Por Max Moris, CEO y fundador de Cicada - una empresa de creación de mercado con sede en Dubái con 6 años de experiencia personal, más de 1,000 proyectos y más de 500 listados en exchanges.
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El año pasado, un fundador firmó un contrato para servicios de creación de mercado gratuitos. Cuatro meses después, el proyecto había perdido seis millones de dólares. El creador de mercado había ganado seis millones de dólares. Y no había violado ni una sola línea del acuerdo. Todo estaba en el contrato. Nadie lo leyó.
Esta es la historia de los tres modelos de contrato que existen en esta industria, lo que realmente cuestan y por qué "gratuito" es la palabra más cara en la creación de mercado cripto.
Tres Modelos de MM - Reglas Diferentes
Cada contrato de market making cae en una de estas tres categorías. Retainer: pagas una tarifa mensual fija. Préstamo: le das al market maker tus tokens. Y "gratis": así se venden los préstamos a founders que no entienden lo que están firmando.
Retainer: Limpio y honesto
El modelo de retainer es el más simple. El proyecto paga una tarifa mensual fija. El market maker opera en tus cuentas de exchange mediante claves API, sin capacidad para depositar o retirar fondos. Tú mantienes el control total de tu dinero. Toda la ganancia generada por la volatilidad te pertenece a ti, no al market maker. Ellos solo reciben lo que está escrito en la factura.
Este es el único modelo en la industria donde los incentivos son completamente transparentes. Nos pagan por el trabajo. Hacemos el trabajo.
En Cicada, los servicios comienzan en $3,500 al mes, y pueden llegar hasta $8,000 según el número de exchanges. Paga varios meses por adelantado y obtienes un descuento.
Lo que cubre esa tarifa:
Un equipo de trading profesional y soporte 24/7.
Docenas de algoritmos ejecutándose simultáneamente sobre tu token, construidos sobre infraestructura C++ con actualizaciones rápidas para cada exchange.
Un panel en línea con estadísticas completas en tiempo real. Cada trade, cada orden, cada métrica, visible en cualquier momento.
Control de riesgo e informes semanales.
También hay algo que ofrezco a los clientes dentro del retainer y que es completamente voluntario, no está escrito en el contrato. Para quienes lo quieren, abrimos una cuenta separada que contiene únicamente los tokens del proyecto.
Nuestro trabajo es operar esa cuenta para que, para el final del mes, el saldo de tokens sea igual y además haya una posición adicional $USDT encima. No tocamos tus tenencias de tokens, pero a través de la volatilidad, generamos una ganancia en dólares.
Si al final del mes hay un resultado positivo, el cliente puede elegir compartir una parte con nosotros. Si no hay resultado, no hay reclamaciones: seguimos trabajando el mes siguiente.
Para la mayoría de los proyectos, especialmente en el listing, el retainer es la única opción real. Si tu market cap está por debajo de $100 millones, es retainer. Sin excepciones. El modelo de préstamo explicará por qué.
Préstamo: El Caballo de Troya
El modelo de préstamo parece atractivo en el papel. El proyecto le presta tokens al market maker, a veces con stablecoin adicional. El MM usa esos tokens como liquidez en el order book. Sin factura mensual. Sin calendario de pagos. El gráfico del lanzamiento se ve limpio. Todos parecen felices.
Aquí está la matemática de lo que realmente ocurre:
Toma un proyecto hipotético. FDV de $50 millones. Precio del token en TGE: $1.00. Le prestas al market maker el 5% del suministro: 2.5 millones de tokens, con un valor de $2.5 millones.
El día del listing llega con hype. El precio sube a $3.00. El market maker vende tus tokens, los que les prestaste, con un promedio de $3.00. Ahora tienen $7.5 millones en efectivo.
Pasan de tres a seis meses. Empiezan los unlocks. El presupuesto de marketing se agota. Se desvanece el hype. El precio cae a $0.50.
Durante todo ese tiempo, el market maker ha estado operando. No está sentado en efectivo: está generando ganancias activamente en cada movimiento arriba y abajo. Cada oscilación del precio es un ingreso potencial para ellos, no para ti.
Luego llega el movimiento final. El market maker compra de vuelta esos 2.5 millones de tokens a $0.50. Gasta $1.25 millones. Devuelve los tokens a tu proyecto según el contrato. Términos cumplidos. Firma válida.
Ganancia neta para el market maker: $6.25 millones solo por la diferencia de precio, más todo lo que se gana por volatilidad durante esos meses. Lo que tiene el proyecto: un gráfico colapsado, una reputación dañada y los mismos 2.5 millones de tokens que ahora valen una fracción de lo que valían.
Y el market maker no rompió el contrato. Hizo exactamente lo que acordaste. Les entregaste tus tokens y les dijiste "opera". Ellos operaron. A su favor. Cada día. En cada movimiento.
Esta es la razón más común por la que founders vienen a nosotros después de dejar otro market maker. Cada uno de ellos pensó que su situación era diferente.
Gratis: No existe tal cosa
Cuando alguien te diga que sus servicios son gratis, tradúcelo así: "Garraremos nuestro dinero de otra manera y no te diremos cómo."
Los market makers "gratis" no existen. Si no te llega ninguna factura, eso no significa que no estés pagando. Significa que estás pagando con tokens, con control del precio, con la confianza de la comunidad, y eventualmente con el propio proyecto.
Cuando el Préstamo Realmente Funciona
La estructura de préstamo no es inherentemente mala. Es una herramienta. La pregunta es quién la sostiene y bajo qué condiciones. Un préstamo funciona cuando tu market cap está por encima de $100 millones. Con esa capitalización, ningún préstamo puede manipular el precio de manera significativa: la matemática no lo permite.
Funciona para exchanges más pequeños que no quieres gestionar activamente. Envía un préstamo y déjalo correr. Es obligatorio en ciertos exchanges. Coinbase es el ejemplo más destacado. Sin una estructura de préstamo, no puedes listarte allí.
Y para proyectos grandes, crea algo poderoso: puedes dividir el préstamo entre múltiples market makers que luego compiten entre sí. La liquidez se multiplica. Los spreads se ajustan. Los usuarios que operan tu token se benefician directamente.
La pregunta no es "¿un préstamo es bueno o malo?". La pregunta es dónde estás y qué intentas lograr.
Tres preguntas que hacer antes de firmar:
¿Qué pasa con mis tokens si el market maker los vende y el precio cae?
Si la respuesta es "los compraremos de vuelta a mercado", ya sabes cómo termina esto.¿Qué tan rápido puedo salir del contrato si algo sale mal?
Si la respuesta es "no por dos años", es una señal de alerta.¿Nuestros incentivos realmente están alineados?
Si el market maker puede ganar cuando tu proyecto va mal, algo salió mal antes incluso de que se firmara el contrato.
Los buenos contratos sobreviven a estas preguntas. Los malos se desmoronan en la primera. Lee el contrato antes de firmarlo, no después de que el gráfico colapse y la tesorería quede vacía.
Tu MM Debe Ganar Cuando Tú Ganas
El retainer es la estructura correcta para la mayoría de los proyectos, especialmente en el listing. Tú pagas claramente y duermes tranquilo. La ganancia por volatilidad es tuya. El control es tuyo; el market maker solo recibe lo que figura en la factura.
El préstamo es una herramienta funcional, pero en este modelo, la ganancia por volatilidad va al market maker, no a ti. Está bien con la capitalización adecuada, en los exchanges adecuados, cuando estás ejecutando competencia entre múltiples proveedores.
Hay una cosa más que vale la pena entender. Tu market maker también necesita ganar dinero. Esto no es caridad. Es un negocio. Un market maker que no gana no sobrevive, no invierte en tecnología, no mantiene un equipo fuerte. Y, al final, tú pierdes.
A veces, un préstamo es un buen modelo. Resuelves tus problemas. El market maker gana. Ambos lados ganan.
La pregunta no es si tu market maker debería ganar dinero. Debería. La pregunta es el balance. Si tu market maker gana seis millones y tú pierdes seis millones: es extracción. Si tu market maker se beneficia de que el proyecto crece contigo: esa es la relación que quieres.
"Gratis" no existe. Si no hay una factura en el contrato, hay otra cosa ahí dentro. Lée. Encuéntrala. Calcula.
Soy Maxim Moris, Fundador de Cicada Market Making. Si necesitas ayuda para revisar un contrato antes de firmarlo, contáctanos. Yo personalmente reviso cada solicitud entrante junto con el equipo.