El mercado de criptomonedas ha perdido todas las ganancias obtenidas tras la llegada de Trump, cayendo de manera épica y haciendo que esa palabra, que la codicia había olvidado temporalmente — "riesgo" —, vuelva a mirar a todos los inversores con su cara más feroz.
La semana pasada, Bitcoin experimentó la mayor caída semanal en tres años. El 5 de febrero se convirtió en un día inesperado para los inversores del mercado de criptomonedas: Bitcoin cayó un 13% ese día, marcando la mayor caída diaria desde junio de 2022, y durante la madrugada del 6 de febrero, cayó brevemente por debajo de 61000 dólares.
En esta ola de fuerte corrección, el veterano del mundo de las criptomonedas, Yi Lihua, "liquidó" 400,000 Ether en una semana, sufriendo una pérdida de 700 millones de dólares, convirtiéndose en la principal "ballena" cazada sin piedad en esta ronda de caídas.
Este drástico retroceso sorprendió al mercado, incluidos aquellos 'tenedores firmes' que eran optimistas a largo plazo. Peor aún, muchos inversores alcistas aún no han aclarado la causa exacta de esta caída.
Varios inversores en el mercado de criptomonedas en Hong Kong o Singapur dijeron a Tencent News (Qianwang) que, aunque no pueden identificar una sola causa de esta caída, coinciden en que el desencadenante directo fue el colapso repentino de los precios de la plata y el oro, lo que aceleró la caída de Bitcoin y otras criptomonedas.
El 30 de enero, con el anuncio de que el halcón estadounidense Kevin Warsh fue nominado como presidente de la Reserva Federal, el mercado anticipó que la Reserva Federal mantendría altas tasas de interés para controlar la inflación, lo que provocó un fortalecimiento del dólar y una caída del 30% en la plata ese día. Luego, los activos de riesgo globales comenzaron a ceder presión.
Un emprendedor en el sector de criptomonedas en Hong Kong analizó para Tencent News (Qianwang) que, afectado por el mecanismo de reducción a la mitad de Bitcoin que ocurre cada cuatro años, la teoría del 'ciclo de cuatro años' en el mercado de criptomonedas sigue siendo válida, pero con la adición de factores macroeconómicos externos, la amplitud de la volatilidad del mercado ha aumentado notablemente. La recompensa por la minería de Bitcoin se reduce a la mitad cada cuatro años, lo que sigue siendo la lógica central del 'ciclo de cuatro años'.
“La reciente tendencia alcista del mercado de criptomonedas se ha impulsado principalmente por 'narrativas': las expectativas de políticas favorables a las criptomonedas tras la llegada de Trump, las expectativas de la trayectoria de políticas de la Reserva Federal, así como el modelo de tesorería de MicroStrategy (MSTR), todos se consideraron como elementos positivos.”
Sin embargo, muchos en la industria, incluidos los emprendedores mencionados, creen que estas expectativas en su mayoría solo permanecen a nivel de narrativas, careciendo de innovaciones comerciales sustantivas.
Los creyentes en el mercado de criptomonedas están convencidos de que, una vez que una narrativa es aceptada por el mercado, el capital tradicional continuará fluyendo, impulsando así la demanda y el precio de Bitcoin aún más. Sin embargo, ahora estas narrativas claramente han 'sufrido', perdiendo su apoyo en la realidad. A diferencia de los creyentes firmes en el mercado de criptomonedas, el capital tradicional o las instituciones suelen colocar los activos criptográficos en la última posición de su lista de activos. Una vez que la volatilidad del mercado aumenta, los activos criptográficos son los primeros en ser recortados.
La enorme pérdida de 700 millones de dólares de Yi Li Hua no solo marca el colapso de un jugador de élite, sino que también declara la ineficacia de la 'vieja narrativa' en la que se basa el mercado de criptomonedas. Durante mucho tiempo, el mercado ha estado atrapado en la lógica del ciclo de 'reducción a la mitad cada cuatro años', la ilusión de capital traída por la regulación de ETFs, y los beneficios de políticas de Trump y el apalancamiento de tesorerías al estilo de MicroStrategy. Sin embargo, este mercado alcista es diferente a los anteriores, carece de innovaciones sustantivas como soporte, y se basa únicamente en expectativas macro y narrativas emocionales para construir castillos en el aire. Cuando las señales de halcones de la Reserva Federal rompen la burbuja, la era en la que se mantenía una valoración alta solo a través de narrativas llega a su fin. Esto marca que el mercado de criptomonedas está experimentando una cruel desilusión: la 'fe' sin el apoyo de innovaciones en aplicaciones subyacentes se muestra frágil cuando la liquidez se evapora, la antigua lógica de enriquecimiento ha colapsado, y el mercado se ve obligado a buscar verdaderos puntos de valor ancla en medio del invierno.
01 El colapso de la fe: la amarga lección de 700 millones de dólares
La lista de 'predicadores' del mercado de criptomonedas que sufrieron grandes pérdidas en esta caída de Bitcoin incluye, entre otros, a Michael Saylor, Tom Lee y el veterano de la industria Yi Li Hua.
La empresa que cotiza en bolsa de Michael Saylor, MicroStrategy, actualmente posee 713,502 Bitcoin, siendo la empresa que más Bitcoin posee en el mundo. Tom Lee es conocido como el 'emperador de las predicciones' de Wall Street, y actualmente es el presidente de la junta del listado de la empresa que posee más Ethereum, Bitmine. Ambos son tenedores firmes de Bitcoin y Ethereum a largo plazo.
Los datos públicos muestran que las empresas que cotizan en bolsa bajo Michael Saylor y Tom Lee han experimentado pérdidas significativas en sus balances: MicroStrategy ha perdido aproximadamente 12.4 mil millones de dólares, mientras que Bitmine ha perdido cerca de 6 mil millones de dólares.
Yi Li Hua podría ser la ballena que fue 'atacada' más rápidamente en esta ola de caída. Como un optimista del mercado público, las 6 direcciones de cuentas de su fondo son completamente transparentes.
Desde el 1 de febrero, afectado por la presión del apalancamiento, Yi Li Hua y su equipo se han visto obligados a continuar vendiendo Ethereum, y toda la red ha sido testigo prácticamente en tiempo real de su proceso de caer en la 'espiral de la muerte'.
Yi Li Hua pudo haber considerado continuar apostando. En los primeros cuatro días de febrero, solo vendió aproximadamente 190,000 Ethereum y el 5 de febrero, en un momento, suspendió las ventas, todavía poseyendo 460,000 Ethereum.
Yi Li Hua aún afirmaba en redes sociales el 4 de febrero que 'es optimista sobre esta ronda de mercado alcista' y dijo que 'ahora es el mejor momento para comprar al contado'. Los datos públicos muestran que, para reducir el apalancamiento, su precio de liquidación promedio cayó de más de 2,000 dólares a 1,500 dólares.
Yi Li Hua es un participante temprano en el mercado de criptomonedas, que supuestamente logró escapar del pico en el evento '10·11' de 2025, según los informes, vendiendo más de 300 millones de dólares. En las 24 horas del 11 de octubre de 2025, el precio de Bitcoin cayó drásticamente desde un máximo de 120,000 dólares, con una estimación aproximada de que el monto total de liquidaciones en toda la red superó los 19,000 millones de dólares.
Solo 3 días después, Yi Li Hua ya no defendía su opinión y comenzó a acelerar la venta de Ethereum que poseía a través de su fondo Trend Research.
Los datos de Arkham muestran que el 6 de febrero, Yi Li Hua pudo haber decidido rendirse y vendió de una vez los 440,000 Ethereum restantes, de los cuales cerca de 60,000 Ethereum se vendieron entre las 9 p.m. y las 12 a.m.
Yi Li Hua podría haber planeado liquidar su posición ya durante el día del 6 de febrero. Tencent News (Qianwang) ha sabido que Yi Li Hua apareció en el área de Causeway Bay en Hong Kong la tarde del 6 de febrero y se quedó hasta alrededor de las diez de la noche antes de irse. En el lugar, Yi Li Hua no mostró señales inusuales. Pero, al mismo tiempo, su equipo estaba ejecutando una acción acelerada de liquidación.
Hasta el 7 de febrero, el fondo de Yi Li Hua solo poseía 20,000 Ethereum, y las pérdidas acumuladas ya superaban los 700 millones de dólares.
Algunos primeros inversores del mercado de criptomonedas le dijeron a Tencent News (Qianwang): “Vender 630,000 Ethereum significa que esta vez, Yi Li Hua se rindió por completo.”
Todo el proceso fue extremadamente rápido, 'perdió casi 800 millones de dólares en 6 días'. La plataforma de datos cripto Arkham muestra que, desde que comenzó a acumular activos el 11 de noviembre de 2025, hasta el 25 de enero de 2026, Yi Li Hua alcanzó un pico de 651,000 Ethereum; desde el 1 de febrero, la liquidación tomó solo 6 días.
“Personas con una fe tan firme como él han pasado por múltiples ciclos de bull y bear en el mercado de criptomonedas. Después de tomar la decisión de liquidar, lo que queda es esperar la próxima oportunidad de recuperación.”, expresó un participante temprano del mercado a Tencent News (Qianwang).
Yi Li Hua puede haber sido el chino más conocido del mercado de criptomonedas que fue 'atacado' en esta ronda de caída. Arkham muestra que Yi Li Hua acumuló pérdidas de 779 millones de dólares en esta segunda ronda, con pérdidas máximas que alcanzaron los 848 millones de dólares.
02 La reacción del capital: la fría salida del capital tradicional
“En esta ronda de caída, también se han visto gravemente afectados algunos de los inversores tradicionales que han ido entrando en el mercado de criptomonedas en los últimos dos años.”, dijo Albert Luxon, gerente de un fondo de cobertura macro en Singapur, a Tencent News (Qianwang), señalando que la mayoría de estos fondos tradicionales ingresaron al mercado a través de la compra de ETFs.
Estados Unidos aprobó el ETF de Bitcoin en enero de 2024, y luego el precio de Bitcoin comenzó a subir continuamente, atrayendo a una gran cantidad de capital tradicional al mercado. Los datos públicos muestran que el tamaño del ETF de Bitcoin en Estados Unidos alcanzó un pico histórico en octubre de 2025, cuando los activos totales bajo gestión de 12 ETFs de Bitcoin eran aproximadamente 168 mil millones de dólares. En ese momento, el precio de Bitcoin también alcanzó un máximo histórico, superando los 120,000 dólares.
“Una vez que el mercado muestra volatilidad, estos fondos tradicionales priorizarán reducir su exposición a los activos de Bitcoin, que son más volátiles.”, dijo Albert Luxon a Tencent News (Qianwang).
Los datos respaldan esto. El 29 de enero, cuando los mercados, incluidos los de acciones estadounidenses, experimentaron una gran volatilidad, el flujo de salida de ETFs de Bitcoin aumentó notablemente. Los datos públicos muestran que el 29 y 30 de enero, durante la intensa volatilidad en los mercados de acciones y materias primas, las salidas netas de 12 ETFs de Bitcoin fueron de 817 millones de dólares y 509 millones de dólares, respectivamente. Al mismo tiempo, el 4 y 5 de febrero, días en que el precio de Bitcoin cayó, las salidas netas fueron de 544 millones de dólares y 434 millones de dólares, respectivamente.
Tencent News (Qianwang) ha sabido de parte de algunos gerentes de banca privada que muchos clientes de alto patrimonio han redimido sus activos en el mercado de criptomonedas esta semana.
03 La desilusión narrativa: la nueva ronda de invierno criptográfico tras la falsa prosperidad
La mayoría de la gente no negará que una nueva ronda de invierno en el mercado de criptomonedas ya ha llegado: desde que el Bitcoin alcanzó un pico de más de 120,000 dólares en octubre de 2025, hasta el actual de aproximadamente 68,000 dólares, el precio se ha casi reducido a la mitad.
Frente a la caída, los inversores están en pánico. Las explicaciones del mercado para esta gran caída son variadas: hay opiniones que creen que los primeros inversores, después de haber experimentado un mercado alcista, han realizado grandes ganancias; otros creen que desde que Bitcoin entró en el mercado regulado, nuevos productos como el ETF de Bitcoin han diluido la escasez de Bitcoin; y hay quienes lo atribuyen a la 'exhaustión de liquidez', que es casi un factor 'universal' en las caídas de todos los mercados financieros.
Allen Ding, responsable del Instituto de Investigación de Nueva Tecnología, afirma que estas explicaciones tienen cierto sentido, pero el verdadero factor clave de impulso puede no ser una sola respuesta. Cree que podría haber una diferenciación en el propio consenso. En su opinión, algunos creyentes firmes piensan que Bitcoin ya se ha integrado parcialmente en las finanzas tradicionales y ha alcanzado cierto 'hito', lo que equivale a haber 'graduado de la fe'.
El predicador de criptomonedas e inversor Anthony Pompliano, al analizar las razones de la caída de Bitcoin el viernes, dijo que el hecho de que Bitcoin superara los 100,000 dólares en sí mismo es un importante 'hito'.
Varios profesionales de la industria, incluidos Allen Ding y Albert Luxon, gerente de un fondo de cobertura macro en Singapur, expresaron que 'realizar ganancias' es uno de los factores clave que impulsaron esta caída.
Creen que muchos de los primeros inversores están ansiosos por asegurar sus ganancias, que provienen del 'entusiasmo' provocado por la elección de Trump como presidente y su promesa de hacer de Estados Unidos la 'capital global de las criptomonedas', lo que ha impulsado el aumento significativo de los precios de activos como Bitcoin y Ethereum.
Las ganancias de estos inversores relativamente tempranos son asombrosas. Tomando Bitcoin como ejemplo, desde que Trump decidió postularse hasta principios de octubre de 2025, su precio se duplicó.
Las 'caídas' o 'subidas' no son raras en el mercado de criptomonedas. Los profesionales que llevan años trabajando en la industria le dijeron a Tencent News (Qianwang) que esta ronda de subidas y bajadas es notablemente diferente de las anteriores: el mercado alcista desde 2024 está más relacionado con las 'narrativas' que con verdaderas innovaciones impulsadas por la industria.
El emprendedor antes mencionado en Hong Kong afirmó que, en el ciclo de bull y bear que ocurre cada cuatro años en el mercado de criptomonedas, en 2013 nacieron los intercambios, en 2017 surgieron los contratos inteligentes, y en 2022 aparecieron productos DeFi (finanzas descentralizadas): estas innovaciones proporcionaron un soporte fundamental para las últimas rondas de mercados alcistas.
Sin embargo, esta vez el mercado alcista de 2024 no está relacionado con la innovación, sino que se centra en la 'narrativa'.
Cita un ejemplo de que desde la 'narrativa de Trump' inicial hasta el modelo de tesorería de MSTR, no ha cambiado el fundamento. Trump efectivamente declaró que implementaría políticas significativas, pero el mercado ignoró el hecho de que la familia Trump estaba extrayendo capital del mercado a través de criptomonedas de manera depredadora. El modelo de empresa de tesorería creado por Michael Saylor (es decir, el modelo de MSTR), mediante la compra de Bitcoin como activos por parte de una empresa que cotiza en bolsa, llevó a que MicroStrategy poseyera más de 710,000 Bitcoin. Esto efectivamente elevó tanto el precio de la acción como el precio del token, y la capitalización de mercado de la compañía llegó a superar los 120,000 millones de dólares, pero este modelo no es sostenible: la compañía perdió más de 12,000 millones de dólares en el cuarto trimestre del año pasado.
Tencent News (Qianwang) ha sabido que en agosto de 2025, los multimillonarios chinos Zhao Changpeng, Li Lin, entre otros, consideraron probar este modelo, pero finalmente lo abandonaron en octubre de 2025.
“Sin innovación y solo con narrativa, es difícil sostener un mercado alcista continuo. Pero tampoco pueden juzgar cuánto durará un mercado bajista sin nuevas narrativas.”
Algunos más optimistas creen que este invierno podría terminar más rápido que en el pasado. Actualmente, además de Yi Li Hua, no hay multimillonarios o empresas líderes que hayan quebrado o enfrentado crisis, y no se han señalado violaciones de instituciones; esta situación ha provocado crisis de confianza entre los inversores en caídas de mercado anteriores.
Michael Saylor, el mayor optimista de Bitcoin, le dijo a los inversores el 6 de febrero que la única forma de enfrentar la actual debilidad es mantener la posesión, ignorar la volatilidad del mercado, y tener una visión a largo plazo de todo el ciclo de cuatro años.
El 7 de febrero, el precio de Bitcoin se recuperó ligeramente a 68,000 dólares, aún en los niveles bajos de los últimos dos años. Este invierno no terminará en el corto plazo, y Bitcoin aún tiene un largo camino por recorrer para romper de nuevo el hito de los 100,000 dólares.
Sin embargo, algunos fondos que compran en bajas ya han comenzado a actuar. Tencent News (Qianwang) ha sabido que un fondo en Hong Kong comenzó a entrar en el mercado para comprar fondo el 6 de febrero, aunque el tamaño específico aún se desconoce. Además, la nueva tecnología de criptomonedas que ofrece servicios de banca privada de activos en Hong Kong ha recibido muchas consultas sobre compras en los últimos dos días.