Inversión de oferta y demanda del mercado estadounidense en 23 años, bajo el épico IPO de SpaceX, ¿cuál es realmente la carta oculta de los grandes de Wall Street?
Esta semana, Musk llevará a SpaceX a Nasdaq (se espera un precio de emisión de 135 dólares/acción, recaudando hasta 75 mil millones de dólares), sumado a que Anthropic ha presentado un S-1 confidencial, y OpenAI lo seguirá de cerca. Los medios de comunicación están gritando: ¡ha llegado el festín tecnológico del siglo! O un agujero negro de liquidez, ¡el mercado estadounidense se va a colapsar!
Este punto de vista no es blanco o negro, además de captar la atención, no ayuda en nada a tu inversión.
Si has notado recientemente que el Mag 7 ha evaporado trillones en valor de mercado tras la presentación del S-1 de SpaceX, esto es un movimiento de capital sin derramamiento de sangre.
Se puede decir que los datos de Goldman Sachs golpean el talón de Aquiles del mercado estadounidense, en los últimos 20 años, el código subyacente del mercado alcista ha sido una oferta neta de acciones que ha sido negativa a largo plazo (las empresas están comprando y cancelando acciones locamente, reduciendo el denominador, y el EPS se eleva pasivamente).
Pero ahora, la IA se ha convertido en un abismo que consume efectivo. Alphabet acaba de completar una financiación de capital histórica de 85 mil millones de dólares (superando el récord de Petrobras en 2010). Al mismo tiempo, Meta también está considerando una financiación masiva similar.
Goldman Sachs predice que en 2026 la oferta neta en el mercado estadounidense pasará de negativa a positiva, con el total de financiamiento por IPO de este año alcanzando un récord de 225 mil millones de dólares.
No es que el mercado se haya quedado sin dinero, sino que se ha abierto la compuerta del reservorio de oferta de acciones. La llegada de nuevas acciones (SpaceX, OpenAI) y las emisiones adicionales de los gigantes simultáneamente, dadas las limitaciones de capital, el mercado inevitablemente enfrentará una presión estructural.
El profesor Jay Ritter de la Universidad de Florida ha recopilado datos de casi 10,000 IPO desde 1980 hasta 2025, dándole a los capitales entusiastas un indicador duro:
Históricamente, cada vez que una empresa tiene una relación precio-ventas superior a 40 veces en su salida a bolsa, 3 años después, su precio promedio cae un 44.8%, superando al índice en casi 60 puntos porcentuales.
Veamos los datos GAAP de SpaceX que saldrá a bolsa:
1、Ingresos de 2025: 18.7 mil millones de dólares
2、Pérdida neta de 2025: 4.9 mil millones de dólares (principalmente por xAI y la infraestructura de IA que quema más de 2 mil millones de dólares cada trimestre)
3、Valoración objetivo de salida a bolsa: 1.75 billones de dólares
4、Relación precio-ventas dinámica: ¡hasta 93.5 veces!
Esto realmente supera el límite derecho del gráfico del profesor Jay Ritter.
Las leyes históricas nos dicen que este tipo de financiación con una prima récord, a menudo es un rasgo típico de burbujas donde las valoraciones de capital privado alcanzan su pico, y los VC tempranos necesitan buscar liquidez del mercado público.
Frente a esta enorme divergencia histórica, ¿qué están haciendo las instituciones líderes? ¿Acaso están liquidando sus posiciones en los gigantes tradicionales y apostando todo por SpaceX?
Las instituciones tradicionales no están liquidando sus posiciones en los gigantes tradicionales. Según la información más reciente divulgada por la SEC, las instituciones líderes han hecho un corte extremadamente preciso en la liquidez marginal mientras mantienen sus posiciones base.
1、La Berkshire Hathaway de Buffett: defensa extrema y precisión en la inserción
Berkshire no ha estado persiguiendo locamente las IPO de startups, pero han hecho un movimiento impactante en el mercado: en la histórica financiación de 85 mil millones de dólares de Alphabet, Berkshire adquirió directamente 10 mil millones de dólares a través de una colocación privada.
Esta inversión de 10 mil millones de dólares ha colocado a Alphabet entre las cinco mayores participaciones de Berkshire en el mercado estadounidense, representando casi el 10% de su cartera total de acciones. Buffett demuestra con acciones concretas: no compra burbujas no cotizadas, pero refuerza fuertemente a los gigantes de IA tradicionales que tienen una fuerte ventaja competitiva y están en medio de una financiación histórica.
2、BlackRock: La extracción marginal en el informe 13F
La posición total de Mag 7 de BlackRock alcanza los cientos de miles de millones de dólares. Sin embargo, en el último trimestre, redujeron ligeramente su exposición en el mercado público a Meta y Alphabet en un 3.2% y 4.1%, respectivamente.
¿A dónde ha ido este dinero?
Esta decena de miles de millones de dólares liberados de las ganancias se ha dirigido con precisión a su fondo de gestión activa del mercado primario. Según datos filtrados por medios y el sindicato de suscripción, BlackRock ya ha asegurado aproximadamente 3.5 mil millones de dólares de derechos de inversionista fundamental en la histórica IPO de 75 mil millones de dólares de SpaceX.
Vanguard: seguimiento pasivo y ajustes activos
El fondo de tecnología activo de Vanguard ha reducido activamente el peso de las acciones tradicionales de hardware (como Apple) en 1.5 puntos porcentuales en su último informe trimestral.
Están utilizando esta parte de capital liberado para dirigir aproximadamente 2.5 mil millones de dólares en participaciones de SpaceX en el mercado secundario privado y en las próximas IPO, para satisfacer la configuración defensiva de sus clientes de alto valor neto en activos espaciales escasos.
Esta publicación es puramente para compartir una perspectiva diferente, ¿cuál es tu respuesta hasta aquí?