Todo el mundo sigue llamando a esto una burbuja de IA... pero los datos reales muestran que NO estamos ni cerca de la etapa en que las burbujas estallan.
La historia dice que las burbujas colapsan solo cuando todos creen que nunca colapsarán. En este momento, estamos en la fase opuesta.
Las grandes burbujas siguen el mismo patrón
Si estudias cada burbuja importante: Punto-com (1995–2000), Vivienda (2005–2008), China (2013–2015) hay un patrón común:
Las advertencias llegan AÑOS antes del verdadero pico.
Los economistas advirtieron sobre las acciones tecnológicas en 1997.
La burbuja estalló en 2000.
Advirtieron sobre la vivienda en EE. UU. en 2005.
El colapso llegó a finales de 2007–08.
Las advertencias tempranas NUNCA matan la burbuja.
Simplemente marcan el comienzo de su fase de aceleración.
Por qué la gente piensa que la IA es una burbuja
La gente ha estado gritando burbuja del mercado:
Hype de OpenAI
Rally de NVDA
Inversiones del gobierno de EE. UU.
Especulación masiva
Pero al igual que en la era de las punto com, esta fase es donde la liquidez, el capital y el optimismo aumentan, no colapsan. Las burbujas terminan cuando la confianza es absoluta, no cuando el miedo está en tendencia.
Las tendencias de Google demuestran que no estamos en el pico
Si revisas las tendencias de Google:
Las búsquedas de burbujas de IA aún son altas. Eso significa que la gente espera el colapso. Y cuando todos esperan un colapso, las burbujas generalmente no estallan. La verdadera zona de peligro es cuando el interés de búsqueda desaparece cuando todos creen que la burbuja es irrompible.
No estamos allí todavía.
Los datos de Nasdaq muestran que estamos en una etapa temprana, no tardía
Mientras la gente llama al rally del mercado de hoy una burbuja, los datos reales dicen que no estamos ni cerca de un pico final. Nasdaq ha ganado solo ~88% en los últimos 5 años. Durante la verdadera manía de las punto com, Nasdaq subió 12× en cinco años (de ~400 a ~4800).
Y el gráfico histórico muestra algo importante:
Los economistas se volvieron bajistas años antes de la verdadera cima
Las advertencias llegaron temprano, pero la burbuja siguió expandiéndose
Incluso después de las crisis, la tecnología reanudó su camino a largo plazo
Los verdaderos picos de burbuja se forman solo cuando la confianza pública es absoluta
En este momento, aún no estamos cerca de esa etapa.
Las valoraciones son altas, pero no extremas como las de las punto com
Las valoraciones también muestran que no estamos en niveles de punto com:
P/E de Nasdaq en el punto com ≈ 60×
El P/E de Nasdaq de hoy ≈ 26×
El P/E del S&P 500 es alto (~40), pero aún por debajo de los extremos históricos
Estas son valoraciones elevadas, pero no en los niveles donde las burbujas suelen estallar.
La deuda de margen muestra que la burbuja sigue construyéndose
La deuda de margen que muestra cuánto apalancamiento están usando los inversores, está en un récord de $1.1 billones.
Este es el nivel más alto en la historia. Pero históricamente, las burbujas estallan solo después de que el apalancamiento comienza a caer drásticamente. En este momento, el apalancamiento sigue aumentando, lo que significa que el ciclo de especulación sigue en marcha.
La volatilidad señala miedo, no euforia
El volumen de operaciones y la volatilidad tampoco coinciden con una fase final de burbuja.
Cada vez que la tecnología cae, el VIX salta bruscamente (20 → 28). La compra de opciones de venta aumenta drásticamente en cada caída. Un verdadero pico de burbuja generalmente muestra lo contrario:
baja volatilidad, bajo interés en opciones de venta y alta confianza.
En este momento, la confianza es baja y el miedo es alto.
El índice S&P 500 de igual ponderación confirma que esto no es una burbuja completa
Un detalle muy importante:
El índice del S&P 500 de igual ponderación ha subido solo un 10% en el último año. Eso significa que el rally proviene principalmente de un puñado de mega-capitalizaciones como:
Nvidia
Tesla
Apple
Google
Amazon
Un verdadero pico de burbuja necesita la participación de todo el mercado. Eso aún no está sucediendo.
El ciclo macro apoya una pista más larga de IA
Si observamos las condiciones macroeconómicas a largo plazo, también apoyan un ciclo de burbuja más largo:
La Reserva Federal ha comenzado a aliviarse con compras de letras del Tesoro, lo que históricamente impulsa las valoraciones.
Las políticas de Trump buscan traer capital global de vuelta a EE. UU., lo que significa más liquidez.
La deuda federal de EE. UU. se proyecta que alcanzará entre $50 y $55 billones para 2029, y este dinero finalmente fluye hacia la economía.
Las inyecciones de liquidez global de Japón, China y EE. UU. apoyarán los activos de riesgo.
Estas condiciones históricamente extienden las burbujas, no las terminan.
El sentimiento no está ni cerca del optimismo máximo
El sentimiento también muestra que no estamos cerca del optimismo máximo.
Wall Street está dividido. Los inversores minoristas temen cada corrección. El interés abierto en opciones aumenta cada vez que las acciones caen. Este es un sentimiento clásico de la fase de burbuja temprana a media.
Todos los datos confirman que aún no estamos en la etapa tardía
Todos los gráficos también apoyan la idea de que no hemos alcanzado la dinámica de burbuja en la etapa tardía:
Las ganancias corporativas (especialmente Nvidia, Microsoft) aún apoyan las valoraciones
Nasdaq está subiendo pero no a niveles 'parabólicos' de punto com
El S&P de igual ponderación está plano, lo que significa que el mercado no está sobreextendido
La financiación del mercado sigue siendo fuerte y sigue aumentando
Todo esto indica que la burbuja del mercado de valores se está construyendo, no alcanzando su pico.
Lo que realmente muestra el conjunto de datos completo
✔ Nasdaq no está ni cerca de los extremos de valoración de las punto com
✔ Los múltiplos de retorno de Nasdaq están muy por debajo de los picos de burbuja pasados
✔ La deuda de margen está aumentando, no colapsando
✔ Expansión de liquidez por delante
✔ El S&P de igual ponderación está plano
✔ Alta concentración en unos pocos nombres
✔ Alto miedo, baja complacencia
✔ El ciclo de inversión en IA solo se acelera
✔ Las búsquedas en Google reflejan miedo, no manía
Todo esto muestra: La burbuja es real, pero no está cerca de estallar.
El tiempo histórico sugiere que el pico está años lejos
Si seguimos la línea de tiempo histórica:
Punto com
Advertencias: 1997–1999
Explosión: 2000–2001
Vivienda
Advertencias: 2005–2007
Explosión: 2008
IA
Advertencias: 2023–2025
Pico probable: 2027–2028
Esta es la línea de tiempo más realista basada en valoraciones, liquidez, sentimiento y ciclos históricos de burbujas.
Esta es la razón por la que seguimos siendo optimistas sobre el mercado de criptomonedas. Sin duda estamos pasando por una corrección, pero los próximos catalizadores de liquidez son demasiado fuertes.
Conclusión
Todavía veremos correcciones, volatilidad y retrocesos. Pero nada en los datos sugiere un colapso inmediato. Todo indica que el ciclo aún está ganando fuerza. Si esto sigue patrones pasados, la verdadera fase de manía, la etapa donde todo comienza a ir en vertical, aún está por delante.