Si se descompone el mercado de criptomonedas en dos capas, la capa superior es narrativa y emoción, mientras que la capa inferior es efectivo y liquidación. La capa superior puede cambiar de tema a diario, pero la capa inferior es difícil de modificar. Plasma elige entrar directamente en la capa inferior, diseñando stablecoins como una capa de efectivo en lugar de considerarlas como una opción de activo en alguna aplicación. Este camino puede no ser ruidoso, pero su objetivo es muy claro: hacer que "transferencias y liquidaciones" se conviertan en la acción predeterminada, de modo que cuando los usuarios e instituciones necesiten mover fondos, piensen primero en un camino más sencillo.
Una cadena de liquidación de stablecoins debe demostrar su valía, no con eslóganes, sino con tres cosas: la escala de stablecoins, la fricción de liquidación y la densidad real de rotación de fondos. Al observar los datos recientes, Plasma ya ha mostrado una estructura clara en estos tres aspectos. La escala de stablecoins en la cadena es de aproximadamente 1,971 millones de dólares, con un aumento del 7.90% en 7 días, el total bloqueado en DeFi es de aproximadamente 2,918 millones de dólares, y el TVL puenteado es de aproximadamente 6,700 millones de dólares. Al mismo tiempo, las tarifas de la capa de cadena en 24 horas son de aproximadamente 281 dólares, pero las tarifas de la capa de aplicación en 24 horas son de aproximadamente 282,000 dólares, y los ingresos de la capa de aplicación en 24 horas son de aproximadamente 21,900 dólares, con un volumen de negociación de DEX de aproximadamente 4,920,000 dólares.
Este grupo de números revela información más importante que un solo indicador.
Primero, la densidad de stablecoins de Plasma es muy alta. Usando la escala de stablecoins dividida por el capital bloqueado en DeFi, la proporción es aproximadamente de 0.68, lo que, intuitivamente, significa que la estructura de capital aquí se asemeja más a 'efectivo en el lugar', en lugar de 'activos bloqueados a largo plazo'. Una cadena con efectivo en el lugar es naturalmente más adecuada para soportar pagos, liquidaciones y programación multiplataforma de estos comportamientos de alta frecuencia. No necesariamente genera grandes noticias todos los días, pero es más probable que se convierta en un canal utilizado repetidamente.
En segundo lugar, Plasma mantiene muy baja la 'tasa de extracción de la capa base', pero deja el espacio comercial para la capa de aplicación. La diferencia entre las tarifas de la capa de cadena y las tarifas de la capa de aplicación es muy exagerada, la capa de cadena solo cobra unos pocos cientos de dólares al día, mientras que la capa de aplicación puede generar decenas de miles de dólares en tarifas.
Esto significa que Plasma se asemeja más a hacer la elección clásica de una red de pagos: tratar de reducir la fricción básica, de manera que la transferencia en sí misma no se convierta en una carga de costo para el usuario, y capturar valor en servicios de mayor nivel, como enrutamiento, intercambio, préstamos, gestión de activos y una orquestación de capital más compleja. Lo que más vale la pena observar aquí no es 'cuánto son las tarifas', sino 'si se puede capturar ingresos más sustanciales'. Según los datos del día, los ingresos de la capa de aplicación son aproximadamente 21,900 dólares, mientras que las tarifas de la capa de aplicación son aproximadamente 282,000 dólares, con una tasa de captura de solo alrededor del 8%, lo que indica que el ecosistema aún está en la etapa de 'primero abrir el camino y hacer que el tráfico fluya'; la próxima etapa de batalla difícil es hacer que el servicio sea más sostenible y más cobrable.
En tercer lugar, el TVL de los puentes es muy superior al capital bloqueado en DeFi, lo que a menudo significa que una gran cantidad de activos puede no estar participando en actividades financieras en cadena, sino que están en un estado más 'en espera' en posiciones transferibles.
Esta estructura es tanto una oportunidad como un desafío para la cadena de liquidación. La oportunidad radica en que, siempre que el camino sea lo suficientemente sencillo y el riesgo sea lo suficientemente controlable, los activos en espera se convertirán gradualmente en activos de rotación, lo que traerá una profundidad de transacción más estable y una demanda de servicios. El desafío es que debes ganar la elección predeterminada de los usuarios con menos pasos y mayor certeza, de lo contrario, los activos seguirán 'estancados', convirtiéndose en un grupo de números bonitos pero silenciosos.
Para establecer la 'ruta predeterminada', las recientes acciones de Plasma son en realidad diferentes lados de una misma línea principal: entrada, abstracción entre cadenas, y convertir stablecoins en ingresos y créditos escalables.
La entrada determina si el capital está dispuesto a considerar este lugar como un canal de uso habitual. El soporte de la plataforma de negociación para las redes de stablecoins relacionadas impactará directamente en el costo operativo de los usuarios. Kraken ya ha apoyado los depósitos y retiros de USDT0 en la red de Plasma, este tipo de soporte aparentemente simple transformará 'mover capital' de acciones profesionales a acciones más cotidianas.
Y Plasma también está enfatizando la combinación de USDT0 y transferencias sin costo, tratando de convertir la 'transferencia de stablecoins' en un comportamiento de baja fricción tanto como sea posible.
La abstracción entre cadenas determina si puedes transformar la red de liquidación de 'circuito interno de una sola cadena' a 'centro de capital de múltiples cadenas'. Cuando el mercado está disperso en múltiples redes, lo que los usuarios realmente quieren son resultados, no caminos. La integración de Plasma con NEAR Intents es precisamente hacia convertir 'quiero cambiar a un activo/cadena específica' en 'una sola expresión, sistema completo'. La información pública muestra que esta integración ocurrió el 23 de enero de 2026, y llevó a XPL y USDT0 a la piscina de liquidez de la abstracción de cadenas cubierta por NEAR Intents.
Este tipo de capacidad es muy crítica a largo plazo, porque al final, en la competencia de redes de liquidación, a menudo no se trata de TPS, sino de 'cuántas veces los usuarios necesitan actuar'. Menos pasos hacen que la ruta predeterminada sea más fácil de formar.
Convertir stablecoins en ingresos y créditos determina si esta cadena puede pasar de 'poder transferir' a 'poder soportar actividades financieras de mayor escala'. La colaboración de Plasma con Aave vincula aún más los depósitos de stablecoins a la capa de crédito y préstamos, con el objetivo de transformar el dólar en cadena de un saldo estático a un recurso de crédito valorado.
Al mismo tiempo, la cooperación de Plasma con Binance Earn enfatiza llevar productos de rendimiento en USDT en cadena a canales de distribución más amplios, intentando que la infraestructura de stablecoins pase de la adopción temprana a un alcance más amplio de usuarios.
Estos dos tipos de cooperación, uno enfocado en la capa de crédito y otro en la capa de distribución, ambos apuntan a la misma cosa: el destino de la cadena de liquidación no es 'todos transfiriendo dinero aquí', sino 'todos utilizando este lugar como el punto de aterrizaje y centro de rotación predeterminado para dólares'.
Hablando del token XPL, muchas personas tienden a definirlo con subidas y bajadas a corto plazo, pero el token de una red de liquidación se asemeja más a un certificado de derechos a largo plazo y distribución de recursos. Actualmente, el precio de XPL es de aproximadamente 0.081 dólares, con una capitalización de mercado de aproximadamente 174.7 millones de dólares y un FDV de aproximadamente 810 millones de dólares.
Bajo esta estructura, lo que merece más atención es la coincidencia entre el ritmo de suministro y la capacidad de absorción del ecosistema. Tokenomist muestra que XPL tiene suministro infinito, y el próximo desbloqueo está programado para el 25 de febrero de 2026, señalando que la cantidad desbloqueada es de aproximadamente 2,156 millones de unidades.
Para la cadena de liquidación, el desbloqueo no es intrínsecamente bueno o malo, se asemeja más a una prueba de estrés: si la nueva circulación se convierte principalmente en liquidez e incentivos ecológicos, y puede llevar a una mayor escala de stablecoins y un ingreso de capa de aplicación más fuerte, entonces es combustible para la expansión; si la nueva oferta no encuentra una demanda real, amplificará la volatilidad a corto plazo y ralentizará la velocidad de sedimentación de la 'ruta predeterminada'.
Al juntar todo esto, Plasma ahora se parece más a un volante de tres capas que está tomando forma.
El primer nivel es la capa de efectivo, y la continua expansión de la escala de stablecoins indica que aquí no hay una mera rotación.
El segundo nivel es la capa de canales, entrada de plataformas de negociación, transferencias sin costo, y la intencionalidad entre cadenas, que reduce el costo de 'mover capital'.
El tercer nivel es la capa de servicio, con el crédito al estilo Aave, la distribución al estilo Binance Earn, y un ecosistema de aplicaciones más rico, lo que hace que el capital no solo pase, sino que esté dispuesto a quedarse y circular.
La verdadera conclusión también está aquí. Lo que Plasma debe ganar no es una tendencia temporal, sino convertirse en la ruta de liquidación predeterminada para stablecoins. Puedes no hablar de ello todos los días, pero lo utilizarás cada vez que necesites mover stablecoins rápidamente y con baja fricción. Para una red cuyo enfoque principal es la liquidación, esta es la muralla más sólida.
Los indicadores internos de proyectos que valen la pena seguir también son claros: si la escala de stablecoins puede continuar expandiéndose y mantener resiliencia en la volatilidad, si la tasa de captura de ingresos de la capa de aplicación puede seguir mejorando, si la concentración de USDT puede mantener profundidad mientras se expande a más stablecoins y más aplicaciones, si la abstracción entre cadenas y la entrada continúan reduciendo pasos, y si el ecosistema puede convertir la nueva oferta en efectos de red más fuertes antes y después de la ventana de desbloqueo del 25 de febrero.
Mientras estas direcciones mejoren, Plasma no está esperando el mercado, sino que está convirtiendo el negocio de liquidación en un hábito a largo plazo.
