La probabilidad de que el proyecto de ley CLARITY se apruebe antes de la pausa de verano en el Senado cae al 50% — explicación completa

I. Datos clave y progreso actual

1. Fuente de la rebaja de la probabilidad

- Galaxy Research, principal organismo, ajusta la probabilidad de implementación antes de la suspensión de agosto del 60% al 50% (50/50, sin cambios);

- El precio en el mercado de predicción Polymarket es de 48%; el máximo un mes antes fue 74%, por lo que las expectativas del mercado se enfrían de forma notable;

- El 14 de mayo, el proyecto de ley fue aprobado en la Comisión de Bancos del Senado con votación bipartidista de 15:9; ya se incluyó en el calendario legislativo del Senado para el día 423, pero hasta ahora no se ha programado el tiempo de votación en el pleno.

2. Ventana de tiempo clave (línea de vida o muerte)

- Suspensión temporal de corta duración por el Día de la Independencia el 4 de julio; a principios de agosto se inicia una pausa de verano de hasta 5 semanas antes de las elecciones de mitad de mandato;

- Antes de la suspensión, quedan muy pocos días hábiles de trabajo en materia legislativa; si no puede completarse la votación de todo el pleno, coordinarse el texto con la Cámara de Representantes y la firma del presidente antes de agosto, el proyecto se prorrogará directamente hasta el Congreso de la nueva legislatura en 2027 para volver a tramitarse.

3. Umbral de votación obligatorio

El Senado necesita 60 votos para cerrar un debate largo; los republicanos tienen alrededor de 49 votos en total y, como mínimo, deben conseguir el apoyo bipartidista de al menos 7 demócratas. Actualmente, las negociaciones con los demócratas indecisos se han estancado.

II. Cuatro obstáculos principales que recortan a la mitad la probabilidad

1. Se rompe la negociación sobre cláusulas de ética (el mayor escollo)

Los demócratas mantienen las cláusulas obligatorias de declaración adicionales sobre altos cargos y sus familiares con tenencias cripto, emisión de tokens y patrocinios, lo que apunta directamente a los intereses de activos cripto de la familia Trump. Los republicanos las rechazan por completo: no quieren quedar vinculados a enmiendas políticas adicionales. La antes estable alianza de cooperación entre ambos partidos presenta fisuras; las actitudes de dos demócratas moderados que originalmente apoyaban el proyecto de ley se enfrían.

2. No se alcanzó consenso para fusionar los textos entre comités

El proyecto de ley se divide en dos textos: el de la Comisión de Bancos (stablecoins, plataformas de negociación) y el de la Comisión de Agricultura (jurisdicción sobre derivados de la CFTC). Tras múltiples rondas de negociación, el personal aún no ha presentado un borrador unificado de fusión; sin un texto completo no puede presentarse para la deliberación del pleno.

3. Oposición fuerte de instituciones financieras y organismos encargados de hacer cumplir la ley

- La American Bankers Association se opone a la cláusula de intereses sobre stablecoins, preocupada por la desviación de depósitos bancarios y por la creación de un sistema bancario en la sombra;

- El Departamento de Justicia y el FBI se oponen a las cláusulas relacionadas con la exención de responsabilidad en DeFi, argumentando que reduce la capacidad de rastrear lavado de dinero y estafas en la cadena; presionan a los legisladores demócratas para que rechacen el texto de compromiso.

4. El orden del día del Senado queda desplazado por leyes con mayor prioridad

Los debates del pleno se ocupan en su gran mayoría de la ley fronteriza, autorizaciones de vigilancia, presupuestos de defensa y el tema de salud; el liderazgo del Senado no tiene intención de sacar una gran ventana para el proyecto de ley cripto. Incluso si se fuerza el calendario, los senadores de la oposición pueden retrasar indefinidamente la votación mediante debates largos.

III. Valor central del proyecto de ley (si se aprueba con éxito)

1. Delimitar claramente la jurisdicción de la SEC/CFTC: cripto de commodities (BTC, ETH, derivados y stablecoins) corresponde a la CFTC; los tokens con atributo de generación de rendimientos de acciones corresponden a la SEC, lo que pone fin al actual “caos” de aplicación regulatoria basada en enforcement;

2. Reglas estandarizadas para la emisión de stablecoins, reservas y auditorías, y legalizar los intereses por stablecoins en plataformas que cumplan con la normativa;

3. Establecer un puerto seguro de seguridad para desarrolladores DeFi, segregación y custodia de activos de clientes, y un régimen de protección ante quiebra;

4. Estándar unificado para que los proveedores de servicios cripto en todo Estados Unidos estén autorizados, reduciendo la supervisión fragmentada por estados.

IV. Impacto del mercado en dos escenarios

Escenario 1: aprobación por suerte antes de la suspensión (probabilidad del 50%)

- Beneficio para BTC, ETH, bolsas reguladas (Coinbase, Kraken) y el segmento de stablecoins;

- Los fondos institucionales aceleran su entrada al mercado estadounidense de spot/derivados; el sector cripto en el mercado de valores y los ETF cripto continúan con fortaleza;

- Los fondos globales se desplazan aún más desde la UE (MiCA con alta presión) hacia Estados Unidos y Reino Unido.

Escenario 2: se estanca antes de la suspensión de agosto (probabilidad del 50%)

1. En el corto plazo, es un factor negativo para los activos cripto; el mercado vuelve a valorar la incertidumbre regulatoria impulsada por el “enforcement”;

2. La SEC continúa con demandas y acciones para combatir plataformas centralizadas; la industria carece desde hace tiempo de un marco legal escrito de manera consistente;

3. Más empresas cripto con base en EE. UU., creadores de mercado y equipos DeFi se orientan hacia Singapur, Emiratos Árabes Unidos y Reino Unido;

4. A corto plazo, solo existe la posibilidad de impulsar por separado una ley individual sobre stablecoins (GENIUS Act); la legislación para un marco completo del mercado se retrasa al menos un año.

V. Señales clave de observación en el futuro cercano

1. Si antes del 4 de julio se publica un texto de compromiso unificado por parte de los comités de bancos y agricultura;

2. Si el liderazgo del Senado asigna de forma clara la fecha de debate y votación de todo el pleno;

3. Si ambos partidos pueden separar las cláusulas adicionales sobre ética y avanzar por separado con el contenido troncal de la regulación cripto;

4. Más de 200 asociaciones de la industria cripto hacen lobby: ¿podrán influir en los demócratas indecisos?