$BTC Los mineros continúan conteniendo la distribución mientras el Puell Multiple vuelve a visitar su zona histórica de acumulación La lectura más reciente del Puell Multiple ha caído hasta alrededor de 0,6, situando el indicador nuevamente dentro de una zona que históricamente ha coincidido con periodos de compresión de ingresos de los mineros. Desde una perspectiva on-chain, esto refleja que los mineros están ganando significativamente menos en USD en relación con el promedio anual, reduciendo el incentivo para distribuir de forma agresiva el BTC recién minado en el mercado. Al observar ciclos anteriores, cada caída importante del Puell Multiple por debajo de 0,5–0,6 ha aparecido durante fases de estrés del mercado o consolidación prolongada. Si bien estas señales no han identificado el punto exacto más bajo, han marcado de manera constante periodos en los que la presión de venta de los mineros se volvió estructuralmente más débil. Esta dinámica cobra más relevancia cuando se mira junto con la estructura de suministro de Bitcoin posterior al halving. Tras el halving de 2024, la emisión diaria ya se ha reducido a la mitad, lo que significa que cualquier reducción adicional en las ventas de los mineros amplifica la contracción de la oferta en curso. Si la demanda spot se mantiene estable o se fortalece a través de entradas de ETF y la asignación institucional, el mercado podría ir pasando gradualmente de un entorno impulsado por la distribución hacia otro caracterizado por un suministro disponible cada vez más ajustado. El Puell Multiple no debe interpretarse como una señal de compra independiente. En cambio, sirve como un valioso indicador macro on-chain que mide la condición económica de los mineros de Bitcoin. En los niveles actuales, indica que el riesgo de capitulación de los mineros está aumentando mientras la presión estructural de venta del lado vendedor sigue atenuándose. Históricamente, estas condiciones a menudo se han desarrollado antes de expansiones de precios más fuertes a medio y largo plazo, haciendo que las próximas semanas sean especialmente importantes para confirmar si #Bitcoin está entrando en otra fase de acumulación impulsada por la oferta. #BTC Price Analysis# #Macro Insights#