Visa、万事达联合背书OUSD上线，为何直接重创Circle（USDC）

一、事件核心背景

2026年6月底，独立机构Open Standard发布联盟稳定币Open USD（OUSD），Visa、万事达、Stripe、贝莱德、Coinbase、谷歌、Shopify等140余家全球金融/支付/加密巨头集体背书，计划2026年内正式上线多链发行 。

消息落地当日，Circle（CRCL）股价单日暴跌近15%，市场判定其商业模式、企业客户渠道、核心合作伙伴遭遇结构性冲击 。

二、OUSD从底层颠覆Circle盈利根基（核心打击点）

Circle 95%以上营收来自USDC储备国债利息，靠铸币/赎回手续费+独占全部储备收益赚钱，OUSD完全反向设计：

1. 零铸币、零赎回手续费

USDC企业铸币、大额赎回均收取服务费；OUSD面向机构永久免费，直接抢走跨境结算、电商企业客户，Stripe已宣布将OUSD设为平台企业默认稳定币，覆盖全球海量商户资金通道 。

2. 储备收益全部分给合作方，不再由发行方独吞

USDC底层美债利息几乎全部归Circle；OUSD仅扣除极低运营管理费，剩余利息按份额返还Visa、银行、交易所、支付服务商。

Coinbase作为Circle最大分销伙伴，每年从USDC分成成本极高，如今加入OUSD生态，存在大幅分流USDC存量资金的预期，双方8月分成协议续约谈判压力陡增 。

3. 联盟共治，打破单一发行方垄断

USDC是Circle独家控制；OUSD由Visa、银行、交易所共同治理，传统支付巨头不再只做加密支付通道，直接切入稳定币发行与收益层，绕开Circle掌握B端结算话语权 。

三、渠道端：Visa+万事达的全球支付网络釜底抽薪

过去Visa、万事达仅作为USDC的加密银行卡结算通道，现在亲自下场扶持竞品：

1. 两大卡组织全球覆盖上亿商户、200+国家跨境清算体系，未来卡网络结算优先接入OUSD；

2. 传统银行、跨境汇款机构（西联、渣打）同步站队OUSD，分流Circle长期深耕的机构跨境支付业务；

3. 谷歌、Shopify电商生态全面兼容OUSD，蚕食USDC企业电商结算份额。

四、Circle短期无法抵消的三大致命压力

1. 客户流失预期

B端企业、金融科技公司天然倾向零手续费、收益共享的OUSD，中小商户、跨境出口商存在大规模切换动机。

2. 核心盟友倒戈风险

Coinbase是USDC最大流量入口，如今深度参与OUSD，市场担忧交易所降低USDC权重、减少推广资源。

3. 估值逻辑崩塌

Circle上市估值完全绑定“独家稳定币利息垄断”，OUSD证明行业会走向收益共享联盟模式，资本市场下调其长期盈利预期，直接引发股价大跌。

五、Circle尚存的防守壁垒（不会立刻被取代）

1. 合规先发优势

USDC拥有美国、欧盟完整稳定币监管资质，持续第三方月度审计；OUSD联盟机构庞杂，多国合规落地周期更长。

2. 链上流动性与DeFi生态壁垒

USDC覆盖34条公链，DeFi、CEX深度流动性短期内无法复制；OUSD上线初期流通量难以快速追赶740亿规模的USDC。

3. 联盟执行效率短板

140家机构协同治理决策缓慢，对比Circle单一主体快速迭代、政策调整的灵活性不足。

六、行业长期格局推演

1. B2B企业支付、跨境结算赛道：OUSD依靠Visa/万事达渠道持续挤压USDC份额；

2. CEX、DeFi、散户交易赛道：USDC、USDT仍将维持主流地位；

3. 稳定币行业彻底告别单一发行方独享收益时代，未来联盟型稳定币成为传统金融巨头入局主流路线，Circle被迫下调手续费、让利合作伙伴，长期利润率持续承压。

风险提示

加密稳定币存在强监管不确定性，OUSD联盟模式仍未落地正式上线，短期市场恐慌带来的股价下跌存在情绪溢价，实际分流规模仍需等待上线后链上数据验证。虚拟货币相关业务存在极大金融风险，不构成投资建议。