Las acciones de aerolíneas de EE. UU. entran en un período de consolidación a corto plazo, ya que el crecimiento macroeconómico pierde impulso, desplazando la atención de los inversores de nuevo hacia los indicadores fundamentales de las empresas y los próximos resultados del segundo trimestre, según el informe de UBS Global Research, publicado el martes.
El ETF U.S. Global Jets (NYSE:JETS) se disparó un 12% en el reciente periodo de tres días, impulsado por el optimismo del mercado sobre la resolución del conflicto en Irán y la esperada reanudación de las operaciones en el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, los analistas de acciones Atul Maheshwari y Thomas Vadewicz señalaron que las acciones de las aerolíneas cerraron por debajo de sus máximos intradía, lo que indica que el aumento inicial, impulsado por los múltiplos, se ha agotado en gran medida.
“A partir de ahora, la volatilidad en torno a los titulares macroeconómicos debería normalizarse y los fundamentos de la microeconomía/las acciones volverán a ocupar el centro de la escena; los resultados del segundo trimestre probablemente serán el siguiente catalizador”, escribieron los analistas, añadiendo que para impulsar al sector hacia la siguiente fase de crecimiento se necesitarán revisiones al alza de las previsiones de ganancias.
UBS subrayó la brecha creciente en la valoración entre Delta Air Lines Inc (NYSE:DAL) y United Airlines Holdings Inc (NASDAQ:UAL). En la actualidad, las acciones de Delta cotizan con una prima en el ratio precio/beneficio (P/E) de más de 2 veces frente a United, según las estimaciones para 2027; históricamente, esa brecha solo se mantuvo en el periodo 2014–2015.
El banco espera que esa brecha de 2 veces en la valoración se reduzca, ante todo por la expansión del múltiplo de United y no por una contracción del múltiplo de Delta. Solo ese ajuste de la valoración podría llevar las acciones de United a subir un 12%.
“La reciente caída de los precios del combustible de aviación… obviamente debería ayudar a las ganancias de UAL, pero también a su múltiplo de valoración frente al de DAL”, señala el informe, indicando que los precios del combustible cayeron un 13% en tres sesiones y se sitúan un 40% por debajo de los máximos de abril.
Además, se espera que el debilitamiento de las preocupaciones del mercado sobre los posibles riesgos de fusiones y adquisiciones financiadas con deuda en United despeje el camino para expandir el múltiplo.
Para los inversores que quieran apostar directamente por la caída del precio del combustible de aviación, UBS señaló a Alaska Air Group Inc (NYSE:ALK) y a American Airlines Group (NASDAQ:AAL) como las compañías con mayor sensibilidad de las ganancias a los precios de los combustibles. Una caída de US$0,10 en el precio del combustible incrementa el beneficio por acción (EPS) en 2027 un 13% para Alaska y un 16% para American, frente a los modestos 4,5% para Delta y 6% para United y Southwest Airlines Company (NYSE:LUV).
Aunque las estimaciones de consenso de Wall Street para los ingresos por asiento-milla disponible (RASM) en la segunda mitad del año sugieren implícitamente una desaceleración de la demanda de viajes hacia finales de año, un estudio de UBS indica que la demanda del consumidor sigue siendo sólida.
Las conversaciones corporativas y las revisiones recientes de los canales de venta revelaron que, por ahora, hay un “frenazo insignificante o nulo” en la demanda, lo que abre la puerta a un crecimiento frente a las previsiones actuales de ingresos para la segunda mitad del año.
No obstante, la firma advirtió que el mercado probablemente no premiará a las aerolíneas con múltiplos de valoración más altos si el crecimiento de las ganancias se explica únicamente por un combustible más barato, en lugar de una fortaleza estructural de los ingresos.
UBS mantiene la calificación de “Compra” para Delta, United, American y Alaska Air, citando el potencial de crecimiento en la valoración de acciones que se están quedando atrás, a pesar de la exposición de toda la industria a costos laborales volátiles y una desaceleración macroeconómica más amplia.