El reciente colapso de Bitcoin no se debe a un cambio en su código (el límite de 21 millones permanece), sino a una mutación estructural del mercado: el precio ya no se basa únicamente en la propiedad real de monedas, sino en instrumentos derivados que “duplican” la exposición.

1. El Mito de la Escasez vs. Expansión Sintética

Originalmente, el valor de Bitcoin se basaba en la escasez absoluta (21 millones de unidades). Hoy, sin embargo, existe una forma de “oferta sintética” (o Bitcoin en papel):

Expansión del flotante: A través de futuros, ETFs, opciones y swaps, la misma unidad de $BTC puede respaldar simultáneamente múltiples productos financieros.

Efecto: A pesar de que las monedas en la cadena son limitadas, la oferta “negociable” en los mercados financieros aumenta, diluyendo la percepción de escasez durante las ventas masivas.

2. Cambio en el Descubrimiento de Precios

El precio de Bitcoin ya no reacciona principalmente a la oferta y demanda de “monedas reales” (el mercado al contado), sino a dinámicas típicas de las finanzas tradicionales:

Derivados > Al contado: Cuando el volumen de derivados supera el volumen al contado, la acción del precio sigue las liquidaciones, el apalancamiento y la posición de grandes traders.

Desconexión de los fundamentos: Esto explica por qué Bitcoin puede colapsar incluso cuando los datos en la cadena (acumulación de tenedores) parecen positivos: la presión proviene de ventas forzadas en mercados apalancados.

3. ¿Por Qué Está Colapsando el Mercado?

Según este análisis, el colapso actual es una crisis de posicionamiento:

No es necesario que nadie venda Bitcoin físico para hacer que el precio baje; es suficiente con que los derivados generen presión sintética o que se activen liquidaciones en cascada.

Bitcoin se ha alineado con los mercados de oro, petróleo y plata, donde los precios son dictados por el “mercado de papel” en lugar de por el intercambio físico del activo.

En resumen: El límite de 21 millones todavía existe en la cadena de bloques, pero en los mercados financieros Bitcoin se comporta como si existieran muchas más unidades, haciendo que su precio sea vulnerable a tormentas impulsadas por apalancamiento y menos dependiente de la escasez real.