El verdadero cambio que trae Warsh no son las tasas de interés, sino el tono.
De 341 palabras a 130. Cortó dos tercios de la declaración de la Fed. Todo el "forward guidance" se esfumó, incluso las insinuaciones de "tendencia a bajar tasas". Él mismo dijo en la conferencia de prensa: "esa declaración solo te da los hechos, lo que podemos juzgar."
No presentó el gráfico de puntos. Dijo que "no es útil para la conducción de la política" y luego insinuó que podría haber una revisión completa del SEP, de las conferencias de prensa, de las actas, e incluso de la frecuencia de las reuniones antes de fin de año.
Esto es más importante que el aumento de tasas en sí.
En los últimos cinco años, Wall Street ha desarrollado un hábito: observar el SEP para adivinar la dirección, analizar el tono de la declaración, y escudriñar cada palabra de la conferencia de prensa. Warsh básicamente está diciendo: voy a desmantelar este marco de interpretación.
El "nuevo rey de la deuda" Gundlach dijo anoche que Warsh es más agresivo de lo que el mercado esperaba, pero sugiere comprar bonos a largo plazo ahora. La lógica es: el aumento de los rendimientos a corto plazo representa expectativas de aumento de tasas, si los rendimientos a largo plazo no se mueven, significa que el mercado no confía en la inflación a largo plazo; eso significa que la curva de rendimiento seguirá aplanándose o incluso invertiéndose.
Mi opinión es más simple: en la era de Warsh, el juego de "adivinar las intenciones de la Fed" se ha vuelto más complicado. Menos adivinanzas, más datos. Al fin y al cabo, él tampoco tiene la intención de darte pistas.
#Warsh #美债 #Fed
De 341 palabras a 130. Cortó dos tercios de la declaración de la Fed. Todo el "forward guidance" se esfumó, incluso las insinuaciones de "tendencia a bajar tasas". Él mismo dijo en la conferencia de prensa: "esa declaración solo te da los hechos, lo que podemos juzgar."
No presentó el gráfico de puntos. Dijo que "no es útil para la conducción de la política" y luego insinuó que podría haber una revisión completa del SEP, de las conferencias de prensa, de las actas, e incluso de la frecuencia de las reuniones antes de fin de año.
Esto es más importante que el aumento de tasas en sí.
En los últimos cinco años, Wall Street ha desarrollado un hábito: observar el SEP para adivinar la dirección, analizar el tono de la declaración, y escudriñar cada palabra de la conferencia de prensa. Warsh básicamente está diciendo: voy a desmantelar este marco de interpretación.
El "nuevo rey de la deuda" Gundlach dijo anoche que Warsh es más agresivo de lo que el mercado esperaba, pero sugiere comprar bonos a largo plazo ahora. La lógica es: el aumento de los rendimientos a corto plazo representa expectativas de aumento de tasas, si los rendimientos a largo plazo no se mueven, significa que el mercado no confía en la inflación a largo plazo; eso significa que la curva de rendimiento seguirá aplanándose o incluso invertiéndose.
Mi opinión es más simple: en la era de Warsh, el juego de "adivinar las intenciones de la Fed" se ha vuelto más complicado. Menos adivinanzas, más datos. Al fin y al cabo, él tampoco tiene la intención de darte pistas.
#Warsh #美债 #Fed