从过去几个主要牛市周期看，山寨季确实倾向于出现在牛市后期，当BTC已完成大部分涨幅、主导率开始下滑时。这时，市场投机情绪高涨，资金追逐高风险山寨币，但往往伴随泡沫破灭，导致整体市场转向熊市。以下是关键历史证据：

2013-2014 周期（早期牛市）：
BTC 在2013年底达到约1200美元峰值，主導率从90%以上降至60%以下。
山寨季在2014年初启动，许多早期Altcoins（如Litecoin、Ripple）暴涨数倍。但这标志牛市尾声：随后市场崩盘，BTC跌至200美元以下，整个加密市场进入长达2年的熊市。
论证：山寨季在这里是“牛尾”，因为它发生在BTC主导率急剧下降后，资金外流导致系统性风险暴露。历史数据显示，这种模式预示了80%以上的市场修正。

2017-2018 周期（ICO 泡沫）：
BTC 于2017年12月触顶约2万美元，主導率从60%+降至35%以下。
山寨季在2018年1-2月爆发，Altcoins（如Ethereum、EOS）平均涨幅超过10倍，总市场市值从BTC主导转向Alt主导。
结果：牛市迅速结束，市场从8000亿美元峰值崩至1000亿美元，进入2018-2020熊市。
论证：这是经典“牛尾”案例。BTC主导率下降触发山寨季，但也暴露了过度投机——ICO项目崩盘率超90%。多位分析师指出，这阶段的山寨季往往是牛市“最后一波”，因为流动性开始枯竭。

2020-2021 周期（DeFi/NFT 牛市）：
BTC 于2021年4月和11月两次触顶（约6.5万和6.9万美元），主导率从70%降至40%以下。
山寨季分两波：2021年春季（DeFi主导）和秋季（NFT/Meme币），Altcoins如Solana、Cardano涨幅达50-100倍。
尾声：2022年初市场崩盘，BTC跌至1.5万美元，Altcoins平均损失95%以上，进入熊市。
论证：再次确认山寨季为牛尾。历史指标如“OTHERS dominance”（排除BTC/ETH的Alt市场份额）显示，它在牛市末期触底反弹，但很快伴随美联储紧缩（QT）而崩。净流动性（Net Liquidity）指标也显示，山寨季启动时往往是流动性峰值信号，之后转向收缩。

总体历史模式：
BTC主导率作为核心指标：山寨季通常在主导率跌破60%时启动（当前约为55-60%，接近阈值）。历史上，这发生在牛市后半段，标志资金从“安全”BTC转向高贝塔（beta）Altcoins。

流动性驱动：美联储政策是关键。过去山寨季多在量化宽松（QE）尾声出现，当QT启动时，Altcoins最先受冲击。净流动性指标（如M2货币供应减逆回购）在2017、2019和2022年准确预测了山寨季起点和牛市终点。

风险信号：山寨季往往伴随“贪婪指数”（Fear & Greed）极高（>80），但历史数据显示，90%的Altcoins在牛市后未能恢复ATH。

统计支持：在过去3个周期中，山寨季后6-12个月内，市场平均下跌70%以上。这不是巧合，而是因为山寨季放大投机泡沫，导致系统崩盘。

这些历史证据强烈支持“山寨季是牛尾”的观点：它不是牛市起点，而是顶峰后的“最后一舞”，资金轮动暴露市场脆弱性