El 6 de febrero de 2026, se publicó un documento de gran relevancia por parte del Banco Popular de China y otros ocho departamentos (notificación sobre la prevención y gestión de riesgos relacionados con las criptomonedas) (Número de documento Yinfan [2026] 42), que reemplaza formalmente la antigua prohibición de 2021, delineando un marco regulatorio sin precedentes y estricto para la tokenización de criptomonedas y activos del mundo real (RWA). Con la implementación de la nueva política, surgieron interpretaciones completamente diferentes en el exterior: ¿marca el inicio de un "viaje de deshielo" que lleva a China de una prohibición total a un entorno de tokenización de activos controlado y regulado, o significa que se están incorporando nuevos riesgos financieros en un marco de regulación tradicional muy estricto? Entre ellos, el proyecto de blockchain Dusk Network (DUSK), que comienza en el mercado europeo y se enfoca en las características de "privacidad + cumplimiento", ha sido empujado al centro de atención por algunas opiniones del mercado, e incluso se discute si es el "mayor beneficiario". Para investigar la verdad, debemos comparar los detalles del texto de la política con la propia posición de DUSK, y no dejarnos engañar por etiquetas superficiales.
Interpretación de la nueva política: de 'prohibición total' a 'regulación penetrante'
A diferencia de la 'transición hacia la relajación' que algunos en el mercado interpretan, el documento 42 muestra una actualización y profundización de la regulación tanto en términos de redacción como de ejecución.
Primero, la 'línea roja' de la prohibición total no se ha aflojado y se ha vuelto más clara. El documento establece claramente que las actividades financieras ilegales relacionadas con criptomonedas (incluyendo el intercambio, la emisión de financiamiento, el comercio de derivados, etc.) están estrictamente prohibidas. Es importante destacar que la tokenización de activos del mundo real (RWA) se define claramente e incluye su visión regulatoria, lo que implica que también debe ser prohibida como actividad financiera ilegal dentro del país. Esto representa una diferencia esencial con la afirmación de 'transición a un entorno regulatorio controlado.'
En segundo lugar, el establecimiento de la regulación extendida en el extranjero es un 'acceso de cumplimiento' y no 'apertura'. Para la tokenización de RWA, la única excepción permitida por las nuevas regulaciones es: 'las actividades comerciales relacionadas realizadas con el consentimiento legal y regulatorio del departamento de negocios, basadas en infraestructura financiera específica'. Al mismo tiempo, para las entidades dentro del país que realicen actividades de tokenización de RWA que involucren derechos dentro del país (como la propiedad de activos domésticos, derechos de ingresos), deben seguir el principio de 'mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas', y aceptar la estricta supervisión y registro de departamentos como la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y la Comisión Reguladora de Valores. Esto, en esencia, extiende de manera penetrante el umbral de cumplimiento y la lógica regulatoria de las actividades financieras dentro del país a las actividades comerciales relacionadas en el extranjero, con el objetivo de eliminar el arbitraje regulatorio. No se trata de abrir la puerta a empresas o individuos chinos para participar en proyectos de cadenas públicas en el extranjero sin aprobación, sino de proporcionar un camino de cumplimiento para actividades 'minorías' que están estrictamente controladas y que se centran en infraestructuras financieras específicas dentro del país.#dusk
La verdadera narrativa de DUSK: cumplimiento europeo, no oportunidades chinas.
Al comprender la esencia 'penetrante' de la política, al observar el proyecto DUSK, se puede descubrir que su narrativa central no solo no coincide con la nueva política de China, sino que incluso existe un conflicto directo en la soberanía regulatoria.
DUSK es una cadena de bloques de Layer-1 enfocada en proporcionar herramientas de privacidad y cumplimiento para los mercados financieros regulados. Su lógica de desarrollo central está completamente arraigada en el mercado europeo, con el objetivo de cumplir con los requisitos de marcos normativos como el Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea (MiCA). Su reciente desempeño en el mercado ha sido notable, derivado de la colaboración estratégica con la bolsa europea licenciada NPEX y el oráculo Chainlink, con el objetivo de tokenizar más de 300 millones de euros en activos reales. Su diseño técnico de 'privacidad por defecto, auditoría bajo demanda' responde a los requisitos de transparencia y anti-lavado de dinero (AML) de los organismos reguladores europeos, al tiempo que protege la información comercial sensible.@Dusk
Es un proyecto que se dedica a proporcionar servicios de cumplimiento en la cadena bajo el marco legal de la UE para las instituciones financieras europeas, cuyo éxito depende de la implementación de la regulación de la UE y del progreso en la implementación de los socios. La nueva política de China, por un lado, prohíbe completamente cualquier negocio relacionado con criptomonedas definido por ellos en el país (DUSK está claramente incluido), y por otro lado, establece estrictas aprobaciones previas y registros para proyectos de tokenización en el extranjero que involucren intereses chinos, lo que en la práctica cierra la posibilidad de que DUSK absorba activos chinos directamente sin aprobación o brinde servicios a entidades dentro de China.
Dos extremos: ¿quién se beneficiará?
Por lo tanto, la nueva política de RWA de China y proyectos de cadenas de bloques de cumplimiento en el extranjero como DUSK presentan una imagen de 'dos extremos'.
El lado 'fuego' pertenece a la narrativa europea de DUSK. Esta política extremadamente cautelosa de China, precisamente, confirma desde el lado opuesto que la tendencia de desarrollo de RWA en el ámbito financiero tradicional global es imparable. Los claros marcos de cumplimiento que se han establecido en Europa y otros lugares (como MiCA) están atrayendo capital y tecnología hacia su concentración. El crecimiento de DUSK depende, en esencia, de que este camino de cumplimiento fuera del mercado chino se realice y de la aceleración de la adopción institucional.
El lado 'hielo' se encuentra en la absoluta separación del mercado chino. La dirección política de China indica claramente que su regulación sobre RWA no tiene como objetivo fomentar la innovación, sino prevenir riesgos y mantener el orden financiero. El mayor 'beneficiario' potencial no es ninguna cadena pública descentralizada, sino las instituciones y sistemas tecnológicos que son reconocidos y controlados oficialmente por China como 'infraestructura financiera específica'. Cualquier posible exploración de RWA dentro del país se realizará dentro de esta 'jaula de oro' altamente centralizada y fuertemente regulada.
Vincular la nueva política de China, que busca fortalecer el muro de seguridad financiera y establecer una regulación penetrante en el extranjero, con el futuro desarrollo de una cadena de bloques de privacidad y cumplimiento con base en el mercado europeo, es un malentendido. El 'fuego' de DUSK arde en el suelo de la regulación MiCA de la UE; mientras que el 'hielo' de la regulación de RWA de China tiene la intención de congelar todos los riesgos financieros transfronterizos no aprobados. Ambos pertenecen a mundos paralelos, cada uno describiendo diferentes perspectivas sobre la digitalización de activos. Para los observadores del mercado, abandonar la búsqueda de una narrativa simple del 'máximo ganador' y pasar a comprender profundamente las diferentes filosofías regulatorias y lógicas de mercado de las diversas jurisdicciones es la clave para atravesar la niebla de este 'invierno de cumplimiento'.$DUSK
