En las primeras semanas de 2025, el oro renovó su máximo histórico, acercándose a la marca de los 2.950 dólares por onza troy. Se había estado preparando para tal avance durante todo el año anterior: el precio creció gradualmente y no atrajo la atención de los medios, que se centraron en Bitcoin, que está tratando de tomar el lugar del metal precioso en las carteras de inversión.
Qué causa el aumento del oro físico y si el oro digital puede competir con él, lo analizó Oleg Cash Coin.
"Refugio seguro" en proporciones mínimas
El año 2025 comenzó con un fuerte aumento en los precios del oro, que superó casi todas las clases de activos, incrementándose más del 10%. Una de las razones de su aumento de precio puede ser las compras agresivas del metal precioso durante todo 2024, cuando la demanda alcanzó un récord de 4974 toneladas. Como señalaron en el informe de febrero los expertos del Consejo Mundial del Oro:
"Los bancos centrales continuaron comprando oro a un ritmo vertiginoso: el volumen de compras superó por tercer año consecutivo las 1000 toneladas, y en el cuarto trimestre se aceleró bruscamente a 333 toneladas."
Probablemente, el catalizador fueron las guerras económicas que estallaron tras los nuevos aranceles comerciales anunciados por el presidente de EE. UU., Donald Trump, para un número de países. Este tema llenó rápidamente el espacio informativo. Como resultado, la rentabilidad del 'metal principal' se disparó desde el inicio del año, dejando atrás tanto al bitcoin como a los activos de riesgo tradicionales como el S&P 500, que aumentaron un 5% y un 3% respectivamente.
La rentabilidad del oro (línea roja), bitcoin (línea amarilla), índice S&P 500 (línea azul) desde principios de 2025 hasta el 12 de febrero. Datos: TradingView.
Y esto a pesar de que el bitcoin, desde el punto de vista regulatorio, se encuentra en uno de los períodos más favorables de toda su historia. Aunque en los últimos meses, círculos políticos y económicos de EE. UU. han proclamado a BTC y otras criptomonedas como la mejor herramienta de cobertura, un 'refugio seguro', aún así, es el oro físico, y no el digital, el que este año muestra un crecimiento sólido, superando a todo el mercado.
"Realmente no creo que la regulación influya en la expansión de la blockchain. Creo que depende de la liquidez y la transparencia. Y el propio proceso de expansión no se diferencia de lo que ocurrió hace muchos años, cuando creamos el mercado hipotecario y de préstamos de alto rendimiento", dijo el director de BlackRock, Larry Fink, durante una teleconferencia sobre los resultados financieros del tercer trimestre de 2024.
Un mes antes, los analistas de la empresa de inversión notaron la alta volatilidad del bitcoin y su impacto en el coeficiente de Sharpe en las carteras de los inversores que utilizan el esquema tradicional 60/40. Los autores del informe recomendaron mantener BTC en la cartera solo en proporciones mínimas.
Así, Fink y su equipo enfatizaron que el bitcoin es útil precisamente como un diversificador parcial, que ha adoptado características del oro, las monedas fiat y los activos de riesgo como las acciones. Lo que vemos en el gráfico a continuación, que ilustra las correlaciones a largo plazo entre el bitcoin, el oro, el S&P 500 y los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU.
Teóricamente, el crecimiento del oro por separado de los demás mercados indica serias preocupaciones económicas. En algunos informes analíticos, el aumento brusco de la demanda del metal precioso se considera un signo de estancamiento inminente, es decir, la caída del PIB al mismo tiempo que el aumento de la inflación y el incremento del desempleo.
La última vez que algo así ocurrió en EE. UU. fue justo después de la abolición del patrón oro en 1971, cuando el aumento de los precios de las materias primas llevó a una crisis profunda.
Si nos alejamos de la economía y miramos al oro desde la perspectiva especulativa, podemos notar que en los últimos años se ha hablado poco de él. Especialmente en comparación con las conversaciones sobre el frenético crecimiento del mercado de acciones, criptomonedas y el sector tecnológico. ¿A quién le interesan unos lamentables porcentajes cuando se pueden ganar cientos con chatbots?
Los analistas de Katusa Research elaboraron un gráfico que muestra que no hay correlación entre el aumento de los precios del oro y su cobertura en los medios. El 1 de febrero, con un precio de $2800 por onza, la 'popularidad' del metal precioso estaba cerca de un mínimo de cinco años.
Los precios del oro y sus menciones en los medios. Datos: Katusa Research.
"A pesar del aumento del oro desde 2020 del 70%, sus menciones en las noticias están en un nivel históricamente bajo. El rápido aumento del metal precioso parece haber pasado desapercibido", opinaron los expertos.
Como señaló el fundador de ByteTree, Charlie Morris, los inversores institucionales ignoran esta oportunidad porque siguen muy seguros en los valores. Lo mismo ocurre con las empresas mineras de oro, cuyo valor está muy rezagado tanto con respecto al mercado de acciones como al propio metal.
Desde la perspectiva del bitcoin
Por supuesto, nos gustaría alimentar el orgullo de las criptomonedas y estar de acuerdo en que el bitcoin puede reemplazar al oro. Sin embargo, es poco probable que esa sea la perspectiva de los próximos años. No debemos olvidar que el oro tiene miles de años de experiencia en el mercado de activos de refugio. El bitcoin existe desde hace menos de dos décadas, y aún se considera un experimento por parte de instituciones públicas y estatales.
Pero hay una función que la primera criptomoneda puede desempeñar al mismo nivel que el oro: el ahorro a largo plazo. Aunque el mercado no acepte otras formas de uso del bitcoin, ya es un esquema bastante viable.
Si observamos la historia del precio del oro en las últimas décadas, veremos largos ciclos de crecimiento que indican su predominio sobre otros mercados.
La relación del precio del oro con los ingresos de inversiones en efectivo, bonos del gobierno y acciones. Datos: Topdown Charts.
Aunque a finales de los años 90 hubo una fuerte caída, con el tiempo la tendencia hacia el predominio del oro regresó, primero con respecto al efectivo, luego a los bonos del gobierno, y ahora está en curso una lucha por el mercado de acciones. Por supuesto, un inversor promedio no verá oportunidades de crecimiento aquí: en tales escalas, probablemente solo piensan los estados. Pero a largo plazo, el oro es una excelente herramienta capaz de proteger el capital en períodos de crisis de cualquier gravedad.
Esto se parece mucho a lo que ocurre con el bitcoin. En ciertos ciclos, algunas altcoins superan significativamente a la primera criptomoneda en rentabilidad, pero al observar la tendencia a largo plazo se hace evidente que el BTC recupera el liderazgo.
No hay dudas de que el bitcoin ya actúa como un oro digital en el marco del mercado de criptomonedas. Sin embargo, los horizontes del oro físico son incomparablemente más amplios, y por ahora la primera criptomoneda difícilmente puede aspirar a tener el mismo lugar en el sistema financiero global.
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