核心逻辑很明确：日本加息本质是终结“低成本资金时代”，而比特币作为高风险资产的“敏感风向标”，首当其冲会被资金抛弃。
日本加息的连锁反应，从“套息交易平仓”开始蔓延。过去多年，日元凭借极低利率成为全球套息交易的核心——投资者以近乎零成本借入日元，投向美债、加密货币等更高收益资产赚取利差。但一旦加息，日元融资成本飙升，原本无成本的借贷资金开始产生利息，直接压缩利润空间，投资者必然优先平仓离场，锁定剩余收益。
这其中，美债是关键传导枢纽。日本是美国国债最大的外国持有者，截至2025年9月持仓规模达1.189万亿美元。加息后，日本本土债券收益率显著上升（如10年期日债收益率已突破1.8%，创2008年以来新高），此时资金无需承担汇率波动风险去持有美债，转而抛售美债回流本土配置高收益国债，成为更稳妥的选择。
大规模抛售美债直接引发“蝴蝶效应”：美债供给激增导致价格下跌，而债券价格与收益率呈反向关系，最终推动美债收益率大幅上行。这意味着全球美元借贷成本全面上升，市场流动性收紧，所有风险资产都会面临估值压力——而比特币正是其中最脆弱的一环。
比特币的“高风险属性”决定了它会被优先抛售：一方面，它7x24小时交易、波动率极高，缺乏实体资产或盈利数据支撑，估值高度依赖市场信心与流动性，属于“信念驱动型资产”；另一方面，历史多次验证（如2020年黑天鹅、2024年日本加息周期），在流动性收紧时，比特币与风险资产的相关性远高于避险资产，且机构资金出逃、散户恐慌性抛售的负反馈会被快速放大。相比黄金、传统国债等避险资产，比特币既无保值属性，又受流动性影响极大，自然成为资金撤离风险资产时的“首选目标”。
简言之，日本加息触发的“套息平仓→美债抛售→流动性收紧”链条，精准击中了比特币的核心命门，使其成为最先承压、跌幅最显著的资产。
