En el mercado actual de criptomonedas, existe una notable demanda de apalancamiento, particularmente durante las fases alcistas. La gente está dispuesta a pagar por este apalancamiento, y los creadores de mercado, así como los proveedores, son compensados a través de futuros y tasas de financiación perpetua. Históricamente, ha habido una escasez en la oferta de dicho apalancamiento, lo que ha provocado aumentos significativos en las tasas básicas y de financiamiento.
Por el contrario, en los mercados financieros tradicionales, los bancos e instituciones similares ofrecen apalancamiento mediante la creación de mercado en futuros y Total Return Swaps. Lo logran comprando el activo subyacente y vendiendo futuros a quienes buscan apalancamiento, beneficiándose de la base. En estos mercados, una transacción que rinde una base anualizada de 20 puntos básicos se considera rentable.
Sin embargo, el capital financiero tradicional no ha podido proporcionar este apalancamiento en el espacio criptográfico debido a restricciones de cumplimiento en los bancos que impiden el comercio de Bitcoin físico. La llegada de los ETF de Bitcoin, que se ajustan a los mismos puntos de referencia que los futuros de BTC CME, cambia esta dinámica. Hace que sea factible y rentable para las finanzas tradicionales participar en el mercado apostando en largo en ETF y en corto en futuros, asegurando así unos pocos puntos porcentuales de rendimiento anual.
Esta oportunidad es significativamente más atractiva que las disponibles actualmente en los mercados tradicionales y promete atraer una afluencia sustancial de capital convencional al mercado de cifrado. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el tamaño actual del mercado de criptomonedas limita la cantidad de capital que se puede desplegar de manera efectiva en comparación con mercados más establecidos como el S&P 500.
Se espera que la presencia de balances más grandes capaces de proporcionar apalancamiento en el CME cree un diferencial notable en la base y las tasas de financiación entre el CME y los intercambios cripto-nativos. Este diferencial probablemente incentivará a los fondos que operan en ambas plataformas a arbitrar la diferencia, aumentando así el capital disponible para apalancamiento en los intercambios de cifrado. Se espera que este aumento en el capital disponible reduzca estructuralmente la base y las tasas de financiamiento, haciendo que el costo del apalancamiento sea más asequible para la especulación con criptomonedas.
La reducción del coste del apalancamiento podría afectar significativamente a los flujos del mercado en el próximo mercado alcista, potenciando potencialmente los repuntes en los próximos años. Sin embargo, una cuestión importante que queda por abordar es el tratamiento fiscal relativo a la creación y reembolso de acciones, ya sea en especie o en efectivo, ya que diferentes tratamientos podrían tener implicaciones en el funcionamiento real del mercado.