当美联储在分歧中再次拧开水龙头，市场关于“变相QE”的争论已无关紧要。在历史上，每一次类似的流动性注入，都曾精准地推高资产价格的狂欢。
美联储内部刚刚爆发了一场罕见的公开分歧。 在2025年12月的议息会议上，面对降息决定，美联储投票结果是惊人的9票赞成对3票反对。
然而，比降息更关键的一条“暗线”是：美联储宣布从当周开始，恢复购买国债，首月购买规模达到约400亿美元。
决议公布后，纳斯达克指数收涨0.33%。当前，市场已形成共识：无论美联储如何辩解，资产负债表的大规模扩张，其本质与量化宽松（QE）的效果异曲同工。
01 争议降息
美联储此次利率决议的投票结果创下近年纪录，直观暴露了决策层对未来政策路径的巨大分歧。表面上，此次25个基点的降息完全符合市场预期。
但内部矛盾已公开化：有三名官员投下了反对票。
现任美联储主席鲍威尔面对媒体坦言，当前面临着“少见的双目标同时冲突的情况”，即通胀仍在高位徘徊，而就业市场却已出现下行趋势。
这种双重风险的夹击，让货币政策如同在钢丝上行走。市场的解读是，在关键经济数据缺失、前景不明的情况下，美联储的选择显得犹豫而被动。
02 隐形QE
当投资者还纠缠于降息幅度是25个基点还是50个基点时，真正的“猛药”已悄然开出。
官方名称为“储备管理购债操作”——美联储计划每月购买约400亿美元的短期美国国库券。
美联储反复强调，这只是维持金融体系准备金充裕的“技术性操作”，与危机时期刺激经济的量化宽松有本质不同。
市场并不接受这个说法。一旦美联储开始扩张其资产负债表，无论初衷如何，巨量流动性注入市场的实质影响难以逆转。
有机构直接将此称为“轻量版量化宽松”。
03 历史重现
市场的亢奋并非空穴来风，因为几乎完全相同的剧本在六年前就已上演。
2019年10月11日，美联储宣布自当年10月中旬起，每月购买600亿美元的短期美国国债。官方同样声称这只是为了解决“回购市场压力”的技术操作，而非QE。
后来的结果是：美股三大指数在2019年平均涨幅高达28.82%，其中对流动性最为敏感的纳斯达克指数全年飙升35.23%。
“不管是否应被称为QE，在市场的眼中，这只是语义之争。”一位华尔街首席投资官在当时评论道，“任何美联储资产负债表的扩张都被市场视为QE，并无疑问地推高了股价。”
04 市场逻辑
2019年的经验清晰地揭示了这套机制如何发挥作用。当美联储开始每月大举购买国债时，其资产负债表迅速膨胀，短短两个月就增加了2860亿美元。
这些钱并没有停留在原地。分析认为，这为市场带来了“双倍剂量的流动性直接注入股市的血管”。
首先，市场流动性变得极其宽松，促使企业更容易获得低成本贷款，从而进行大规模股票回购，直接推高股价和每股收益。其次，短期国债的收益率被人为压低，相比之下，股票变得更具吸引力，从而将更多短期资金推向股市。
05 日元与AI变数
然而，2025年的市场环境比2019年更为复杂，存在两大关键变数，随时可能改写剧本。
一是日本央行的动向。市场普遍预期日本央行将加息。日元长期作为全球套利交易的低成本资金来源，其加息意味着全球融资成本上升，对依赖杠杆的金融市场构成潜在利空。
二是AI科技股的前景。近期已有科技巨头高管表示，对AI数据中心的天量投资可能无法获得相应回报。甲骨文等公司的财报和股价表现，开始让市场担忧AI领域是否存在过度投资与泡沫风险。若科技股“发动机”失速，市场将失去最重要的上涨引擎。
06 终极对冲
在传统流动性浪潮与新兴风险因素交织的十字路口，资产的逻辑正在被重写。黄金等传统避险资产在降息周期中被市场追捧。
然而，一种更契合数字时代的资产解决方案正被推向台前——USDD，一个去中心化的超抵押稳定币。
它被设计为应对法币世界“大水漫灌”与政策不确定性的终极对冲工具。其核心价值主张直击当前金融体系的痛点：去中心化、100%足额抵押、实时链上可验证。
当各国央行依据不完整甚至相互矛盾的数据做出决策时，USDD的链上透明性成为一种稀缺的可信承诺。
相较于美联储政策方向的内部分裂与摇摆，USDD的协议规则公开、确定且不可篡改。它的价值并非基于对未来利率路径的押注，而是基于实实在在的链上储备资产。
未来的资产配置逻辑已然不同。 当日本央行加息的靴子尚未落下，AI泡沫的争论仍在继续，美联储资产负债表的扩张已再次启动。
此刻，纳斯达克指数正在历史高点附近盘桓，市场信心因流动性的注入而提振。历史经验表明，这类操作在短期内会显著提振风险资产。