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Binance Research: Impactos de la Escalación Arancelaria en los Mercados de Criptomonedas
2025-04-08
Principales conclusiones
La semana pasada, el presidente de EE. UU., Donald Trump, anunció nuevos aranceles amplios, desencadenando cambios significativos en el comercio global y afectando masivamente a los mercados financieros.
Las agresivas medidas proteccionistas de EE. UU. han llevado a aranceles de represalia de los principales socios comerciales, causando volatilidad e incertidumbre en todo el sistema financiero global.
La volatilidad elevada del mercado de criptomonedas y las correlaciones cambiantes con activos tradicionales en medio del shock sugieren una reevaluación del papel de esta clase de activos, con potencial para un cambio a largo plazo a medida que se adapta a nuevas realidades económicas.
A principios de 2025, Estados Unidos desencadenó el cambio más significativo en la dinámica del comercio global en casi un siglo. Después de regresar al cargo, el presidente Donald Trump anunció nuevos aranceles amplios, tanto generales como específicos por país, destinados a lo que describió como restaurar la equidad comercial y la soberanía de EE. UU. Desde entonces, los mercados han respondido con una ola de volatilidad y revalorización, particularmente en acciones y activos digitales.
Este blog resume el informe de Binance Research que repasa los desarrollos clave en la política arancelaria, los efectos colaterales en el sentimiento de los inversores y el rendimiento de las criptomonedas, y los cambios macroeconómicos que probablemente darán forma a los próximos meses.
La Nueva Era del Proteccionismo
El regreso del proteccionismo agresivo liderado por EE. UU. ha reformulado la narrativa económica global. Cumpliendo con sus promesas de campaña, el presidente Trump introdujo un arancel general del 10% sobre todas las importaciones a Estados Unidos, que entró en vigor el 5 de abril.
El 2 de abril, referido por el presidente Trump como "Día de la Liberación", la Casa Blanca anunció aranceles amplios que afectan hasta 60 países y representan un retroceso total de décadas de liberalización comercial. El arancel base del 10% se complementó con aranceles más altos y específicos contra los socios comerciales: 34% sobre China, 20% sobre la Unión Europea, 24% sobre Japón y 46% sobre Vietnam, entre otros. Canadá y México ya habían sido golpeados con aranceles del 20% a principios de año.
Como resultado, el impuesto promedio de importación de EE. UU. había aumentado al 18.8%, con algunas estimaciones que sugieren un promedio efectivo de más del 22%. Para comparación, los aranceles promediaron solo el 2.5% en 2024 y alcanzaron un pico de alrededor del 3% durante los enfrentamientos comerciales de 2018-2019.
Los principales socios comerciales han respondido de manera similar. China aumentó sus propios aranceles sobre los bienes de EE. UU. al 34%. Canadá implementó un arancel general del 25% sobre las importaciones de EE. UU. Otras naciones, incluida la Unión Europea, Corea del Sur e India, han anunciado o señalado medidas de represalia. El panorama comercial global ahora está marcado por fricciones crecientes, incertidumbre y cambios de políticas recíprocas.
Reacción de los Inversores: Aversión al Riesgo
El drástico giro en la política comercial ha producido una reacción igualmente drástica en los mercados. La capitalización total del mercado de criptomonedas ha caído casi un 26% desde enero, eliminando aproximadamente $1 billón en valor. Las acciones también han caído, con el S&P 500 cayendo más del 17% en el mismo período.

Fuente: Investing.com, CoinGecko, Binance Research, a partir del 4 de abril de 2025
El comportamiento de los inversores ha cambiado decisivamente a un modo de aversión al riesgo. El capital está rotando fuera de activos de crecimiento y especulativos hacia refugios seguros tradicionales como los bonos del Tesoro de EE. UU. y el oro, este último ha roto sucesivos máximos históricos desde marzo.
Bitcoin, que ha sido objeto de debate como un refugio o un activo de alta beta, ha disminuido un 19%. Ether ha caído más del 40%. Los sectores de criptomonedas más especulativos –memecoins, tokens de IA y juegos– han caído más del 50%, subrayando su correlación con el sentimiento de riesgo más amplio durante períodos de estrés.
Los datos de la encuesta a gestores de fondos respaldan este patrón. En febrero, solo el 3% de los encuestados institucionales identificaron BTC como una asignación preferida en caso de una guerra comercial prolongada, en comparación con el 58% que favorecía el oro.
La Volatilidad Resurge en Todas las Criptomonedas
Uno de los efectos más inmediatos del cambio macro impulsado por aranceles ha sido un resurgimiento de la volatilidad del mercado. A finales de febrero, tras un anuncio sorpresivo de aranceles dirigido a Canadá y la UE, BTC cayó un 15% en cuestión de días. La volatilidad de 1 mes de Ether se disparó más allá del 100%, niveles no vistos desde el colapso pandémico de 2020. La propia volatilidad de Bitcoin superó el 70%.
Esta tendencia ha continuado en abril, con anuncios importantes de política arancelaria actuando como catalizadores de la volatilidad. La relación es clara: cuando las señales de política son confusas, los mercados se vuelven más reactivos y la volatilidad se dispara.
Históricamente, la volatilidad tiende a disminuir una vez que los mercados digieren completamente las nuevas reglas del juego. Pero por ahora, sin un techo claro sobre los niveles de aranceles y con más represalias probables, se espera que la volatilidad se mantenga elevada.
Efectos Macro: Inflación, Estanflación y Dilemas de la Fed
Los aranceles han causado un shock inflacionario directo a la economía de EE. UU. Los precios de importación están aumentando justo cuando la Reserva Federal ha estado intentando guiar la inflación de regreso hacia su objetivo del 2%. Medidas basadas en el mercado como los swaps de inflación a un año han saltado por encima del 3%, mientras que las encuestas a consumidores ahora sugieren expectativas de inflación de más del 5%.
Esto presenta un desafío. Al mismo tiempo que los riesgos de inflación están aumentando, se están revisando a la baja las previsiones de crecimiento global. Según algunos analistas, una guerra comercial completamente implementada podría costarle a la economía global hasta $1.4 billones en producción perdida. El PIB per cápita de EE. UU. podría caer casi un 1% en las primeras etapas.
Estas presiones gemelas –aumento de la inflación y desaceleración del crecimiento– son las características distintivas de la estanflación, un escenario en el que los bancos centrales enfrentan una decisión de perder-perder. Deben ya sea aumentar las tasas en medio de una desaceleración o arriesgarse a que la inflación se descontrole. El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, ha reconocido la magnitud del shock arancelario y ha dicho que sus efectos en el crecimiento y la inflación serán monitoreados de cerca.
Los futuros de fondos de la Fed ahora indican que los mercados esperan cuatro recortes de tasas en 2025, frente a solo uno esperado a principios de este año. Ese cambio sugiere una creciente creencia de que la Fed se verá obligada a priorizar el crecimiento sobre el control de la inflación. Si eso resulta cierto, podría reformular las dinámicas de liquidez en todas las clases de activos, incluidas las criptomonedas.
Correlaciones cambiantes de las criptomonedas
La guerra comercial ha reformulado el perfil de correlación de BTC. A finales de enero, cuando se insinuaron por primera vez los aranceles, Bitcoin y el S&P 500 divergieron ligeramente, empujando su correlación de 30 días a -0.32. Pero a medida que emergió la narrativa de una guerra comercial a gran escala, sus movimientos se convergieron. Para marzo, la correlación BTC-S&P había rebotado a 0.47, destacando cómo ambos mercados estaban siendo impulsados por las mismas preocupaciones macroeconómicas.
Mientras tanto, la correlación de Bitcoin con el oro se volvió bruscamente negativa. Los inversores que buscan seguridad optaron por el oro, empujando su correlación con BTC a -0.22. Estos movimientos refuerzan la idea de que, en períodos agudos de estrés macroeconómico, las criptomonedas se comportan más como una acción tecnológica de alta beta que como un refugio monetario.

Fuente: Investing.com, Binance Research, a partir del 5 de abril de 2025
Dicho esto, los datos a largo plazo cuentan una historia más matizada. Desde 2020, Bitcoin ha mantenido solo una correlación promedio modesta con las acciones (~0.32) y una aún más débil con el oro (~0.12). Esto sugiere que la alineación actual con activos de riesgo tradicionales puede ser temporal, impulsada más por los titulares que por cambios estructurales.
El Camino por Delante: Temas Clave a Observar
El camino a seguir para las criptomonedas probablemente dependerá de algunos desarrollos macroeconómicos y políticos interrelacionados.
Las nuevas acciones de política comercial, especialmente las expansiones de aranceles repentinas o concesiones, seguirán siendo la fuente más inmediata de volatilidad en el mercado. Los datos de inflación también serán críticos. Si los precios al consumidor aumentan más rápido de lo esperado, los temores de estanflación arraigada podrían intensificarse. Alternativamente, una inflación más suave podría proporcionar espacio para que los bancos centrales flexibilicen.
Los indicadores de crecimiento global, particularmente los PMIs, las solicitudes de desempleo y los recortes de ganancias, darán forma a las expectativas sobre la política de tasas. Las decisiones de los bancos centrales, especialmente de la Fed, el BCE y el PBOC, podrían cambiar las condiciones de liquidez de maneras que afecten directamente los flujos de capital hacia o desde las criptomonedas.
Finalmente, los catalizadores nativos de criptomonedas siguen siendo relevantes. Las aprobaciones de ETF, la claridad regulatoria o movimientos estratégicos como la acumulación soberana de BTC podrían ayudar a las criptomonedas a reafirmar una narrativa idiosincrática. Si estos impulsores pueden superar los vientos en contra macroeconómicos será crítico de observar.
Reflexiones finales
El resurgimiento de aranceles en 2025 ha dado paso a un período de intenso estrés macroeconómico, y los efectos se han propagado a través de la clase de activos criptográficos. Por ahora, los activos digitales se están negociando como activos de riesgo, sujetos a volatilidad, salidas y sensibilidad macroeconómica. Pero permanece la posibilidad de que BTC reafirme su identidad como un refugio en un mundo inflacionario y proteccionista.
Si los bancos centrales comienzan a recortar tasas en medio de una inflación persistente, y si la confianza en los regímenes fiduciarios se debilita, el atractivo de Bitcoin como un activo monetario no soberano puede volver a primer plano. Hasta entonces, los inversores deben permanecer cautelosos, bien diversificados y alertas a más sorpresas macro y políticas.
Para más detalles, datos y gráficos, consulta el informe completo de Binance Research sobre la Guerra Comercial de 2025 y el Impacto en el Mercado de Criptomonedas.
