Bitcoin se ha mantenido en gran medida adherido a su tendencia de ley de potencia de larga data en este ciclo, pero ahora está ~32% por debajo del modelo, marcando uno de los descuentos más pronunciados en años.
Los marcos de valoración anteriores, como Stock-to-Flow, ya se han desglosado. Si S2F todavía fuera bueno, el "valor justo" de bitcoin hoy sería alrededor de $1.3M por BTC, un número que muestra cuán lejos se ha desviado ese modelo de la realidad.
Lo inusual de este ciclo es cuán ajustado se ha mantenido bitcoin a la curva de ley de potencia. En el pasado, el BTC sobrepasó el modelo en mercados alcistas y cayó muy por debajo en mercados bajistas. Esta vez, el precio se ha movido casi en ritmo con la trayectoria del modelo.
En sí mismo, el marco de ley de potencia es simple: durante períodos largos, el precio de bitcoin ha seguido una distribución de ley de potencia en una escala logarítmica, una relación entre el tiempo y el crecimiento del precio. Pero sigue siendo una lente retrospectiva, construida sobre patrones históricos, no una garantía del rendimiento futuro.
Por ahora, el valor implícito del modelo se encuentra cerca de $118K, en comparación con el BTC que se comercia por debajo de $90K, manteniéndose en el spot aproximadamente un 32% por debajo de la tendencia. La última vez que vimos una desviación tan amplia fue en el desmantelamiento del yen carry trade en agosto de 2024, cuando la brecha alcanzó el 35% y tomó tres meses reequilibrarse.
Al hacer un zoom, este ciclo ha sido notablemente estable en relación con el modelo. Los ciclos anteriores vieron enormes sobreextensiones, tanto explosiones eufóricas como capitulaciones profundas. El entorno de hoy es más contenido.
Y con S2F desacreditado de manera bastante concluyente (la valoración implícita de Glassnode muestra cuán lejos está), la ley de potencia es el último marco de valoración a largo plazo de uso generalizado.
La gran pregunta ahora:
¿Significa bitcoin que vuelve a la media hacia la tendencia de ley de potencia o finalmente rompe otro modelo de larga data?
Cualquiera de los resultados tendría importantes implicaciones sobre cómo el mercado valora la trayectoria a largo plazo de BTC.
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