Conclusiones clave
Las calls y las puts son los dos bloques de construcción del trading de opciones; combinarlas de formas específicas crea estrategias que pueden adaptarse a objetivos alcistas, bajistas o enfocados en ingresos.
Una call cubierta te permite obtener ingresos sobre activos que ya tienes al venderle a otra persona el derecho a comprarlos a un precio establecido.
Una put casada combina una posición larga en un activo con una opción de venta, limitando las pérdidas potenciales mientras mantienes la posibilidad de ganancias al alza.
Los spreads alcistas de calls y los spreads bajistas de puts reducen el costo inicial de apuestas direccionales compensando una opción con la venta de otra.
Cada estrategia conlleva su propio perfil de riesgo; entender ese perfil antes de entrar en una operación es esencial.
Introducción
Saber qué es una opción de compra o una opción de venta y saber cómo usar una son dos cosas diferentes. La mecánica del trading de opciones cubre las definiciones. Este artículo cubre la aplicación: cuatro estrategias comunes que los traders usan para buscar ingresos, proteger posiciones y realizar apuestas direccionales con riesgo definido.
Si quieres aplicar estas ideas específicamente a derivados de activos digitales, consulta la guía de la Academia sobre estrategias de trading de opciones para Binance Options RFQ.
¿Qué son las Calls y las Puts?
Una opción de compra (call) le da al titular el derecho de comprar un activo subyacente a un precio fijo (el precio de ejercicio) antes o en la fecha de vencimiento. Los compradores de calls generalmente esperan que el precio del activo suba.
Una opción de venta (put) le da al titular el derecho de vender un activo subyacente al precio de ejercicio antes o en la fecha de vencimiento. Los compradores de puts generalmente esperan que el precio caiga. Las opciones de venta a veces se comparan con el short selling porque ambas ganan cuando bajan los precios, aunque funcionan de manera diferente: el short selling requiere pedir prestado el activo, mientras que las puts solo requieren pagar una prima.
Tanto las calls como las puts se pueden comprar o vender. Comprar una opción te da el derecho de ejercerla. Vender (escribir) una opción significa que asumes la obligación de cumplir el contrato si el comprador elige ejercerla.
Estrategias que usan Calls y Puts
Calls cubiertas
Una call cubierta implica mantener un activo subyacente (como una acción o una criptomoneda) y vender una opción de compra sobre ese mismo activo. La palabra “cubierta” significa que el vendedor de la opción ya posee el activo, por lo que puede entregarlo si el comprador ejerce el contrato.
Cómo funciona:
Tú posees 100 acciones de una acción que actualmente cotiza a 50 USD.
Vendes una opción de compra con precio de ejercicio de 55 USD que vence en un mes y cobras una prima de 2 USD por acción (200 USD en total).
Si la acción se mantiene por debajo de 55 USD al vencimiento, la call expira sin valor y te quedas con la prima de 200 USD.
Si la acción sube por encima de 55 USD, el comprador puede ejercer la call. Tú vendes tus acciones a 55 USD pero conservas la prima de 200 USD, limitando tu ganancia al alza a 700 USD sobre una posición de 5.000 USD.
Las calls cubiertas normalmente se usan cuando el trader espera que el precio del activo se mantenga estable o suba solo modestamente. La estrategia genera ingresos a partir de la prima, pero limita las ganancias si el precio supera el precio de ejercicio.
Put casada
Una put casada combina una posición larga en un activo subyacente con la compra de una opción de venta sobre ese mismo activo. Funciona como una forma de seguro: la put establece un “piso” para las pérdidas potenciales sin limitar cuánto puede ganar la posición.
Cómo funciona:
Compras 100 acciones de una acción a 50 USD por acción.
Al mismo tiempo, compras una opción de venta con un precio de ejercicio de 48 USD que vence en dos meses, pagando una prima de 1,50 USD por acción (150 USD en total).
Si la acción cae a 40 USD, puedes ejercer la opción de venta y vender tus acciones a 48 USD, limitando tu pérdida a 350 USD (la caída de 2 USD hasta el precio de ejercicio más la prima de 150 USD) en lugar de la pérdida de 1.000 USD que habrías tenido sin la opción de venta.
Si la acción sube a 60 USD, tu ganancia es de 1.000 USD en las acciones menos el costo de la prima de 150 USD, lo que da un total de 850 USD.
Esta estrategia se adapta a traders que quieren mantener una posición durante un periodo potencialmente volátil sin aceptar un riesgo ilimitado a la baja. El costo es la prima pagada por la opción de venta.
Spread alcista de calls
Un spread alcista de calls implica comprar una opción de compra con un precio de ejercicio más bajo y, simultáneamente, vender una opción de compra con un precio de ejercicio más alto sobre el mismo activo y con la misma fecha de vencimiento. La prima recibida por vender la call con mayor precio de ejercicio compensa parte del costo de comprar la call con el precio de ejercicio más bajo.
Cómo funciona:
Una acción cotiza a 100 USD.
Compras una call con precio de ejercicio de 100 USD por una prima de 5 USD y vendes una call con precio de ejercicio de 110 USD por una prima de 2 USD, con un costo neto de 3 USD por acción (300 USD en total).
Si la acción cierra en 110 USD o más al vencimiento, tu ganancia máxima es de 700 USD (el spread de 10 USD menos la prima neta de 3 USD pagada).
Si la acción cierra en 100 USD o por debajo, ambas opciones vencen sin valor y tu pérdida máxima es la prima neta de 300 USD.
El spread alcista de calls reduce el costo inicial de una apuesta alcista, pero limita la ganancia potencial. Tiene sentido cuando un trader espera un aumento moderado, no dramático, del precio.
Spread bajista de puts
Un spread bajista de puts es similar al spread alcista de calls, pero utiliza opciones de venta para obtener ganancias si el precio cae. Compras una put con un precio de ejercicio más alto y vendes una put con un precio de ejercicio más bajo sobre el mismo activo y con la misma fecha de vencimiento.
Cómo funciona:
Una acción cotiza a 100 USD.
Compras una put con precio de ejercicio de 100 USD por una prima de 5 USD y vendes una put con precio de ejercicio de 90 USD por una prima de 2 USD, con un costo neto de 3 USD por acción (300 USD en total).
Si la acción cae a 90 USD o menos al vencimiento, tu ganancia máxima es de 700 USD (el spread de 10 USD menos la prima neta de 3 USD).
Si la acción se mantiene en 100 USD o por encima, ambas opciones vencen sin valor y tu pérdida máxima es la prima neta de 300 USD.
Al igual que el spread alcista de calls, el spread bajista de puts reduce el costo a cambio de una ganancia limitada. Está indicado para traders que esperan una caída moderada en lugar de un desplome brusco.
Consideraciones en el Trading de Opciones
Las estrategias de opciones pueden ofrecer riesgo definido, generación de ingresos y flexibilidad que no se pueden igualar comprando o vendiendo un activo directamente. Una buena gestión del riesgo comienza con entender el perfil de riesgo específico de cada estrategia antes de entrar en una operación.
Tiempo
Uno de los factores más importantes que afectan a las opciones es el paso del tiempo (decaimiento temporal). Una opción pierde valor a medida que se acerca el vencimiento, manteniéndose todo lo demás igual. Esto se refleja en la letra griega theta. Para quienes compran opciones, el decaimiento temporal juega en tu contra. Para quienes las venden, puede jugar a tu favor. Del mismo modo, los cambios en la volatilidad del mercado afectan los precios de las opciones a través de vega. Un aumento de la volatilidad implícita tiende a incrementar las primas de las opciones; una caída tiende a reducirlas. Entender cómo ambas fuerzas interactúan con tu posición es importante. Para profundizar más, también puedes explorar el conjunto completo de las “Greeks” de las opciones.
Ejecución
Las estrategias direccionales como los spreads alcistas de calls y los spreads bajistas de puts limitan la pérdida máxima a la prima pagada. Sin embargo, las estrategias de varias “patas” requieren una ejecución cuidadosa: ambas patas deben abrirse y gestionarse correctamente, y las comisiones aplican a cada una. El momento también importa. Las estrategias con opciones a menudo dependen de que tanto la dirección del precio como el momento sean correctos. Incluso un trader que predice correctamente la dirección puede perder dinero si el movimiento ocurre después de que la opción vence. Combinar estrategias de opciones con análisis técnico puede ayudar con el timing de entrada y salida, aunque ningún enfoque elimina la incertidumbre por completo.
Riesgo
Vender opciones, como en la call cubierta, genera ingresos pero introduce una obligación. Si el activo subyacente se mueve bruscamente en contra de la posición, el vendedor asume ese riesgo. Las calls cubiertas se consideran de menor riesgo porque la posición está “cubierta” por la tenencia existente del activo. Las opciones short descubiertas (vender sin poseer el activo subyacente o una opción de cobertura) conllevan un riesgo sustancialmente mayor y, por lo general, no son adecuadas para traders sin experiencia.
Preguntas frecuentes
¿Cuándo deberías usar una call cubierta en lugar de solo mantener un activo?
Una call cubierta puede ser adecuada cuando ya posees un activo y esperas que su precio se mantenga aproximadamente estable o suba solo modestamente durante un periodo determinado. Al vender una opción de compra, cobras una prima que se suma a tu retorno total. El costo es que tu ganancia al alza está limitada al precio de ejercicio si el activo sube con fuerza. Los traders suelen usar calls cubiertas repetidamente sobre la misma posición, cobrando primas con regularidad en un mercado relativamente estable o lateral.
¿Cuál es la pérdida máxima en una estrategia de put casada?
La pérdida máxima en una put casada está limitada por la diferencia entre el precio de compra del activo y el precio de ejercicio de la put, más la prima pagada por la put. Por ejemplo, si compras una acción a 50 USD y una put con precio de ejercicio de 48 USD por una prima de 1,50 USD, tu pérdida máxima por acción es de 3,50 USD (la caída de 2 USD hasta el ejercicio + la prima de 1,50 USD). Tu ganancia al alza en la posición de la acción permanece totalmente abierta, reducida solo por el costo de la prima.
¿En qué se diferencian los spreads alcistas de calls y los spreads bajistas de puts de comprar una sola opción?
Una call larga o una put larga por sí sola te da potencialmente una ganancia mayor si el precio se mueve significativamente a tu favor, pero también cuesta más en prima. Un spread implica comprar una opción y vender otra, lo que reduce tu desembolso neto de prima y, por lo tanto, tu pérdida máxima. El costo es que la ganancia también está limitada. Los spreads suelen preferirse cuando el trader espera un movimiento de precio moderado en lugar de uno grande.
¿Estas estrategias son adecuadas para traders principiantes?
Las estrategias con opciones implican más partes en movimiento que simplemente comprar o vender un activo. Las calls cubiertas y las puts casadas generalmente se consideran puntos de entrada más accesibles porque se construyen sobre una posición que ya tienes. Los spreads alcistas de calls y los spreads bajistas de puts requieren gestionar dos patas de opciones al mismo tiempo. Antes de usar cualquier estrategia con opciones, vale la pena desarrollar una comprensión sólida de cómo se valoran las opciones y de cómo el tiempo y la volatilidad afectan ese precio.
¿Estas estrategias se pueden aplicar a opciones sobre criptomonedas?
Sí. Se aplica la misma lógica estructural a las opciones cripto que a las opciones sobre acciones. Sin embargo, los mercados de criptomonedas tienden a presentar una volatilidad más alta, lo que afecta las primas de las opciones y la posible velocidad de los movimientos de precio. Las oscilaciones más amplias pueden jugar a favor o en contra de una estrategia dependiendo de si eres comprador neto o vendedor neto de opciones. Antes de operar, es recomendable revisar la documentación actual de la plataforma para ver las especificaciones del contrato, los ciclos de vencimiento y los métodos de liquidación.
Reflexiones finales
Las calls y las puts se vuelven más útiles cuando se aplican dentro de una estrategia definida, en lugar de usarse de forma aislada. Las estrategias cubiertas en este artículo comparten una característica común: la pérdida máxima se conoce antes de entrar en la operación, lo cual es una de las razones por las que los traders se sienten atraídos por las opciones en lugar de apuestas direccionales sin cobertura.
Lecturas adicionales
¿Qué es el Trading de Opciones?
Trading de Opciones: ¿Qué son las Greeks?
8 Estrategias de Trading para Binance Options RFQ
¿Qué es el Short Selling (Venta en descubierto)?
Guía para Principiantes de Estrategias de Trading de Criptomonedas
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