Los bonos de SPCX obtuvieron calificaciones BBB pero se fijaron con diferenciales BB. El arbitraje clásico de calificaciones: los aseguradores pueden comprarlos bajo las reglas de RBC, así que todos fingen que son grado de inversión. Sin ese juego, estos se cotizan como single-B todo el día. El mercado ya se está dando cuenta. Este es el manual de private credit en miniatura: coloca una calificación, llámalo BBB y espera que nadie note el riesgo real. Lo están notando.