Surgieron señales en el inicio del proceso de reglamentación de criptomonedas de la SEC el viernes de que incluso los escépticos de las criptomonedas han comenzado a aceptar la idea de un régimen regulatorio a medida.
Por qué es importante: El regulador de valores de EE. UU. se ha resistido durante años a las peticiones de elaborar normas adecuadas para la industria de las criptomonedas. Eso está cambiando ahora.
Lo que están diciendo: Incluso si todos estuvieran de acuerdo en que todos los activos digitales son
valores (y no lo están), eso todavía deja muchas
preguntas posteriores, señaló Collins Belton, socio gerente de Brookwood P.C.,
durante la primera mesa redonda pública de la Comisión de Bolsa y Valores
organizada por el grupo de trabajo sobre criptomonedas de la agencia.
Uno de los crypto
escépticos en el panel, Lee Reiners de la Universidad de Duke, pareció estar de acuerdo —
al menos en parte. Por ejemplo, señaló que los activos digitales necesitan
directrices de divulgación que tienen sentido."No creo que sea
controvertido sugerir que la información que un inversor en un cripto
activo querría es fundamentalmente diferente de la información que un
inversor en, ya sabes, acciones de Apple querría", concedió Reiners.
Sí, pero: El viernes
la discusión también sacó a la luz los desafíos que enfrentará la SEC al elaborar
reglas para gobernar miles de activos con varias
características distintivas.
El primer obstáculo es allanar los principales
pregunta de qué activos digitales la agencia debería exigir que se
registren en primer lugar.
El panorama general: La gran pregunta ante el panel era si la jurisdicción de la SEC es la transacción (el momento en que una cosa cambia de manos) o la cosa en sí.
"La parte superior del embudo es, ¿tenemos una transacción de valores o tenemos un valor exento?", dijo Belton.
Esto
ha significado que las ventas iniciales de nuevos tokens se han llevado a cabo en
privado (la transacción), sin divulgaciones estructuradas, y luego
esos tokens (la cosa) se han negociado más tarde en los mercados secundarios, explicó Lewis Cohen, un abogado de CahillNXT.
Miles de tokens
Incluso
si la pregunta es la simple de si los activos digitales son
valores o no, eso todavía pasa por alto la diversidad del mercado,
dijo Miles Jennings, asesor general de la firma de inversión A16Z Crypto.
Bitcoin
es el único activo digital que nadie considera un valor. Nadie
lo controla. Está completamente descentralizado. Ninguna empresa puede decisivamente
impulsar su valor hacia arriba o hacia abajo, señaló Jennings.
Mientras tanto, el exchange de criptomonedas fallido FTX
creó su propio activo digital, FTT, que se acercó mucho a cero cuando FTX
falló. Los inversores sabían que su valor dependía enteramente de esa empresa.Estos dos activos no son iguales en absoluto.
El otro lado: "Entonces
¿cómo se determina cuándo estas dimensiones están suficientemente
descentralizadas para asegurar que las ganancias no provengan de los esfuerzos de
otros?" preguntó Reiners.
"Simplemente creo, de nuevo, que es una tarea completamente inútil para cualquier agencia intentar lograrlo".
En cambio, deberían dejarlo en manos de los tribunales, argumentó.
Lo que estamos observando: Es probable que este sea un proceso largo, pero eventualmente el grupo de trabajo presentará una propuesta a la comisión completa.
Si eso sale adelante, entonces todos en el público tendrán la oportunidad de comentar.
Mientras tanto, el Congreso ha estado abordando estas mismas preguntas.