Strategy adoptó un marco de Capital Digital de Crédito de cinco componentes que, por primera vez, permite formalmente a la empresa vender Bitcoin bajo condiciones específicas y controladas por el directorio.
Puntos clave
El directorio de Strategy aprobó un marco que le permite vender Bitcoin bajo condiciones establecidas.
Las ventas de BTC están autorizadas únicamente para tres propósitos específicos.
Es una caja de herramientas condicionada, sin obligación ni calendario para vender realmente.
El movimiento marca un cambio de la acumulación pura a la gestión activa de capital.
Las tres razones por las que Strategy ahora puede vender Bitcoin
Según el comunicado de prensa del 29 de junio de 2026, la junta autorizó un Programa de Monetización de BTC que permite ventas de Bitcoin para exactamente tres propósitos, y nada más:
Para financiar la Reserva en USD: generar hasta $1.250 millones para construir el colchón de efectivo en dólares de la compañía.
Para cubrir dividendos e intereses: financiar las obligaciones de dividendo preferente e intereses cuando vender Bitcoin sea más ventajoso que emitir nuevo capital.
Para financiar recompras: financiar recompras de Digital Credit Securities o de acciones comunes de MSTR.
Los límites son tan importantes como los permisos. Cualquier venta de Bitcoin fuera de estos tres propósitos requiere autorización separada de la junta. El programa no tiene vencimiento fijo, no existe obligación de vender y no hay volumen garantizado. Es una herramienta condicional, no un compromiso de vender: la maquinaria legal y de gobernanza para vender ahora existe, pero si alguna vez se utiliza depende por completo de las condiciones del mercado.
Strategy ya vendió BTC bajo una autorización predecesora a principios de 2026: 32 BTC entre el 26 y el 31 de mayo, a un precio promedio de $77.135, generando $2.5 millones destinados íntegramente a pagos de dividendos de acciones preferentes.
Cómo lo Estructuró la Junta
El marco se construye en torno a un colchón de liquidez con un piso firme. A 28 de junio de 2026, la Reserva en USD de Strategy se situaba en $2.55 mil millones, frente a obligaciones anuales de dividendo preferente e intereses de aproximadamente $1.76 mil millones. Solo esa reserva cubre alrededor de 17,4 meses de esas obligaciones. Al sumar la capacidad de monetización de BTC autorizada por la junta por $1.25 mil millones, la cobertura total sube a $3.80 mil millones, o 25,9 meses.
La junta estableció un piso obligatorio: en todo momento debe mantenerse al menos una cobertura de 12 meses, y caer por debajo de ese nivel requiere autorización explícita de la junta. En particular, la propia Reserva en USD no puede usarse para financiar recompras; si las recompras se financian mediante ventas de Bitcoin, esas ventas deben canalizarse específicamente a través del Programa de Monetización. Este es el diseño de gobernanza que mantiene las ventas de Bitcoin limitadas a canales definidos y aprobados, en lugar de dejarlas a discreción.
El Cambio en las Recompras y el Dividendo
Dos componentes adicionales completan el marco. En el caso de las recompras, la junta autorizó $1.000 millones para recompras de Digital Credit Securities (se espera que STRC sea la prioridad inicial) y $1.000 millones para acciones ordinarias Clase A de MSTR; en total, $2.000 millones de capacidad de recompra, y en ninguno de los casos se financia con la Reserva en USD.
En lo referente al dividendo, Strategy aumentó la tasa de STRC del 11% al 12% anual, con efecto para períodos quincenales con fechas de registro en o posteriores al 1 de julio de 2026, con el objetivo declarado de mantener la cotización de STRC en el rango de $99-$100. La tasa se revisará mensualmente en función del nivel de negociación de STRC, el precio y la volatilidad de Bitcoin, los diferenciales de crédito, la cobertura de la Reserva en USD y la estructura de capital general. El dividendo sigue sujeto a la declaración de la junta y no está garantizado.
Strategy anuncia un Marco de Capital de Digital Credit diseñado para fortalecer Digital Credit, mejorar la liquidez, preservar la exposición a Bitcoin a largo plazo y respaldar la creación de valor a largo plazo. $MSTR$STRChttps://t.co/P770rd7fva
— Strategy (@Strategy) 29 de junio de 2026
Lo que Realmente Señala
El hilo conductor es un cambio de modelo. Strategy también señaló que espera mantenerse disciplinada en la emisión de capital, especialmente cuando MSTR cotiza en 1x mNAV o cerca de ese nivel, una señal de que las herramientas de recompra y monetización de BTC están pensadas para reemplazar la emisión dilutiva de capital cuando las condiciones favorecen hacerlo. Los ejecutivos lo expresaron de la misma manera. El CEO Phong Le dijo que la empresa "evoluciona de una emisión unidireccional de capital hacia una gestión activa del capital", con la intención de alternar entre emitir valores cuando el capital sea atractivo y recomprar cuando sus instrumentos coticen en niveles que sumen (acrecionarios). El CFO Andrew Kang lo dijo sin rodeos: "Bitcoin es capital". Y el fundador Michael Saylor sostuvo que "Strategy sigue comprometida con Bitcoin como su principal activo de reserva del tesoro", y al mismo tiempo añadió que "Digital Credit requiere liquidez, disciplina y gestión activa de capital".
En otras palabras, Strategy pasó de un modelo de acumulación puro, en el que Bitcoin se compraba y mantenía solamente, a un modelo activo de gestión de capital, en el que Bitcoin se define formalmente como capital desplegable bajo condiciones específicas controladas por la junta. Si en realidad se vende algún Bitcoin depende de las condiciones del mercado, que podrían nunca activarse. Lo que cambió el 29 de junio no es que Strategy esté vendiendo Bitcoin; es que ahora existe la arquitectura que lo permite, dentro de límites estrictos, donde antes no existía.