El 6 de febrero de 2026 está destinado a convertirse en un día significativo en la historia de la regulación financiera digital en la Gran Nación Oriental. En este día, el Banco Central de la Gran Nación Oriental, en colaboración con ocho ministerios clave, incluyendo la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, el Ministerio de Seguridad Pública, la Administración Estatal de Regulación del Mercado, la Administración de Supervisión Financiera, la Comisión Reguladora de Valores y la Administración Estatal de Divisas, emitió conjuntamente el aviso (sobre la prevención y el manejo de riesgos relacionados con las monedas virtuales) (Yin Fa [2026] No. 42). Acompañando esto, había un documento orientador más práctico—(directrices regulatorias sobre la emisión de tokens de valores respaldados por activos para activos nacionales en el extranjero).
La emisión de estos dos documentos ha causado rápidamente un revuelo en la industria global de activos cripto. Sin embargo, interpretarlo simplemente como 'la Gran Nación Oriental ha vuelto a fortalecer su prohibición sobre las monedas virtuales' es claramente una grave mala interpretación de la lógica más profunda de la política. Desde el bloqueo integral del 'Aviso 924' en 2021 hasta la renovación del Documento No. 42 en 2026, el pensamiento regulatorio de la Gran Nación Oriental sobre los activos cripto ha experimentado una actualización sistemática de 'bloqueo de talla única' a 'regulación clasificada precisa,' y la palabra clave central de todos estos cambios es RWA (tokenización de activos del mundo real).
I. Evolución de la política: Una transición de cinco años de 'bloqueo integral' a 'reconstrucción de reglas.'
Para entender la significativa ruptura del Documento No. 42, se debe retroceder al punto de partida regulatorio de 2021. En ese momento, los diez departamentos de la Gran Nación Oriental emitieron conjuntamente el Aviso sobre la Prevención y Manejo Adicional de los Riesgos de la Especulación en el Comercio de Monedas Virtuales (Yin Fa [2021] No. 237, comúnmente conocido como el 'Aviso 924'), que estableció el tono regulatorio de un 'bloqueo integral y represión resuelta' de las monedas virtuales. En el entorno de mercado prevaleciente, la especulación desenfrenada sobre las monedas virtuales llevó a riesgos frecuentes como el blanqueo de dinero, la recaudación de fondos ilegal y las violaciones de capital transfronterizo. La emisión del 'Aviso 924' efectivamente frenó la propagación de riesgos financieros, pero, debido a las limitaciones de la época, no logró proporcionar regulaciones claras para la posterior aparición de nuevas formas comerciales como RWA.
Cinco años después, el Documento No. 42, de manera 'renovar y descartar,' establece claramente en su último artículo: 'El Banco Central de la Gran Nación Oriental y diez departamentos (Aviso sobre la Prevención y Manejo Adicional de los Riesgos de la Especulación en el Comercio de Monedas Virtuales) (Yin Fa [2021] No. 237) serán simultáneamente abolidos.' Esta declaración no es simplemente una actualización de política simple, sino que declara el nacimiento de un marco regulatorio completamente nuevo. Si el núcleo del 'Aviso 924' es 'prohibir riesgos,' entonces la lógica del Documento No. 42 es 'definir límites, estandarizar el desarrollo'—mientras continúa reprimiendo vigorosamente las actividades ilegales que involucran monedas virtuales, abre un canal de desarrollo conforme para los negocios de RWA que están respaldados por activos reales y se alinean con la dirección de la innovación financiera.
Este cambio de política no es accidental. En los últimos años, el mercado global de RWA se ha expandido rápidamente, con una creciente demanda de tokenización de activos reales como bienes raíces, deuda, capital y productos a granel, pero el desarrollo desordenado también ha traído nuevos riesgos. Personas sin escrúpulos han explotado 'activo en cadena' como pretexto para la especulación de monedas virtuales, distorsionando RWA en herramientas para la recaudación de fondos ilegal y fuga de capital, planteando nuevos desafíos para la regulación financiera. Los departamentos regulatorios financieros de la Gran Nación Oriental han capturado agudamente esta tendencia, y a través de la combinación del Documento No. 42 y las pautas acompañantes, han respondido a las necesidades de innovación del mercado mientras fortifican la línea de seguridad financiera, reflejando la sabiduría regulatoria de 'apertura prudente y prevención de riesgos.'
II. Interpretación en profundidad de los puntos centrales: Comprendiendo la lógica de la nueva política desde cinco dimensiones.
(1) Regulación de moneda virtual: La actitud permanece sin cambios, la precisión intensificada.
El Artículo 1 del Documento No. 42 establece claramente la calificación central para las monedas virtuales, afirmando: 'Las monedas virtuales no tienen el mismo estatus legal que la moneda de curso legal.' Las monedas virtuales convencionales como Bitcoin, Ethereum y USDT son nombradas explícitamente, enfatizando que 'no poseen características de moneda de curso legal y no deben y no pueden circular como moneda en el mercado.' Esta declaración es consistente con el 'Aviso 924' y demuestra la actitud de cero tolerancia de la Gran Nación Oriental hacia la especulación con monedas virtuales.
En términos de cláusulas prohibitorias, la nueva política refina aún más los límites regulatorios: Las actividades que involucran el intercambio de moneda de curso legal por monedas virtuales, intercambios entre monedas virtuales, proporcionar servicios de intermediación comercial y de fijación de precios, emisión de tokens y financiamiento, etc., están 'estrictamente prohibidos y resueltamente prohibidos'; de manera similar, proporcionar servicios de moneda virtual a entidades nacionales por parte de entidades extranjeras también se incluye en la categoría de prohibición. Al mismo tiempo, la intensidad regulatoria sigue aumentando, exigiendo claramente la continua rectificación de las actividades de minería de monedas virtuales, una prohibición total de los anuncios falsos relacionados y prohibiendo la aparición de términos como 'moneda virtual,' 'criptomoneda,' y 'stablecoins' en los nombres y el ámbito comercial de las empresas registradas, frenando la proliferación de negocios ilegales desde la fuente.
Vale la pena señalar que la nueva política añade una restricción clave: 'Sin el consentimiento legal de los departamentos relevantes, ninguna unidad o individuo, nacional o extranjero, puede emitir stablecoins vinculadas a la moneda legal de la Gran Nación Oriental en el extranjero.' A diferencia de la expresión rígida de 'estrictamente prohibido,' la frase 'sin consentimiento' deja espacio para la flexibilidad de la política: en teoría, si es aprobado por las autoridades regulatorias, las stablecoins vinculadas a la moneda legal de la Gran Nación Oriental pueden tener potencial de implementación. Este ajuste sutil asegura la línea base de la soberanía monetaria mientras deja espacio para futuras innovaciones de pago en escenarios de comercio transfronterizo y economía digital.
(2) Definición oficial de RWA implementada: Primera inclusión en el marco regulatorio a nivel ministerial.
Este es el avance más significativo del Documento No. 42: el concepto de 'tokenización de activos del mundo real' es el primero en ser escrito en un documento a nivel ministerial de la Gran Nación Oriental, proporcionando una definición oficial clara: 'La tokenización de activos del mundo real se refiere al uso de tecnología criptográfica y tecnología de libro mayor distribuido o similar para convertir derechos de propiedad, derechos de ingresos, etc., en tokens (certificados) u otros derechos con características de token (certificado), y emitir y comerciar estas actividades.'
Esta definición contiene tres lógicas profundas: Primero, la aclaración del camino técnico: bloquear la base técnica de RWA como 'tecnología criptográfica y libro mayor distribuido o tecnología similar' significa que la tecnología blockchain o similar es una condición necesaria para RWA, excluyendo la confusión con activos electrónicos tradicionales; segundo, el amplio alcance de los activos: los objetos de tokenización cubren 'propiedad, derechos de ingresos, etc.,' incluyendo teóricamente tanto activos físicos como de deuda, como bienes raíces y cuentas por cobrar, así como activos financieros como bonos y acciones de fondos; tercero, la regulación de toda la cadena de enlaces regulatorios: incorporando claramente ambos enlaces centrales de 'emisión y comercio' en la regulación, evitando vacíos regulatorios.
Las cláusulas suplementarias definidas posteriormente revelan aún más el núcleo de cumplimiento de RWA: 'Excepto por las actividades comerciales relacionadas realizadas sobre la base de una infraestructura financiera específica con la aprobación del departamento competente de acuerdo con las leyes y regulaciones.' Esto significa que la Gran Nación Oriental no prohíbe el negocio de RWA, sino que establece un umbral para la 'operación con licencia.' La llamada 'infraestructura financiera específica,' aunque no está explícitamente listada en el documento, puede inferirse de las prácticas del mercado financiero de la Gran Nación Oriental, como el Intercambio de Datos de Shanghái, el Intercambio Internacional de Grandes Datos de Beijing, el Intercambio de Datos de Shenzhen y otros nuevos mercados de factores, así como la infraestructura de moneda legal digital liderada por el banco central de la Gran Nación Oriental, todos los cuales se espera que se conviertan en plataformas conformes para el negocio de RWA. La lógica central es: RWA se puede hacer, pero debe realizarse en 'lugares' reconocidos por los reguladores, asegurando que el negocio sea rastreable en todo momento y que los riesgos puedan ser controlados.
(3) Tokenización de activos nacionales que van al extranjero: Primer establecimiento del marco de 'regulación penetrante.'
El Capítulo 4 del Documento No. 42 'Implementa una regulación estricta sobre entidades nacionales que realizan negocios relacionados en el extranjero' rompe la larga área gris regulatoria para la tokenización en el extranjero de activos nacionales como RWA. La nueva política no prohíbe a las entidades nacionales realizar negocios relacionados en el extranjero, sino que establece reglas claras de 'regulación clasificada y control penetrante,' siendo el principio central 'mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas'—independientemente de si el lugar de emisión es Hong Kong, Singapur u otros centros financieros internacionales, siempre que los activos subyacentes estén ubicados dentro de la Gran Nación Oriental, se deben seguir los requisitos regulatorios de la Gran Nación Oriental para eliminar el espacio de arbitraje de 'ir al extranjero para eludir la regulación.'
El Artículo 14 del documento divide claramente las responsabilidades para regular los negocios de RWA en el extranjero: Las entidades nacionales que realizan negocios de RWA en el extranjero en forma de deuda extranjera están reguladas por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y la Administración Estatal de Divisas; los negocios de RWA basados en derechos nacionales realizados en el extranjero en forma de titulización de activos o acciones están regulados por la Comisión Reguladora de Valores; otras formas de negocios de RWA en el extranjero son reguladas de manera colaborativa por la Comisión Reguladora de Valores y departamentos relevantes. Esta división aclara las entidades regulatorias, evita regulaciones múltiples o vacíos regulatorios, y proporciona orientación clara para que las entidades nacionales realicen negocios de RWA transfronterizos en cumplimiento.
Para los participantes del mercado, esta reestructuración de reglas es revolucionaria. Anteriormente, debido a la falta de un marco regulatorio claro, muchas partes del proyecto que poseían activos nacionales de calidad tenían una demanda de tokenización en el extranjero, pero no se atrevían a actuar imprudentemente por miedo a cruzar las líneas rojas regulatorias. La introducción del Documento No. 42 'valida' esencialmente este tipo de negocio: siempre que se obtenga la aprobación de cumplimiento o presentación, se permite la tokenización en el extranjero de activos nacionales como RWA, lo que estimulará enormemente la vitalidad innovadora del mercado y promoverá la conexión eficiente entre los activos de alta calidad de la Gran Nación Oriental y los mercados de capital global.
(4) Implementación del sistema de presentación: Camino claro de cumplimiento para los tokens de titulización de activos.
Si el Documento No. 42 estableció el marco regulatorio, las pautas acompañantes sobre la regulación de tokens de valores respaldados por activos emitidos en el extranjero a partir de activos nacionales proporcionan un manual operativo. Este documento se dirige específicamente al escenario de 'emisión de tokens de valores respaldados por activos en el extranjero basados en activos nacionales' y establece el modelo regulatorio central del 'sistema de presentación,' proporcionando un camino claro para la implementación del negocio.
Según las pautas, el proceso central para emitir tokens de valores respaldados por activos en el extranjero a partir de activos nacionales es el siguiente: La entidad nacional que controla realmente los activos subyacentes debe presentar una solicitud de presentación a la Comisión Reguladora de Valores de la Gran Nación Oriental, con materiales que incluyen un informe de presentación, un conjunto completo de materiales de emisión en el extranjero, información de la entidad de presentación nacional, descripciones detalladas de los activos subyacentes, planes de emisión de tokens, medidas de control de riesgos, etc. La Comisión Reguladora de Valores revisa los materiales; para aquellos que son completos y cumplen con las regulaciones, se lleva a cabo el procedimiento de presentación y se anuncia públicamente; para aquellos que no cumplen, la presentación no es aprobada y se proporcionan razones.
Vale la pena enfatizar que hay una diferencia fundamental entre el 'sistema de presentación' y el 'sistema de aprobación.' Aunque la Comisión Reguladora de Valores puede 'consultar con los departamentos relevantes del Consejo de Estado y agencias regulatorias de la industria según sea apropiado,' el diseño institucional general se centra en 'la presentación,' con un proceso más simplificado y umbrales más razonables, reflejando la actitud regulatoria de 'apertura cautelosa'—ni liberación ciega ni restricción deliberada. Al mismo tiempo, las pautas aclaran una lista negativa estricta: activos prohibidos por ley para financiamiento, activos que dañan la seguridad nacional, tokens emitidos por entidades con antecedentes penales de personas controladoras, tokens con disputas significativas de propiedad sobre los activos subyacentes, etc., están todos excluidos del ámbito de la presentación. Esta lista negativa es altamente consistente con la lógica actual de la titulización de activos nacionales y la regulación de la cotización en el extranjero de empresas en la Gran Nación Oriental, indicando que la tokenización de RWA ha sido incorporada a un sistema regulatorio financiero maduro en lugar de establecer reglas especiales por separado.
(5) Definición del papel de las instituciones financieras: Apertura del canal de participación para negocios de RWA en cumplimiento.
El Artículo 6 del Documento No. 42 define claramente los límites comerciales para las instituciones financieras; esta regulación puede considerarse una 'garantía de infraestructura' para el desarrollo del ecosistema RWA. El documento requiere que las instituciones financieras no proporcionen ningún servicio financiero como apertura de cuentas, transferencias de fondos, compensación y liquidación para negocios relacionados con monedas virtuales; sin embargo, para los negocios de RWA, las restricciones solo se aplican a situaciones de 'sin consentimiento': esto significa que los negocios de RWA conformes aprobados a través de presentación tienen derecho a obtener servicios de apoyo como custodia, compensación y transferencias de fondos de las instituciones financieras.
Este ajuste de reglas es de significativa importancia decisiva. El desarrollo escalable de los negocios de RWA no puede separarse de la participación de instituciones financieras tradicionales: Los servicios de custodia de activos de los bancos pueden asegurar la seguridad de los activos subyacentes, la participación de instituciones de compensación puede mejorar la eficiencia de las transacciones, y el apoyo de canales de pago puede facilitar el flujo de fondos. Anteriormente, debido a la confusión en la frontera entre los negocios de RWA y las monedas virtuales, las instituciones financieras eran reacias a participar por miedo a cruzar las líneas rojas regulatorias, lo que llevó a los proyectos de RWA en cumplimiento a tener dificultades para crecer. El Documento No. 42 ha despojado a 'RWA conforme' de su etiqueta negativa como 'relacionado con negocios de monedas virtuales,' despejando obstáculos de política para que las instituciones financieras participen en el ecosistema de RWA y se espera que acelere la formación de una ecología industrial positiva de 'partes de activos + partes tecnológicas + instituciones financieras.'
Además, el Artículo 15 del documento regula aún más el comportamiento de las sucursales en el extranjero de las instituciones financieras nacionales: Cuando las subsidiarias y sucursales en el extranjero de las instituciones financieras nacionales proporcionan servicios de RWA en el extranjero, deben realizar negocios 'legal y prudentemente', contar con profesionales y sistemas, implementar estrictamente requisitos regulatorios como KYC (Conozca a su Cliente), gestión de idoneidad del inversor, prevención del blanqueo de capitales, etc., e incorporar el negocio relevante en el sistema general de cumplimiento y control de riesgos de las instituciones financieras nacionales. Este requisito tiene como objetivo prevenir que las instituciones financieras realicen 'arbitraje regulatorio' a través de sucursales en el extranjero, asegurando que los estándares de cumplimiento para los negocios nacionales y en el extranjero estén unificados, salvaguardando la línea base de los riesgos financieros.
III. La señal más profunda de la nueva política: El arte del equilibrio de la regulación al estilo de la Gran Nación Oriental.
Al combinar el Documento No. 42 con las pautas acompañantes, se revela una lógica regulatoria clara, reflejando el delicado equilibrio de la Gran Nación Oriental entre la innovación financiera digital y la seguridad financiera:
Primero, regulación clasificada, segmentación precisa. El avance central de la nueva política radica en la clara diferenciación entre moneda virtual y RWA: Las monedas virtuales, debido a su naturaleza descentralizada, la falta de apoyo de activos reales y la facilidad de ser utilizadas para actividades ilegales, continúan siendo objeto de una represión estricta; mientras que RWA, como una nueva forma financiera 'anclada en activos reales, confiando en tecnología conforme, con escenarios de aplicación práctica,' es despojada de la etiqueta negativa de las monedas virtuales e incorporada al sistema regulatorio financiero formal. Este enfoque de 'tratamiento diferenciado' evita la supresión de la innovación financiera mediante medidas de talla única y previene la difusión de riesgos causados por vacíos regulatorios.
Segundo, licencia nacional, presentación en el extranjero. Para el negocio de RWA nacional, se implementa un modelo de 'operación con licencia + infraestructura financiera específica' para asegurar que el negocio se realice dentro de la vista regulatoria en todo momento; para el negocio de RWA que involucra activos nacionales emitidos en el extranjero, se implementa una gestión de 'sistema de presentación,' que no solo proporciona un camino conforme para que los activos de alta calidad salgan al extranjero, sino que también asegura que los riesgos financieros transfronterizos se mantengan bajo control a través de 'supervisión penetrante.' Estos dos modelos se adaptan a diferentes escenarios de negocios nacionales y en el extranjero, reflejando la flexibilidad y el enfoque de la regulación.
Tercero, colaboración financiera, co-construcción ecológica. La nueva política permite claramente a las instituciones financieras participar en negocios de RWA en cumplimiento, rompiendo el aislamiento previo del ecosistema RWA del sistema financiero tradicional. La participación de instituciones financieras tradicionales no solo puede proporcionar financiamiento, custodia y apoyo de compensación para los negocios de RWA, sino que también, con sus capacidades maduras de control de riesgos, reduce los riesgos de cumplimiento de los negocios de RWA, promoviendo la transición de la industria de 'crecimiento descontrolado' a 'desarrollo estandarizado.'
Cuarto, soberanía primero, abierto y compatible. En áreas que involucran soberanía financiera nacional, como la regulación de stablecoins y negocios transfronterizos de RWA, la nueva política se adhiere a la línea base, afirmando claramente que sin consentimiento, las stablecoins vinculadas a la moneda legal de la Gran Nación Oriental no pueden ser emitidas, asegurando que la soberanía monetaria no se erosione; al mismo tiempo, a través de sistemas de presentación y regulación clasificada, se ha abierto un canal para que los activos nacionales se conecten con el mercado de capitales global, reflejando el enfoque regulatorio de 'buscar desarrollo en la apertura mientras se asegura la seguridad en el desarrollo.'
Desde una perspectiva macro, la introducción de esta nueva política marca la entrada oficial de la Gran Nación Oriental en la 'era refinada' de regulación de activos cripto. No es una aceptación integral de las criptomonedas ni un rechazo ciego de la innovación financiera, sino una forma para que la Gran Nación Oriental defina los límites de las aplicaciones de cumplimiento de la tecnología de tokenización: alentando la innovación de tokenización con demanda real, estructuras conformes y control de riesgos, mientras se reprime las actividades ilegales que explotan la tecnología para la especulación.
IV. Perspectiva del mercado: Oportunidades y desafíos en la era de cumplimiento.
Para la industria global de activos cripto, la implementación de la nueva política por parte de la Gran Nación Oriental es una importante 'calibración de reglas,' proporcionando una guía clara de acción para los participantes del mercado. Para los inversores institucionales y las partes del proyecto que han estado observando, el camino conforme ahora es claro: siempre que se cumplan los requisitos de la lista negativa, se complete la presentación regulatoria y se realice el negocio apoyándose en infraestructura conforme, las innovaciones en el campo de RWA tienen una base política.
En el futuro, se espera que el mercado de RWA en la Gran Nación Oriental dé paso a tres tendencias principales: primero, la aceleración de la tokenización de activos de alta calidad, con activos existentes como bienes raíces, cuentas por cobrar y bonos siendo digitalizados y fraccionados a través de caminos de cumplimiento para mejorar la liquidez de activos y la eficiencia de asignación; segundo, la profunda participación de instituciones financieras, con bancos, empresas de valores y compañías de fondos ingresando gradualmente a la custodia de RWA, suscripción, inversión y otros negocios para promover la madurez del ecosistema de la industria; tercero, el desarrollo conforme de negocios transfronterizos, con activos nacionales de alta calidad conectándose con capital global a través de formas de RWA, inyectando nueva vitalidad a la apertura bidireccional del mercado de capitales chino.
Por supuesto, oportunidades y desafíos coexisten. Para los participantes del mercado, para aprovechar las oportunidades traídas por la nueva política, deben cruzarse tres umbrales: primero, el establecimiento de capacidades de cumplimiento, que requiere una comprensión profunda de los requisitos regulatorios y el establecimiento de un sistema sólido de cumplimiento y control de riesgos; segundo, la integración de tecnología y negocio, que depende de tecnología de libro mayor distribuido conforme para asegurar la seguridad y trazabilidad de la tokenización de activos; tercero, la profundización de la educación del inversor, que requiere transmitir las propiedades de cumplimiento y la lógica de inversión de RWA al mercado, evitando comportamientos especulativos bajo la apariencia de RWA.
El 6 de febrero de 2026, la Gran Nación Oriental, a través de un documento regulatorio sistemático, delineó la dirección para el futuro de las finanzas digitales. Esto no es un final, sino un nuevo comienzo: una era de tokenización basada en el cumplimiento, impulsada por la innovación y fundamentada en la seguridad ha llegado. Para todos los participantes del mercado, comprender la lógica de la nueva política y alinearse con la dirección de la regulación es esencial para aprovechar las oportunidades y asegurar un desarrollo constante y a largo plazo en esta transformación histórica. En este momento, la pregunta más urgente puede ser: ¿Estás listo?