspaar ist der native Token des Projekts Liquidity Mining Yearn Finance. Benutzer können über Yearn Finance verschiedene Liquiditäts-Mining-Strategien umsetzen und über die drei Kernprodukte Earn, Vaults und Iron Bank eine Integration mit anderen DeFi-Projekten erreichen Yearn Finance ist auch ein wichtiger Teilnehmer am DeFi-Lego-Konzept.

Am Beispiel von dYdX können wir sehen, dass einigen kleinen Liquiditätsprotokollen leicht die Liquidität entzogen wird. Diese Situation tritt insbesondere bei Verwendung des Automatic Market Maker-Modells auf. Bei Handelsprotokollen kommt es häufig zu großen Preisfindungen Probleme im Zusammenhang mit Orakeln.

Mango ist eine dezentrale Vertragsplattform auf Solana und erlitt im Oktober 2022 ebenfalls einen Preisangriff.

Bei diesem Vorfall überwies der Angreifer 5 Millionen US-Dollar an die A- und B-Adressen der Mango-Handelsplattform, um eine Position aufzubauen, nutzte den Vertrag, um seinen eigenen Kontrahenten auf Mango zu bilden, und eröffnete sowohl Long- als auch Short-MANGO. Anschließend investierte der Angreifer mehr Geld in den Kauf von MANGO-Tokens, manipulierte deren Preis von 2 Cent auf 91 Cent und nutzte das riesige Nettobuchvermögen innerhalb der Plattform, um einen Teil der Erlöse von Mango durch Kreditaufnahme zu erzielen, obwohl nicht genügend Liquidität vorhanden war konnten 110 Millionen US-Dollar auszahlen.

Im Dezember desselben Jahres erlitt auch das Bsc-Kettenkreditprotokoll Helio einen Preisangriff. Der Angreifer nutzte die Schwachstelle des unzeitgemäßen Preisfeeds des Orakels aus und führte erfolgreich Hypothekendarlehensgeschäfte durch, indem er eine Smart-Contract-Schwachstelle ausnutzte, um aBNBc-Tokens in Überzahl auszugeben und sie in Hellos hBNB umzuwandeln. Der Angreifer lieh den Stablecoin HAY im Wert von 16,44 Millionen US-Dollar und tauschte ihn gegen etwa 15 Millionen US-Dollar an allgemeinen Vermögenswerten zum Abheben ein. Der Angriff verursachte erheblichen Schaden am Helio-Protokoll und verdeutlichte die Risiken von Oracle- und Vertragsschwachstellen sowie die Bedeutung der Sicherheit von Lending- und Borrowing-Protokollen.

4. Pool liquider Mittel

Nachdem wir verstanden haben, welche Elemente für ein Liquiditätsprotokoll erforderlich sind, besteht der wichtigste Schritt darin, einen Liquiditäts-Asset-Pool aufzubauen. Tatsächlich gibt es viele Klassifizierungen von Liquiditäts-Asset-Pools. Wir werden uns auf die Erläuterung der Entwicklung von AMM-Liquiditäts-Pools konzentrieren und auch kurz Kredit-Pools, Options-Hypotheken-Pools und Maschinengewehr-Pools vorstellen.

AMM-Liquiditätspool

Was den Automatic Market Maker angeht, haben wir es in [DeFi Evaluation Method ①: Uniswap Iterative Review] tatsächlich ganz klar geschrieben. Schließlich muss das erste Projekt, das einem in den Sinn kommt, wenn man AMM erwähnt, Uniswap sein. Bei AMM wird ein dezentrales Market-Maker-Modell implementiert, und jeder kann Liquidität bereitstellen.

Aber im Laufe der Zeit wird AMM ständig aktualisiert und ist nicht nur ein einfaches CPMM-Modell, sondern optimiert und verbessert auch die ursprünglichen Mängel.

Die ersten sind mehrere Constant Function Market Maker (CFMMs), darunter CPMM, CSMM und CMMM.

①Constant Product Market Maker (CPMM)-Modell

x·y=k

(x ist Token1, y ist Token2, k ist eine Konstante)

Im Wesentlichen kombiniert Uniswap zwei gehandelte Vermögenswerte in einem einzigen Liquiditätspool mit dem Ziel, sicherzustellen, dass die Größe des Liquiditätspools unabhängig von der Größe des Handels gleich bleibt. Und wenn der Kapitalpool aus dem Gleichgewicht gerät und in eine bestimmte Richtung tendiert, werden Arbitrageure eingreifen und im Austausch für die Gewinndifferenz schnell wieder ein Gleichgewicht herstellen.

Probleme mit CPMM: Slippage, vorübergehende Verluste und Sicherheitsrisiken. Einzelheiten zu diesem Teil finden Sie im vorherigen Tweet [DeFi Evaluation Method ①: Uniswap Iterative Review], der sehr klar ist.

②Constant Sum Market Maker (CSMM)-Modell

x+y=k

(x ist Token1, y ist Token2, k ist eine Konstante)

CSMM eignet sich besser für Szenarien, in denen die Preisänderungen bei Transaktionen nahe Null liegen, dieses Modell jedoch keine unbegrenzte Liquidität bereitstellen kann.

Nachteil: Wenn der Off-Chain-Preis nicht mit dem Token-Preis im Pool übereinstimmt, haben Händler und Arbitrageure die Möglichkeit, die Reserven im Pool zu verbrauchen und den Liquiditätspool zu destabilisieren. Dies führt dazu, dass sich die Vermögenswerte im Liquiditätspool auf einen bestimmten Vermögenswert konzentrieren und an Liquidität verlieren.

③Constant Mean Market Maker (CMMM)-Modell

（x·y·z）*（1/3）=k

(x ist Token1, y ist Token2, z ist Token3, k ist eine Konstante)

Der Hauptfall von CMMM ist Balancer, der elastischer als Uniswap ist und einen Liquiditätspool schafft, der aus einer Vielzahl unterschiedlicher Vermögenswerte bestehen kann. Die Mängel sind die gleichen wie bei CPMM: Slippage, vorübergehende Verluste und Sicherheitsrisiken.

In den drei CFMM-Fällen konzentrieren sich die Probleme hauptsächlich auf Slippage, vorübergehenden Verlust und Liquidität. Um diese Probleme zu vermeiden, wird in neuen Projekten ständig versucht, innovative Modellmechanismen für Formeln einzuführen, wie zum Beispiel:

④Hybrid-CPMMs (Stableswap)

Hybrid-CPMMs sind eine Kombination aus CPMM und CSMM, die von Curve Finance angewendet wird. Durch eine neue Formel wird eine exponentiell dichte Liquidität geschaffen und für den größten Teil der Kurve werden lineare Wechselkurse bereitgestellt.

Curves Stableswap ist ein spezielles CSMM. Wenn der Liquiditätspool ausgeglichen ist, wird er auf CPMM umgestellt. Es reduziert die Slippage beim Handel mit zugehörigen Vermögenswerten erheblich.

Neben AMM (Automated Market Maker) gibt es auch Versuche zu PMM und DMM.

⑤PMM (Proactive Market Maker) aktiver Market Maker

PMM erschien im DODO-Protokoll. Der Kern besteht darin, Orakel einzuführen, um genaue Preisdaten zu sammeln und gleichzeitig den Angebots- und Nachfragemechanismus in der Kette zu nutzen, um eine Preisermittlung durchzuführen und Liquidität in der Nähe des aktuellen Marktpreises zu aggregieren, wodurch einseitige Liquidität und ein geringerer Slippage erreicht werden können . Punkt.

PMM kann ausreichend Liquidität bereitstellen, ist jedoch stärker auf Hochfrequenzhandel angewiesen, was in der Realität nur schwer zu erreichen ist.

⑥ DMM (Dynamic Market Maker) dynamischer Market Maker

Der Kern dynamischer Market Maker liegt in dynamischen Gebühren. Nach der Erstellung von Liquiditätspools mit bestimmten Token-Paaren unterstützt jeder Liquiditätspool dynamische Gebühren. Eine Erhöhung der Gebühren bei hoher Marktvolatilität und eine Senkung der Gebühren bei geringer Marktvolatilität können den Handel und das Volumen steigern.

Dadurch werden potenzielle Renditen für Liquiditätsanbieter optimiert. Als Pool-Ersteller können programmierbare Preiskurven mithilfe spezifischer Verstärkungsfaktoren (AMP) angepasst werden. Dynamische Gebührenbereiche ändern sich auch basierend auf dem für die Pool-Erstellung verwendeten AMP.

Kreditpool

Nach der Einführung von AMM sind andere Modelle tatsächlich relativ einfach, daher geben wir nur ein Beispiel. Das Kreditpoolmodell soll die Liquidität im dezentralen Kreditmarkt fördern und fungiert direkt als einheitlicher Kontrahent (Peer-to-Peer-Pool) für Kredit- und Kredittransaktionen. Die Vorteile dieser Art von Kreditpool sind. Sehr verbreitet, wie das oben erwähnte JustLend DAO-Protokoll sowie Compound und AAVE.

Am Beispiel von AAVE erfordert die Erstellung eines Kreditpools die folgenden Schritte:

①Vorbereitung von Vermögenswerten: Legen Sie zunächst einen bestimmten Kryptowährungs-Vermögenswert als Fondspool für Kredite und Einlagen fest, bei dem es sich um USDT, USDC, BTC usw. handeln kann. Der Liquiditätspool unterstützt mehrere Arten von Vermögenswerten.

②Konfigurieren der Kreditzinsen: Konfigurieren Sie die Kreditzinsen für verschiedene Vermögenswerte über Smart Contracts. Die Zinssätze können je nach Marktnachfrage, Angebot und Risikoparametern angepasst werden. Kreditnehmer können je nach Risikotoleranz und Marktzinssätzen geeignete Kreditkonditionen wählen.

③Bereitstellung von Liquidität: Benutzer zahlen als LPs Vermögenswerte in den Liquiditätspool von AAVE ein, stellen die vom Kreditmarkt benötigten Mittel bereit und erzielen entsprechende Zinserträge.

④Kreditgeschäft: Kreditnehmer wählen die zu leihenden Vermögenswerte aus und erhalten Kredite auf der Grundlage einer Überbesicherung auf der Grundlage ihres Sicherheitenwerts und ihres Kreditzinssatzes.

⑤Zinsverteilung: Berechnen Sie die Zinsrendite, die LP basierend auf der Höhe und dem Zeitpunkt der vom Lieferanten bereitgestellten Mittel erhalten sollte.

Maschinengewehrpool

Machine Gun Pool bezieht sich auf den Prozess des automatisierten Minings verschiedener Währungen mit demselben Algorithmus im PoW-Mining, indem die Rechenleistung auf der Grundlage der Höhe der Echtzeit-Mining-Gewinne auf Währungen mit höheren Erträgen umgestellt wird. Kurzum: Wer die höhere Rücklaufquote hat, wird abgeworben.

In diesem Szenario nutzt der Pool die Arbitragemöglichkeiten zwischen verschiedenen Liquidity-Mining-Projekten und weist die Mittel dynamisch verschiedenen Liquiditätspools zu, um die höchsten Renditen zu erzielen.

Optionshypothekenpool

Auch Optionskontrakte können zur dezentralen Verwaltung in Form von Smart Contracts in die Kette verschoben werden. Gleichzeitig haben große Börsen mittlerweile Optionsprodukte auf den Markt gebracht. Derivate sind Verträge, die auf Wertänderungen eines Basiswerts basieren. Sie können zur Absicherung oder bei der Gestaltung strukturierterer Finanzprodukte verwendet werden. Beispielsweise ist der Schneeball im traditionellen Finanzwesen ebenfalls ein strukturiertes Produkt.

Derzeit gibt es einige Optionsprotokolle, die sich auf die Dezentralisierung konzentrieren. Darunter wird das Problem der geringen Liquidität und der fehlenden Gegenpartei von Optionen durch die Einführung des AMM-Kapitalpoolmodells gelöst, bei dem der Kapitalpool als einheitlicher Verkäufer von Optionen genutzt wird.

Beispielsweise kombiniert das seit einiger Zeit beliebte MASP-Modell (Multi-Assets Single Pool) die Oracle-Maschine mit dem AMM-Mechanismus. Auf diese Weise können verschiedene Basiswerte in einem einheitlichen Liquiditätspool konzentriert werden, um Margenunterstützung und Liquidität bereitzustellen Unterstützung für Transaktionen.

Der entscheidende Punkt bei der Bewertung von Liquiditätsprotokollen besteht darin, das Wesentliche zu erfassen. Der Kern besteht in der „Kreditvergabe“. Der Unterschied liegt jedoch darin, ob das Protokoll über einen guten Preisfindungsmechanismus verfügen kann, ob es ausreichend Liquidität bereitstellen kann und ob unnötige Kosten vermieden werden können . Verlust.