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Lo que está sucediendo con SpaceX tiene dinámicas que en el mundo crypto conocemos demasiado bien.
Solo el 4% de las acciones es actualmente negociable, mientras que el 96% restante está bloqueado.
A pesar de esto, la valoración total ha superado los 2.5 billones de dólares.
Esto es el equivalente a una Fully Diluted Valuation (FDV) en el mundo crypto: un valor teórico basado en la oferta total, no en la que realmente está en circulación.
Si aplicáramos la lógica de la circulating supply, SpaceX valdría probablemente entre 90 y 120 mil millones.
Para hacer el cuadro aún más crítico, están los cambios regulatorios introducidos poco antes de la IPO: Nasdaq eliminó el requisito mínimo del 10% de flotante, redujo los tiempos de “seasoning” e introdujo apalancamientos que han inflado el peso del título en los índices.
¿Resultado?
ETF pasivos obligados a comprar el título independientemente del precio.
En cuanto a los fundamentales, los números no justifican esta valoración: 18.7 mil millones de ingresos contra los 717 mil millones de Amazon.
Además, la empresa está en pérdida, pasando de un beneficio de 8 mil millones a una pérdida de 4.9 mil millones.
El verdadero riesgo, sin embargo, aún está por llegar: entre agosto y diciembre, el flotante podría aumentar hasta 13 veces.
¿Más oferta, misma demanda?
Quien viene del mundo crypto ya sabe cómo termina.
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