Por primera vez desde la histórica aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU., las tenencias institucionales en estos vehículos de inversión han disminuido trimestre tras trimestre, según un nuevo informe de CoinShares. Pero, contrariamente a los temores de una salida masiva, los números revelan una narrativa más matizada: la caída en las tenencias parece estar impulsada más por la depreciación de precios que por una avalancha de ventas.
Por los Números: Una Caída de $6.2 Mil Millones
En el primer trimestre de 2025, la exposición institucional a ETF de Bitcoin cayó de $27.4 mil millones en el cuarto trimestre de 2024 a $21.2 mil millones, marcando una disminución del 23%—la caída trimestral más pronunciada desde que los ETF comenzaron a cotizar a principios del año pasado.
CoinShares, basándose en presentaciones ante la SEC e informes de fondos, atribuye la mayor parte de esta disminución a una caída del 11% en el precio de BTC durante el mismo período. Si bien algunos actores institucionales redujeron sus posiciones, los datos sugieren un mercado enfriado en lugar de una crisis de confianza.
Un Cambio en Quiénes Están Comprando
Curiosamente, los asesores financieros aumentaron ligeramente sus tenencias de Bitcoin durante el mismo trimestre, desafiando la tendencia más amplia. Esto apunta a un cambio lento pero constante en la base de inversionistas de Bitcoin: mientras los fondos de cobertura y los asignadores institucionales redujeron sus participaciones, los asesores enfocados en el comercio minorista y los tesoros corporativos comenzaron a compensar la diferencia.
Este realineamiento está subrayado por la continua acumulación de BTC por entidades de tesorería corporativa. Según CoinShares, el Bitcoin en manos de tesorería aumentó a 1.98 millones de BTC al final del primer trimestre de 2025—un aumento del 18.6% en lo que va del año.
Un ejemplo destacado: Strategy (seguido por SaylorTracker) adquirió 15,355 BTC en un solo día el 28 de abril, y ha comprado Bitcoin en 17 de las últimas 20 semanas, señalando un compromiso profundo con las estrategias de acumulación de Bitcoin a largo plazo.
Los Flujos de ETF Se Vuelven Volátiles
No todas las noticias sobre ETF fueron optimistas. El 30 de mayo, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock experimentó su mayor salida en un solo día hasta la fecha—$430 millones—rompiendo una racha de 31 días de entradas. Los analistas atribuyen esto a un cambio de sentimiento en lugar de una preocupación fundamental, señalando que la turbulencia macroeconómica y la volatilidad del mercado de bonos están impactando los flujos de activos en general.
Leyendo Entre los Bloques
Lo que está surgiendo es un relato de dos Bitcoins: uno como un comercio volátil a corto plazo para los administradores de activos, y el otro como un activo de reserva a largo plazo para corporaciones e inversionistas estratégicos.
La disminución en la exposición a ETF podría agitar los titulares, pero es el creciente apetito corporativo—y la mentalidad cada vez más estratégica de los asesores financieros—lo que podría definir el próximo capítulo de Bitcoin.
A medida que los refugios seguros tradicionales, como los bonos de EE. UU., muestran signos de estrés (por ejemplo, aumento de rendimientos y debilitamiento de la confianza), algunos analistas sugieren que Bitcoin podría beneficiarse como una alternativa no correlacionada para preservar el valor a largo plazo.
Conclusión: Una Pausa, No un Pánico
La reducción en las tenencias institucionales de ETF en el primer trimestre marca un reequilibrio temporal en un mercado en maduración—no un signo de debilidad estructural. Si acaso, la tendencia más amplia sugiere que Bitcoin está cambiando lentamente de un activo especulativo a una reserva estratégica—una narrativa que, irónicamente, puede tener más potencial a largo plazo que cualquier entrada trimestral individual.