90%的人现在都搞反了一件事。
他们以为美联储降息，科技股就该涨。但真实的逻辑链是这样的：
日本加息 → 数万亿美元级别套息交易平仓 → 全球美元疯狂回流 → 流动性短期收紧 → 高杠杆资产第一个暴跌
就像往游泳池注水的同时，有人拔掉了池底的塞子。关键是：拔塞子的速度比注水快得多。
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三类资产现在最好别重仓碰：
1️⃣. 高杠杆科技股
那些没有稳定现金流、主要靠讲故事融资的公司，动不动 200、300 倍市盈率的“未来股”。
➡️为啥危险？套息交易资金正在撤离，这些高波动标的是第一批被抛的。
过去十年很多对冲基金靠借日元（成本接近零）买美债美股赚利差，现在日本加息到 0.75%，利差从 3% 左右压缩到 2% 出头，五倍杠杆意味着盈亏都会被放大五倍。
记得 2008 年金融危机吗？其中一个很早的信号就是套息交易平仓潮。历史不会简单重复，但总是惊人相似。
2️⃣垃圾债权
🛑BB 级债券（环境一差就容易被降级为垃圾债）
🛑10 年以上长期公司债
🛑新兴市场美元债
很多机构不能持有垃圾债，一旦 BB 级被降级，会被迫抛售，引发踩踏。
高收益率不是免费午餐，是有毒的晚餐。为了多拿 1% 收益率，可能面临 10% 的本金损失。
3️⃣加密货币
‼️没有稳定现金流和强硬叙事或监管背书，价格主要靠流动性和情绪推动的山寨币
‼️当流动性撤出时，最后拿着筹码的人，往往会损失大部分本金。
而且加密货币的“流动性”很多时候是幻觉。牛市时好像随时能卖，恐慌时买卖价差能到 10%-20%。
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三个真正的机会：
✅ 高质量日本出口企业（丰田、索尼这种有对冲能力、全球化布局的）
✅ 美国以 AAA 为主的高评级中短期债券（大概 1–5 年，不是 30 年）
✅ 必需消费品龙头（估值合理、有定价权的）
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活下来比赚得多重要 100 倍。
问自己 4 个问题：
1.我理解我投资的企业吗？
2.我支付的价格合理吗？
3.我的组合能承受意外冲击吗？
4.我避免了毁灭性风险吗？
如果有一个答案是“否”，无论市场多喧嚣，先解决这个问题。
未来 3–6 个月，很大概率是套息交易逆转的冲击力，会超过降息的支撑力。因为：
•套息交易平仓是被迫的、紧急的、大规模的
•美联储降息效应是渐进的、分散的、有滞后性
这类几万亿体量的套息交易，远大于美联储一次降息 25 个基点能直接释放的流动性。
那些追求刺激的人会亏钱离场。
那些忍受无聊的人会赚钱留下。
这是多轮降息周期踩出来的经验。