La caída de MSTR anoche fue del 9,35% hasta $85,33; mNAV bajó a 1,02 y la prima se anuló por completo. En cuanto a STRC, su precio está en $75,69, con un descuento superior al 24%, lo que lleva el rendimiento implícito a un máximo del 15,19%. El mercado está poniendo precio al riesgo de crédito.
I. Se apaga la “rueda volante” en doble canal
Tramo de acciones: mNAV≈1; la ampliación de capital vía ATM no puede engordar el contenido de monedas por acción, y el hecho de la financiación de capital se cierra;
Tramo de crédito: el rendimiento de STRC se dispara hasta el 15%+; y el coste de volver a emitir acciones preferentes se vuelve demasiado alto para sostenerse.
El canal de financiación queda en pausa de forma pasiva, pero los intereses de la deuda existente no pueden ni bajar un centavo.
II. Presión por intereses: el efectivo solo alcanza para un año
El principal nominal de STRC ronda los $10.500 millones; según un 15,19%, los intereses anuales serían de $1.500+ millones. Sumando STRK/STRF/STRD, los dividendos de acciones preferentes para todo el año totalizan aproximadamente $2.000+ millones. Pero las reservas en USD de la empresa son solo $1.400 millones: la cobertura es de menos de 7 meses.
La conducta ya cambió: en el último periodo, levantó $300 millones + USD, pero solo gastó $35 millones para comprar 520 BTC; la gran mayoría del efectivo se dejó como reserva para pagar intereses. La dirección ya cambió a un modo defensivo de “conservar efectivo y evitar el pago de intereses”.
III. BTC pierde a su mayor comprador marginal
En los últimos meses, la demanda marginal de BTC provenía principalmente de MSTR (mientras que el ETF está en un estado de salidas netas frenéticas). El congelamiento de la financiación hace que desaparezca la compra incremental que no se ve afectada por el precio.
Preocupación más profunda: si el descuento persiste y la ventana no se abre, cuando se acabe el USD, el “vender monedas para pagar intereses” pasará de ser un riesgo del final a convertirse en una opción real. Entonces, es posible que MSTR pase de ser el mayor comprador a convertirse en vendedor. Este es también el mayor temor para que BTC rompa el umbral de los 50.000 y, en el escenario más extremo, el de 40.000
#MSTR #STRC跌破面值放缓Strategy购币 $BTC
I. Se apaga la “rueda volante” en doble canal
Tramo de acciones: mNAV≈1; la ampliación de capital vía ATM no puede engordar el contenido de monedas por acción, y el hecho de la financiación de capital se cierra;
Tramo de crédito: el rendimiento de STRC se dispara hasta el 15%+; y el coste de volver a emitir acciones preferentes se vuelve demasiado alto para sostenerse.
El canal de financiación queda en pausa de forma pasiva, pero los intereses de la deuda existente no pueden ni bajar un centavo.
II. Presión por intereses: el efectivo solo alcanza para un año
El principal nominal de STRC ronda los $10.500 millones; según un 15,19%, los intereses anuales serían de $1.500+ millones. Sumando STRK/STRF/STRD, los dividendos de acciones preferentes para todo el año totalizan aproximadamente $2.000+ millones. Pero las reservas en USD de la empresa son solo $1.400 millones: la cobertura es de menos de 7 meses.
La conducta ya cambió: en el último periodo, levantó $300 millones + USD, pero solo gastó $35 millones para comprar 520 BTC; la gran mayoría del efectivo se dejó como reserva para pagar intereses. La dirección ya cambió a un modo defensivo de “conservar efectivo y evitar el pago de intereses”.
III. BTC pierde a su mayor comprador marginal
En los últimos meses, la demanda marginal de BTC provenía principalmente de MSTR (mientras que el ETF está en un estado de salidas netas frenéticas). El congelamiento de la financiación hace que desaparezca la compra incremental que no se ve afectada por el precio.
Preocupación más profunda: si el descuento persiste y la ventana no se abre, cuando se acabe el USD, el “vender monedas para pagar intereses” pasará de ser un riesgo del final a convertirse en una opción real. Entonces, es posible que MSTR pase de ser el mayor comprador a convertirse en vendedor. Este es también el mayor temor para que BTC rompa el umbral de los 50.000 y, en el escenario más extremo, el de 40.000
#MSTR #STRC跌破面值放缓Strategy购币 $BTC