看到Glassnode这份周报，我心里就一个感觉：这市场，病还没好透。价格是弹回来了，比特币蹭到了9.4万美元。但扒开表面这层复苏的皮，底下全是问题。这不是健康牛市的回血，更像是打了针强心剂后的短暂清醒——指标看着还行，但身体各个器官根本没协调好。
数据不会骗人，一场虚弱的反弹而已，虽然价格确实从低点拉回来了，但现货CVD和未平仓合约都在降。这啥意思？简单说，就是虽然价格涨了，但真正的买入力量，尤其是现货的没跟上，而且开新仓赌上涨的人也在减少。
报告里提到期权交易显示出对冲下行风险的需求。说人话就是，大资金在花钱买下跌保险。他们一边可能跟着买点现货推高价格，另一边却在期权市场悄悄下注，防止价格突然暴跌。这说明什么？说明大玩家自己心里都没底，对眼前的上涨不信任。
最要命的信号：ETF资金流出则表明市场需求疲软，这句话是关键中的关键。美国比特币现货ETF是这轮牛市最重要的新增资金来源，是活水。现在水不仅没流进来，还在往外流。这直接证明了，机构和大户这个级别的资金，现阶段并不认可这个价位，或者他们在趁反弹减仓。
我搜了一下最近几天的数据，这个流出趋势还在持续。这不是一两个机构的调仓，这已经形成了一种短期共识。钱是最聪明的，它正在用流出告诉我们真相。
基于这些，我认为这波反弹，质量非常差。它缺乏持续上涨最需要的东西：增量资金和坚定的共识。现在市场的状态是：被套的舍不得割肉，所以卖压轻了点，价格能弹一弹；外面观望的又不敢大举进场，所以买盘也不坚决。结果就是，价格在一个尴尬的位置僵住了，上下两难。
更麻烦的是，这种弱反弹会消耗市场宝贵的做多情绪。每一次弹不高又跌回来，都是在告诉潜在买家别买，还要跌。等这点残存的做多信心被磨光，如果再来一个利空，下跌可能会更流畅、更伤人。所以，绝对不要因为价格涨了几天，就觉得牛市回来了、可以抄底了。现在冲进去，大概率是接下落的飞刀。
所以面对这种玻璃心行情，我的建议就几个字：多看，少动，管住手。接下来，重点看两个位置。往上，能不能有效站稳9.5万并放量突破9.6-9.7万这个前期的密集成交区。往下，9万整数关口和8.8万附近的前低能不能撑住。在没选择方向前，任何操作都是赌博。
接着盯死ETF资金流，这是眼下最重要的风向标。什么时候ETF恢复连续净流入了，什么时候才说明活水真的回来了，机构重新看好了。在这之前，所有的上涨都先当反弹看。
如果你仓位很重，趁着反弹，考虑减一点，把成本降下来，晚上才能睡得着。如果你空仓，继续耐心等，等市场给出一个更明确的、有资金背书的突破信号。千万别因为怕错过而追高。
记住，在市场里，活得久，比赚得快重要一万倍。现在这行情，明显不是能让你安心躺赚的时候。保护好自己的本金，等市场自己走出迷茫，等那个真正值得你下重注的、有质量的信号出现。
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