Una encuesta de Reuters publicada el 26 de junio ofrece el dato más contundente hasta la fecha sobre cuánto ha reconfigurado el panorama de tipos la reunión de la FOMC de junio de la Reserva Federal bajo la nueva presidenta, Kevin Warsh. La previsión mediana de los economistas ahora espera que la Fed mantenga las tasas en 3,50%-3,75% hasta finales de 2027, un cambio total con respecto a una encuesta de Reuters realizada a principios de junio, que mostraba un consenso en torno a un recorte de tipos en 2026.
¿Qué cambió en tres semanas?
El cambio de "un recorte esperado" a "ningún recorte hasta finales de 2027" representa uno de los acontecimientos de revaloración del consenso más dramáticos en la historia reciente de las previsiones de la Fed. Hace tres semanas, los economistas anticipaban que las condiciones de flexibilización —el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, que reduce los precios del petróleo, el IPC subyacente superando el 0,2% mensual en mayo y la mejora de la estabilidad geopolítica— darían a la Fed margen para empezar a recortar las tasas antes de fin de año.
La reunión de la FOMC del 17 de junio de Warsh envió la señal contraria. El gráfico de puntos mostró que 9 de 18 funcionarios proyectaban subidas de tipos en 2026, no recortes. El comunicado de política monetaria se reescribió por completo con una orientación futura más reducida. Un funcionario proyectó 75 puntos básicos de incrementos. Cinco proyectaron 50 puntos básicos. La señal de comité más hawkish fue suficientemente clara como para que el consenso de economistas ya haya pasado de solo retirar los recortes de 2026 del pronóstico y ya no proyecte recortes en 2027 tampoco.
Cómo se compara esto con otros pronosticadores principales
La mediana de la encuesta de Reuters — sin recortes hasta fin de 2027 — es más hawkish que el caso base de Standard Chartered de mantener hasta 2026 con recortes que comienzan en el 2T de 2027, y más hawkish que la suposición de Goldman Sachs de un primer recorte en marzo de 2027. Está en general alineada con Oxford Economics, que esperaba solo ajustes de lenguaje en la reunión de junio, y es más conservadora que la llamada de Capital Economics para dos subidas de “seguro” en diciembre de 2026 y principios de 2027.
El rango de pronósticos ahora va desde subidas activas de tipos hasta una pausa prolongada durante 2027: una dispersión que refleja la incertidumbre real sobre si la caída del precio del petróleo derivada del acuerdo con Irán se trasladará a la inflación medida con la rapidez suficiente para cambiar la postura de la Fed antes de que termine el próximo año.
Por qué esto importa para Bitcoin y los mercados cripto
El consenso de la encuesta de Reuters de que no habrá recortes de tipos hasta fin de 2027 es la formulación más pesimista posible del entorno macro para los activos de riesgo que no rinden, incluido Bitcoin. Toda la tesis de recuperación que se ha construido durante todo junio — la declaración de “primavera cripto” de Standard Chartered, las tres señales de confirmación de Kendrick, la puntuación máxima de tendencia de acumulación de Glassnode, el suministro récord de tenedores a largo plazo de K33 del 79% — se elaboró con el telón de fondo de que se esperaba que los recortes de tipos materializaran y aligeraran la presión de “más alto por más tiempo” que ha impulsado salidas de 6.000 millones de dólares en 30 días en los ETF de Bitcoin.
Un mundo en el que la Fed mantiene el 3,50%-3,75% durante todo 2027 es un mundo en el que los rendimientos del Tesoro siguen elevados, el dólar se mantiene fuerte y el costo de oportunidad de mantener Bitcoin que no rinde permanece persistentemente alto para los asignadores institucionales. CF Benchmarks' Gabe Selby había identificado la franja de 50.000 a 60.000 dólares como el punto en el que históricamente entran los compradores; pero si el entorno macro se mantiene en “más alto por más tiempo” durante 2027, el calendario para que esos compradores regresen en escala institucional se extiende mucho más allá de lo que la mayoría de los marcos actuales de recuperación ha modelado.
La encuesta de Reuters en el mismo día en que Bitcoin cayó por debajo de 60.000 dólares, Tether superó a Ether y el reacomodo del Russell y la venta de pensiones generaron la máxima volatilidad al cierre, ofrece un contexto aleccionador para el cierre de la semana: el viento estructural macro no se está resolviendo en ningún plazo cercano que las señales actuales de acumulación puedan superar fácilmente.