随着交易所的以太坊存量降至历史冰点，而机构囤币速度飙升，一场供需失衡的风暴正在加密货币市场悄然形成。
交易所的以太坊供应量已降至897万枚，创下2015年11月以来的最低水平。这意味着越来越多的投资者选择将资产转移到冷钱包或参与质押，而非留在交易所进行交易。
与此同时，机构正在以惊人速度囤积ETH。加密资产巨头BitMine披露其持仓已超过386万枚ETH，占总供应量的3.2%以上，且仅上周就抢购了13.8万枚ETH，扫货速度激增超过150%。
1 供应枯竭：交易所ETH余额创历史新低
链上数据揭示了一个惊人趋势：中心化交易所的以太坊供应量已降至2015年11月以来的最低点。根据Santiment的数据，目前仅剩897万枚ETH留在交易平台上，相比七周前减少了16.4%。
这一趋势不仅反映了投资者对以太坊长期价值的信心增强，也意味着市场流动性正在逐步收紧。当供应萎缩而需求保持稳定甚至增加时，价格上行压力将不可避免。
投资者将ETH转移出交易所有三大主要原因：转移到自托管钱包、参与质押服务以及部署到DeFi协议寻求更高收益。这种迁移趋势在过去的几个月里呈现加速态势。
2 机构疯狂吸筹：华尔街的ETH狂欢
上市公司和机构投资者正在掀起一场以太坊“军备竞赛”。Strategic ETH Reserve数据显示，目前已有59家上市公司将以太坊纳入其资产负债表，前10家上市公司持仓总量超过86万枚以太坊，总价值约32亿美元。
BitMine Immersion Tech和SharpLink Gaming等公司已成为这场运动的主力军。Bit Digital公司更是直接清空比特币资产，转而购入12万枚以太坊，其CEO明确表示增持以太坊是因其具有“重塑金融体系”的潜力。
华尔街对ETH的认知逻辑已从早期的“数字黄金2.0”概念，演进为更精密的现金流驱动型估值框架。现在，机构将ETH视为整个Web3经济的“燃料”和“收费站”，类似一种加密版本的基础设施REITs。
3 传统金融大门敞开：美银允许配置加密货币ETP
美国银行近期宣布，从2026年1月5日起，将允许其财富顾问向客户投资组合建议配置加密货币交易所交易产品（ETP），且不设任何资产门槛。
这一政策转变意义重大，它意味着美国银行的投资顾问角色从单纯的订单执行者演变为可以主动建议客户配置加密货币的顾问。
美林与美国银行私人银行首席投资官Chris Hyzy表示：“对于热衷主题创新并能接受高波动性的投资者，将1%至4%的资产配置于数字资产可能是合适的。”
这一举措反映了传统金融机构对加密货币态度的根本性转变，也为更多合规资金进入以太坊市场打开了大门。
4 三大供应真空同时活跃，ETH或迎“核爆式”上涨
分析师Crypto Gucci指出，以太坊正经历三大“供应真空”同时活跃的市场周期：数字资产财库（DAT）累积、现货以太坊ETF收购以及大规模质押锁定。
具体来看，数字资产财库已累积了590万枚ETH，相当于总供应量的4.9%；美国ETF已收购684万枚以太坊，占总供应量的5.6%；而质押的ETH数量已达到3570万枚，占整个供应量的近30%。
这些被锁定的ETH在很大程度上缺乏流动性，特别是质押ETH需要面临长达40天的退出队列。当需求遇到如此萎缩的供应时，价格不仅仅是上涨，而是可能呈现“核爆式”上涨。
有分析师预测，在本周期内ETH的公允价值可能达到8000至10000美元。若按照8000美元计算，以太坊相比2021年11月创下的4878美元历史高点，将上涨64%。
5 我的分析与市场展望
从供需基本面看，ETH正面临前所未有的供应紧缩与需求增长并存的局面。交易所流动性不断枯竭，而机构囤币行为仍在加速，这种剪刀差效应将不可避免地推动价格上行。
然而，市场也面临潜在风险。如果大量质押ETH同时解锁，或出现突发性监管政策变化，可能短期内对价格形成压力。投资者应密切关注11月上海升级后的质押解锁动态。
我认为以太坊正从“技术试验”转向“机构级资产”，而企业通过质押和DeFi将以太坊转化为生息工具的策略，将重塑全球企业资金管理逻辑。
随着特朗普签署《天才法案》为稳定币建立联邦监管框架，以太坊的价值正得到进一步巩固。该法案通过后24小时内，以太坊暴涨8%，突破3600美元，创下年内新高。
面对机构投资者的疯狂囤积和传统金融世界逐渐打开的大门，以太坊的流通盘正快速紧缩。一场由供需失衡引发的市场风暴已经来临，你准备好迎接这场冲击了吗？
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