Se está formando una brecha creciente entre lo que dicen los responsables de políticas y lo que están mostrando los datos en tiempo real — y los mercados están comenzando a notar.

Por un lado, la Reserva Federal continúa describiendo la economía de EE. UU. como resiliente. Los funcionarios señalan repetidamente un “mercado laboral fuerte” e insisten en que la inflación sigue siendo lo suficientemente persistente como para justificar mantener las tasas restrictivas.

Por otro lado, los datos bajo la superficie cuentan una historia muy diferente.

La inflación está disminuyendo más rápido de lo que admite la Fed

Los rastreadores de inflación en tiempo real están enviando señales que son difíciles de ignorar. Truflation actualmente muestra que la inflación en EE. UU. está cerca del 0.68%, un nivel muy por debajo de la cifra oficial del IPC de la Oficina de Estadísticas Laborales de 2.7%.

¿Está la Fed ya demasiado tarde para recortar tasas?

Se está formando una brecha creciente entre lo que dicen los responsables de políticas y lo que muestran los datos en tiempo real, y los mercados están comenzando a notar.

Por un lado, la Reserva Federal continúa describiendo la economía de EE. UU. como resiliente. Los funcionarios señalan repetidamente un "mercado laboral fuerte" y aseguran que la inflación sigue siendo lo suficientemente pegajosa como para justificar mantener las tasas restrictivas.

Por el otro lado, los datos bajo la superficie cuentan una historia muy diferente.

La inflación se está enfriando más rápido de lo que admite la Fed

Los rastreadores de inflación en tiempo real están mostrando señales que son difíciles de ignorar. Truflation actualmente muestra una inflación en EE. UU. cercana al 0.68%, un nivel muy por debajo de la cifra oficial del IPC de la Oficina de Estadísticas Laborales de 2.7%.

Esa brecha importa.

Mientras que el IPC es retrospectivo y lento para ajustarse, Truflation se actualiza diariamente utilizando datos de precios de alta frecuencia. Con una inflación por debajo del 1%, la economía no se está sobrecalentando. Está derivando hacia la desinflación, y potencialmente deflación si la tendencia continúa.

La deflación es el riesgo que los bancos centrales temen más. La inflación desalienta el gasto lentamente. La deflación lo detiene por completo. Cuando los consumidores esperan que los precios caigan, retrasan las compras. Las empresas responden recortando la producción, se comprimen los márgenes y aumentan los despidos. Así es como las desaceleraciones se convierten en profundas recesiones.

El mercado laboral se está suavizando por debajo de los titulares

Las cifras oficiales de empleo todavía parecen "bien" a primera vista, pero se están formando grietas rápidamente.

Los despidos están aumentando en múltiples sectores. La contratación ha disminuido drásticamente. El crecimiento salarial se está enfriando. Nada de esto sugiere un colapso repentino, pero sí indica un debilitamiento del mercado laboral más rápido de lo que implica la comunicación oficial.

Este es un comportamiento típico de finales de ciclo. El empleo es uno de los indicadores más rezagados en la economía. Para cuando las pérdidas de empleo se hacen evidentes en los datos principales, la desaceleración ya está bien en marcha.

El estrés crediticio está aumentando: una señal clásica de finales de ciclo

Otro signo de advertencia es el estrés en el crédito del consumidor y corporativo.

Las morosidades de tarjetas de crédito están aumentando. Los incumplimientos de préstamos automotrices están subiendo. El estrés crediticio corporativo se está expandiendo. Las quiebras están aumentando en todas las industrias.

Estas tendencias suelen aparecer después de que la política restrictiva ya ha comenzado a morder. Los costos de endeudamiento más altos aprietan primero a los hogares, luego a las pequeñas empresas y, finalmente, a las empresas más grandes. Si las tasas permanecen elevadas durante demasiado tiempo, la presión se cascada a través del sistema.

Así es como funciona el ajuste excesivo.

El problema del tiempo del que la Fed no puede escapar

El problema central no es si la inflación fue un problema. Claramente lo fue.

El problema ahora es el tiempo.

Si la inflación ya se está enfriando rápidamente...

Si el mercado laboral ya se está debilitando...

Si el estrés crediticio ya está aumentando...

Entonces, mantener la política restrictiva durante demasiado tiempo corre el riesgo de amplificar la desaceleración en lugar de estabilizarla.

La política monetaria funciona con retrasos largos y variables. Para cuando la Fed espera confirmación en los datos rezagados, el daño ya está a menudo hecho. Por eso los mercados se mueven antes que la Fed.

Lo que los mercados están comenzando a tener en cuenta

Esto ya no es solo un debate sobre inflación.

Se está convirtiendo en un debate sobre crecimiento y error de política.

Los mercados están cada vez más enfocados en si la política monetaria está ahora demasiado restrictiva en relación con las condiciones económicas en tiempo real. Si ese es el caso, la próxima fase del ciclo no estará impulsada por temores inflacionarios, sino por temores de crecimiento y expectativas de reversión de políticas.

Por eso la pregunta "¿Está la Fed ya demasiado tarde?" se está volviendo más importante con cada semana que pasa.

Los datos se están moviendo más rápido que la narrativa. Y los mercados están prestando atención.

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