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XLM（Stellar）深度调研报告
一、项目核心概述
Stellar（XLM）是2014年推出的开源Layer-1区块链网络，最初源自Ripple代码库，2015年起在非营利组织Stellar Development Foundation（SDF）管理下独立发展，核心使命是连接银行、支付系统与个人，提供低成本、快速的跨境支付及资产发行服务，聚焦金融普惠与传统金融和区块链的互联互通。
其核心技术特征为采用联邦拜占庭协议（FBA）衍生的Stellar共识协议（SCP），无需挖矿，通过节点信任对等体的“法定人数切片”实现共识，保障了99.99%的网络正常运行时间。网络主打快速结算（几秒内完成）、超低交易费用（支付结算仅需几分之一美分）、多资产支持（稳定币、代币化证券等）、内置订单簿式DEX，以及合规友好的锚点/网关模型，成为受监管金融机构与去中心化生态的桥梁。
二、代币经济学分析
1. 供应结构
- 总供应量（固定）：500亿枚（2019年销毁约500亿枚后确定，取消原1%年通胀机制）
- 流通供应量：约324亿枚（截至2026年1月中旬）
- 市值规模：73-75亿美元，稳居加密资产前25名（截至2026年1月中旬）
2. 核心功能
XLM作为网络原生代币，核心用途包括：
- 支付链上交易费用，防止垃圾邮件攻击（需维持最低余额）
- 作为内置DEX跨货币交换的桥接资产
- 生态系统治理与网络安全保障的基础资产
3. 供应风险提示
SDF仍管理大量XLM储备，用于生态赠款、合作伙伴关系拓展及运营资金，这部分储备的分发节奏可能对市场供需产生潜在影响。
三、生态发展现状（数据支撑）
1. 核心生态指标
2. 关键生态进展
- 稳定币生态：2025年实现爆发式增长，PayPal PYUSD稳定币上线、USDC持续扩张成为主要驱动力，网络已支持多种主流稳定币的发行与结算。
- RWA代币化：成为代币化资产核心枢纽，承载富兰克林邓普顿4.45亿美元美国国债等资产，涵盖美国国债、欧美国库券及商业地产产品，已集成至DeFi借贷与交易场景。
- 技术升级：2025年第三季度完成Protocol 23升级，部署Whisk优化网络性能，Soroban智能合约平台推动交易吞吐量向每秒5000笔迈进，智能合约调用次数环比暴涨700%。
- 标准适配：采用ISO 20022跨境支付标准，满足国际金融消息传递需求，提升传统金融机构集成效率。
3. 机构合作与 adoption
- 美国银行在Stellar上测试定制稳定币，认可其低费、快速结算及合规资产控制（含追回机制）特性。
- Visa新增三种稳定币支持，支付服务提供商Wirex允许稳定币链上信用卡结算，绕过中间银行。
- 与Pantera Capital达成合作加速生态发展，Mercado Bitcoin、Red Swan等机构积极参与网络建设。
- 保留MoneyGram、IBM World Wire等传统合作基础，持续拓展新兴市场跨境支付场景。
四、市场与链上数据洞察
1. 价格与交易数据
- 近期价格区间：0.22-0.243美元（2026年1月）
- 24小时价格波动：+9.18%（截至2026年1月15日）
- 期货未平仓合约：1.4274亿美元（2026年1月7日数据，此前下跌11.79%）
- 资金费率：温和正值（反映市场情绪相对平稳）
- 技术指标：日线RSI维持在56附近，MACD柱状图自2025年12月重返正值区域
2. 资金流向数据
3. 链上关键指标
- 交易所存量：超10.3亿枚XLM（存在潜在抛售风险）
- 生态资金分布：Blend、Aquarius Stellar、Stellar DEX为主要资金聚集协议
- 新兴市场表现：2025年第三季度交易量环比增长12%，超越XRP同期机构化增长速度
五、竞争格局分析
1. 核心竞争定位
Stellar聚焦“支付结算+资产代币化”双赛道，介于传统汇款网络与加密原生支付链之间，核心竞争对手包括：
- 直接竞品：Ripple（XRP，同属跨境支付赛道，监管透明度更高）
- 间接竞品：Tron（TRX，低费支付场景）、Solana（SOL，高性能支付与稳定币支持）
- 新兴竞品：Remittix（RTX，专注跨境支付创新方案）
2. 竞争优势
- 合规友好：SCP共识+锚点模型适配监管要求，吸引传统金融机构合作
- 生态均衡：同时覆盖零售用户（金融普惠）与机构用户（RWA代币化）
- 技术成熟：长期运营历史（2014年至今）与99.99%网络稳定性
- 成本优势：超低交易费用适配小额跨境汇款与高频结算场景
3. 竞争劣势
- DeFi生态规模：TVL较头部公链差距显著（头部公链多为数十亿美元级别）
- 功能聚焦：侧重支付与资产发行，缺乏通用智能合约生态的多样性
- 锚点依赖：实际应用场景拓展高度依赖受监管锚点的渠道覆盖与合规能力
六、风险提示
1. 监管风险：跨境加密支付面临全球监管政策差异，合规成本可能持续上升，影响机构合作推进节奏。
2. 竞争风险：头部公链与新兴支付协议持续挤压市场份额，技术迭代速度与生态创新能力面临考验。
3. 市场风险：XLM价格对宏观经济、加密周期波动敏感，交易所高存量资产可能引发阶段性抛压。
4. 生态风险：锚点机构的合规性与可靠性直接影响网络实用性，单一锚点风险可能传导至整个生态。
七、总结
Stellar（XLM）凭借成熟的技术架构、超低的结算成本与合规友好的设计，已成为连接传统金融与区块链生态的核心桥梁。2025年以来，稳定币与RWA代币化的爆发式增长、机构合作的持续深化（如美国银行、Visa）及技术升级带来的性能提升，共同构成了生态发展的核心驱动力。
网络用户基数、智能合约活跃度、生态锁仓量等核心指标均呈现积极态势，但同时面临DeFi生态规模有限、交易所高存量风险及激烈市场竞争等挑战。其长期发展将高度依赖监管环境演变、机构 adoption 深度及生态多元化拓展能力，核心价值仍聚焦于跨境支付效率提升与现实资产数字化的落地应用。
$XLM
Stellar（XLM）是2014年推出的开源Layer-1区块链网络，最初源自Ripple代码库，2015年起在非营利组织Stellar Development Foundation（SDF）管理下独立发展，核心使命是连接银行、支付系统与个人，提供低成本、快速的跨境支付及资产发行服务，聚焦金融普惠与传统金融和区块链的互联互通。
其核心技术特征为采用联邦拜占庭协议（FBA）衍生的Stellar共识协议（SCP），无需挖矿，通过节点信任对等体的“法定人数切片”实现共识，保障了99.99%的网络正常运行时间。网络主打快速结算（几秒内完成）、超低交易费用（支付结算仅需几分之一美分）、多资产支持（稳定币、代币化证券等）、内置订单簿式DEX，以及合规友好的锚点/网关模型，成为受监管金融机构与去中心化生态的桥梁。
二、代币经济学分析
1. 供应结构
- 总供应量（固定）：500亿枚（2019年销毁约500亿枚后确定，取消原1%年通胀机制）
- 流通供应量：约324亿枚（截至2026年1月中旬）
- 市值规模：73-75亿美元，稳居加密资产前25名（截至2026年1月中旬）
2. 核心功能
XLM作为网络原生代币，核心用途包括：
- 支付链上交易费用，防止垃圾邮件攻击（需维持最低余额）
- 作为内置DEX跨货币交换的桥接资产
- 生态系统治理与网络安全保障的基础资产
3. 供应风险提示
SDF仍管理大量XLM储备，用于生态赠款、合作伙伴关系拓展及运营资金，这部分储备的分发节奏可能对市场供需产生潜在影响。
三、生态发展现状（数据支撑）
1. 核心生态指标
2. 关键生态进展
- 稳定币生态：2025年实现爆发式增长，PayPal PYUSD稳定币上线、USDC持续扩张成为主要驱动力，网络已支持多种主流稳定币的发行与结算。
- RWA代币化：成为代币化资产核心枢纽，承载富兰克林邓普顿4.45亿美元美国国债等资产，涵盖美国国债、欧美国库券及商业地产产品，已集成至DeFi借贷与交易场景。
- 技术升级：2025年第三季度完成Protocol 23升级，部署Whisk优化网络性能，Soroban智能合约平台推动交易吞吐量向每秒5000笔迈进，智能合约调用次数环比暴涨700%。
- 标准适配：采用ISO 20022跨境支付标准，满足国际金融消息传递需求，提升传统金融机构集成效率。
3. 机构合作与 adoption
- 美国银行在Stellar上测试定制稳定币，认可其低费、快速结算及合规资产控制（含追回机制）特性。
- Visa新增三种稳定币支持，支付服务提供商Wirex允许稳定币链上信用卡结算，绕过中间银行。
- 与Pantera Capital达成合作加速生态发展，Mercado Bitcoin、Red Swan等机构积极参与网络建设。
- 保留MoneyGram、IBM World Wire等传统合作基础，持续拓展新兴市场跨境支付场景。
四、市场与链上数据洞察
1. 价格与交易数据
- 近期价格区间：0.22-0.243美元（2026年1月）
- 24小时价格波动：+9.18%（截至2026年1月15日）
- 期货未平仓合约：1.4274亿美元（2026年1月7日数据，此前下跌11.79%）
- 资金费率：温和正值（反映市场情绪相对平稳）
- 技术指标：日线RSI维持在56附近，MACD柱状图自2025年12月重返正值区域
2. 资金流向数据
3. 链上关键指标
- 交易所存量：超10.3亿枚XLM（存在潜在抛售风险）
- 生态资金分布：Blend、Aquarius Stellar、Stellar DEX为主要资金聚集协议
- 新兴市场表现：2025年第三季度交易量环比增长12%，超越XRP同期机构化增长速度
五、竞争格局分析
1. 核心竞争定位
Stellar聚焦“支付结算+资产代币化”双赛道，介于传统汇款网络与加密原生支付链之间，核心竞争对手包括：
- 直接竞品：Ripple（XRP，同属跨境支付赛道，监管透明度更高）
- 间接竞品：Tron（TRX，低费支付场景）、Solana（SOL，高性能支付与稳定币支持）
- 新兴竞品：Remittix（RTX，专注跨境支付创新方案）
2. 竞争优势
- 合规友好：SCP共识+锚点模型适配监管要求，吸引传统金融机构合作
- 生态均衡：同时覆盖零售用户（金融普惠）与机构用户（RWA代币化）
- 技术成熟：长期运营历史（2014年至今）与99.99%网络稳定性
- 成本优势：超低交易费用适配小额跨境汇款与高频结算场景
3. 竞争劣势
- DeFi生态规模：TVL较头部公链差距显著（头部公链多为数十亿美元级别）
- 功能聚焦：侧重支付与资产发行，缺乏通用智能合约生态的多样性
- 锚点依赖：实际应用场景拓展高度依赖受监管锚点的渠道覆盖与合规能力
六、风险提示
1. 监管风险：跨境加密支付面临全球监管政策差异，合规成本可能持续上升，影响机构合作推进节奏。
2. 竞争风险：头部公链与新兴支付协议持续挤压市场份额，技术迭代速度与生态创新能力面临考验。
3. 市场风险：XLM价格对宏观经济、加密周期波动敏感，交易所高存量资产可能引发阶段性抛压。
4. 生态风险：锚点机构的合规性与可靠性直接影响网络实用性，单一锚点风险可能传导至整个生态。
七、总结
Stellar（XLM）凭借成熟的技术架构、超低的结算成本与合规友好的设计，已成为连接传统金融与区块链生态的核心桥梁。2025年以来，稳定币与RWA代币化的爆发式增长、机构合作的持续深化（如美国银行、Visa）及技术升级带来的性能提升，共同构成了生态发展的核心驱动力。
网络用户基数、智能合约活跃度、生态锁仓量等核心指标均呈现积极态势，但同时面临DeFi生态规模有限、交易所高存量风险及激烈市场竞争等挑战。其长期发展将高度依赖监管环境演变、机构 adoption 深度及生态多元化拓展能力，核心价值仍聚焦于跨境支付效率提升与现实资产数字化的落地应用。
$XLM
Disclaimer: Includes third-party opinions. No financial advice. May include sponsored content. See T&Cs.
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