Messari(La Tesis Cripto 2026)（2025.12）Informe de investigación profunda y perspectiva de los minoristas
Declaración：Este artículo es un resumen de información y conclusiones de investigación, no constituye ningún consejo de inversión ni promesa de rendimiento. Los activos criptográficos tienen una volatilidad extrema, evalúe los riesgos por su cuenta y asuma la responsabilidad de sus decisiones.
Nota sobre las fuentes de información：La página del informe original de Messari tiene un umbral de inicio de sesión/registro, por lo tanto, este artículo se basa en Información pública oficial de Messari (podcast/boletín/resumen de discusión) + varios resúmenes/extractos/interpretaciones públicas para realizar un cruce de datos y se anotaron los enlaces de origen en las conclusiones clave, tratando de evitar 'inferencias infundadas'.
0. Resumen en una frase.
Messari describe 2026 como un año de "especulación de casino → integración a nivel de sistema (pagos, rendimientos, emisión de activos e infraestructura)": BTC/stablecoins se convierten en la capa de moneda base, TradFi transforma la cadena en un nuevo canal financiero a través de stablecoins reguladas y RWA/tokenización; L2/L1 entran en la revalorización y captura de valor; las formas de DeFi evolucionan a CLOB/mercado activo, préstamos modulares, bancos DeFi y stablecoins generadoras de rendimiento; IA×DePIN avanza hacia redes de capacidad computacional/datos facturables; las aplicaciones de consumo rompen barreras mediante mercados de pronósticos, socialización financiera y "RWA atípicos".
1. Marco del informe y el mapa central de "Tesis".
Los resúmenes públicos mencionan consistentemente que este año (Tesis 2026) se desarrolla en siete grandes sectores y se añade (o refuerza) el marco de **Disruption Factor (factor de disrupción)**.
Cryptomoney (moneda criptográfica/narrativa monetaria).
TradFi × Crypto (fusión de finanzas tradicionales).
Cadenas (L1/L2/evolución de múltiples cadenas y capa de liquidación).
DeFi (finanzas descentralizadas).
IA (IA descentralizada / DeAI).
DePIN (red de infraestructura física descentralizada).
Aplicaciones para consumidores (Consumer Apps).
Referencia: Resumen de PANews, extracto de BlockTempo, resumen de OneKey (todos mencionan los siete grandes sectores y el marco de DF)[^panews][^blocktempo][^onekey].
2. El contexto de 2025 "la emoción es la peor, pero el sistema no se ha colapsado": por qué estas Tesis valen la pena.
Varios extractos/interpretaciones enfatizan una contradicción: en 2025, los minoristas sienten que las cosas están muy mal (menos alfa, ritmo más rápido, desconexión entre esfuerzo y retorno), pero el lado institucional se siente más "seguro". Extractos de BlockTempo incluso proporcionan una señal típica: el índice de miedo y avaricia en criptografía cayó a 10 (miedo extremo), pero no hubo eventos similares a la "crisis sistémica" de 2022[^blocktempo]. Esta narrativa apoya la línea principal de Messari:
La narrativa cíclica pasa de "subidas y bajadas" a "¿se están formando realmente las tuberías financieras?".
Lo que los minoristas encuentran como "puntos calientes a corto plazo" cada vez menos equivale a "captura de valor a largo plazo".
Los rendimientos excesivos futuros probablemente provengan de: dividendos institucionales (claridad regulatoria) + cambios en la forma del producto (rendimientos, emisión, liquidación, ruptura de aplicaciones de consumo) + revalorización de captura de valor (derechos de token, distribución de tarifas, recompras/dividendos, etc.).
3. Desglose de los siete grandes sectores uno por uno (incluyendo puntos clave desde la perspectiva del minorista).
3.1 Cryptomoney: BTC como el único ancla macro, la identidad de ETH y la captura de valor aún están en revaluación.
El juicio central de Messari (visible en el resumen público):
La narrativa monetaria de BTC se consolida, y se desconecta aún más de otros activos criptográficos. La subrendimiento a corto plazo puede deberse a la presión de venta de grandes tenedores tempranos, pero no se considera un problema estructural a largo plazo[^panews][^blocktempo].
La mayoría de las valoraciones de L1 se desconectan de los fundamentos: los ingresos están disminuyendo interanualmente, y las valoraciones dependen cada vez más de la hipótesis de "prima monetaria"; salvo algunas excepciones, Messari espera que la mayoría de las L1 subrenden a BTC[^panews][^blocktempo].
ETH sigue siendo el activo más controvertido: el uso en cadena sigue siendo fuerte, pero la captura de valor y la valoración son más complejas; si en 2026 volvemos a un mercado alcista, los tokens de disponibilidad de datos de Ethereum (DATs) podrían experimentar una "segunda vida"[^panews][^blocktempo].
ZEC ha sido reevaluado como "cryptomoney de privacidad", y podría servir como un activo de cobertura complementario para BTC[^panews][^blocktempo].
Dinero de aplicación (Application Money): algunas aplicaciones con fuertes efectos de red podrían optar por construir su propio sistema monetario, en lugar de depender de los activos nativos de la cadena subyacente[^panews][^blocktempo].
¿Cómo deben los minoristas usar esta parte? (perspectiva ejecutable).
Considerar BTC como "beta de la industria + ancla de narrativa macroeconómica"., otros activos deben responder a una pregunta:
¿Puede su rendimiento a largo plazo explicarse como "flujos de efectivo reales/captura de valor más altos que BTC/dividendos institucionales"? Si no puede, podría ser solo "prima narrativa".ETH/principales cadenas públicas no deben ser evaluadas solo por TPS: lo más crítico es la dirección de las tarifas, MEV/derechos de orden, distribución de captura de valor de L2, y derechos de token (recompras, dividendos, interruptores de tarifas).
Para la "narrativa nueva L1", verifica primero: ritmo de desbloqueo/dilución + ingresos/actividad reales + mecanismo de distribución de tarifas. Si se basa en "prima monetaria" para contar historias, el riesgo es mayor.
3.2 TradFi × Crypto: las stablecoins se convierten en "tuberías de dólares digitales", RWA/tokenización pasan de piloto a producción.
Las afirmaciones dadas en el resumen público son muy claras: la regulación de stablecoins y la entrada de instituciones cambiarán el juego.
El resumen de PANews menciona directamente: EE. UU. (ley GENIUS) está empujando a las stablecoins de ser "herramientas de comercio criptográfico" a formar parte más cercana del sistema de política monetaria de EE. UU., provocando una competencia entre bancos, fintechs y gigantes tecnológicos por las "tuberías de dólares digitales (pago y liquidación)"[^panews].
La Ley GENIUS se convirtió en ley federal de EE. UU. en julio de 2025 (puede verificarse desde Congress.gov y la Hoja Informativa de la Casa Blanca y otras fuentes públicas)[^congress_genius][^whitehouse_genius].
Los puntos de discusión de las Opiniones No Calificadas de Messari mencionan: las stablecoins podrían pasar de "formas de rendimiento respaldadas por T-bills, etc." a "rendimientos exógenos (exogenous yield)" y mejores derechos de token y divulgaciones podrían desbloquear la próxima ronda de formación de capital[^messari_podcast].
Varios resúmenes también enfatizan: la tokenización de RWA sigue expandiéndose y podría introducir la narrativa de "activos de trillones de dólares"[^panews].
Conclusiones clave desde la perspectiva del minorista:
Las stablecoins ya no son solo "pares de comercio USDT/USDC", sino más bien como competencia de infraestructura para la dolarización global y liquidación de pagos.
En futuros cambios de mercado alcista/bajista, los "rendimientos en cadena" podrían retener más fondos que los "clones narrativos"—pero hay que tener cuidado con la sostenibilidad de los orígenes de rendimiento, y si dependen de subsidios o apalancamiento de alto riesgo.
Debemos ser más exigentes con la narrativa de RWA:
¿Realmente hay derechos de deuda/acción que sean ejecutables y cumplan con las normativas?
¿Es la cadena solo un "libro de registro" o un "sistema de liquidación"?
¿Está claro el mecanismo de liquidación/redención/aislamiento de quiebras?
3.3 Cadenas: múltiples cadenas existen a largo plazo, pero "los ganadores de L2 están más concentrados", usando Disruption Factor para ver "grado de penetración en la realidad".
El resumen de PANews presentó un nuevo marco muy importante: Disruption Factor (DF), utilizado para medir la profundidad con la que los proyectos se integran en el mundo real y el comportamiento de los usuarios principales, y para calificar preliminarmente 13 L2: Arbitrum One y Base están a la vanguardia[^panews]. El boletín/discusiones oficiales de Messari también enfatizan repetidamente los cambios estructurales de L1/L2 y la cuestión de "quién puede sobresalir"[^messari_podcast].
¿Cómo pueden los minoristas implementar esto?:
No consideres la "pista L2" como un ETF de industria de promedios. El significado de Messari es más cercano a:
Los ganadores pueden ser más concentrados (liquidez, desarrolladores, distribución, cumplimiento/colaboración institucional, y entradas a nivel de consumo).El enfoque DF puede simplificarse en 5 preguntas (versión de uso propio):
¿Quiénes son los usuarios reales (minoristas, instituciones, empresas, desarrolladores de aplicaciones)?
¿Cuáles son los canales de distribución (intercambios, billeteras, aplicaciones, pagos, instituciones tradicionales)?
¿Cómo se distribuyen las tarifas y la captura de valor (derechos de orden, MEV, tarifas, recompras/dividendos)?
¿Cuáles son los costos de migración (bloqueo del ecosistema, sistemas de cuentas, cumplimiento/identidad, liquidez)?
¿La resistencia regulatoria/cumplimiento está disminuyendo?
3.4 DeFi: de AMM pasivo a CLOB/mercado activo, surgen formas de préstamo modular y "bancos DeFi".
El resumen de PANews dio muchas "predicciones a nivel de forma":
El mercado activo AMM + CLOB reemplaza al AMM pasivo como el mainstream de DEX.
El protocolo de préstamo modular podría superar la "plataforma integrada".
Los contratos perpetuos de acciones (equity perps) tienen la oportunidad de romper.
Las stablecoins generadoras de intereses podrían convertirse en el activo colateral central de DeFi.
Los bancos DeFi integran funciones de ahorro, pago y préstamo[^panews].
La discusión oficial de Messari también menciona que se debatirá sobre equity perps, bancos DeFi, mercados de pronóstico, etc.[^messari_podcast].
¿Cómo deben los minoristas usarlo?:
Los rendimientos excesivos de DeFi no solo provienen de "altos APY", sino de las tarifas/ márgenes/ ganancias de liquidación generadas por la actualización de la estructura del mercado, así como de la revalorización después de la clarificación de los derechos.
Enfoque de monitoreo en 3 líneas principales:
Actualización de la estructura de transacciones: CLOB, mercado activo, agregación de liquidez entre cadenas.
¿Es más seguro la expansión del crédito?: préstamos modulares, aislamiento de riesgos, mecanismo de liquidación.
Portadores de rendimiento: stablecoins de rendimiento, transmisión de tasas de interés del mundo real (pero atención al riesgo).
3.5 IA: las redes de capacidad computacional/descentralizadas de datos pueden obtener "ingresos reales", los agentes de IA facilitan el comercio agentic.
PANews señala: la explosión de demanda de capacidad y la mejora de modelos de código abierto han permitido la aparición de nuevas fuentes de ingresos en redes de capacidad computacional descentralizadas; fábricas de datos descentralizadas y laboratorios DeAI podrían establecer ventajas en escenarios específicos; los agentes de IA integran la pila técnica de DeAI como copilotos, desafiando las entradas de consumo existentes[^panews]. La discusión oficial de Messari también enfatiza la tendencia de la combinación de tuberías de stablecoin y comercio agentic[^panews][^messari_podcast].
La implementación para minoristas:
IA×Crypto es una "narrativa fuerte", pero los minoristas son propensos a caer en trampas: "tokens con IA no son equivalentes a capacidad computacional/datos facturables".
Una forma de evaluación más industrial es:
¿Hay clientes/pagos reales?
¿La estructura de costos (hardware, ancho de banda, subsidios) es sostenible?
¿Pueden los tokens capturar valor (flujo de tarifas, demanda de participación, disciplina de suministro)?
3.6 DePIN: de subsidios impulsados a ingresos sostenibles, DePAI e InfraFi pueden convertirse en nuevas ramas.
El resumen de PANews destaca:
La integración vertical de la red DePIN es más probable que logre ingresos sostenibles.
DePAI (protocolo de recolección de datos) espera romper en datos reales escasos.
InfraFi utiliza capital en cadena para financiar nuevas infraestructuras.
La claridad regulatoria acelera la participación empresarial[^panews].
La implementación para minoristas:
DePIN se asemeja más a "activos pesados/operaciones pesadas". La clave no es la "historia de la cadena", sino:
Modelo económico unitario (costo del equipo, operación y mantenimiento, tasa de pago, ciclo de recuperación)..Para proyectos de subsidios "basados en minería", haz la pregunta: ¿qué queda cuando se detienen los subsidios?
3.7 Aplicaciones para consumidores: la captura de valor se desplaza de "cadena" a "aplicaciones", los mercados de pronósticos y la socialización financiera rompen barreras.
PANews señala:
La captura de valor se desplaza de la cadena a las aplicaciones, las criptomonedas de consumo se convierten en "economías centradas en aplicaciones".
Los mercados de pronósticos completan la transición hacia el uso continuo.
La socialización financiera y los "RWA atípicos" (como la tokenización de coleccionables) se convierten en nuevos puntos de entrada[^panews].
Extractos de BlockTempo también mencionan que aplicaciones como Polymarket, pump.fun, etc., entran en el contexto cultural popular[^blocktempo].
La implementación para minoristas:
El fracaso o éxito de las aplicaciones de consumo a menudo depende de la distribución (tráfico), retención y límites de cumplimiento.
Los riesgos de este tipo de activos son:
Rápida migración de usuarios (nuevas aplicaciones reemplazan a las antiguas).
Incertidumbre en la flexibilidad regulatoria.
Los derechos de token pueden ser débiles, y la valoración se asemeja más a "acciones en crecimiento/opciones".
4. Reflexiones de estrategia para minoristas: los 5 variables que probablemente cambiarán la estructura del mercado.
Combinando los puntos clave públicos de Messari y varios extractos, los variables estructurales que valen la pena seguir en 2026 pueden resumirse como:
La regulación de stablecoins y la entrada de gigantes (competencia por las tuberías de pago): afecta la velocidad de entrada y salida de fondos y los límites de cumplimiento.
RWA/tokenización "de piloto a producción": afecta la emisión de nuevos activos y la cantidad de liquidaciones en cadena.
Mejoras en derechos de token/制度改善: afectan la metodología de valoración de activos altcoins y los rendimientos marginales de la narrativa de "庄/VC".
Concentración de ganadores de L2 + marco de evaluación de DF: afecta la concentración de capital en la capa de infraestructura.
Portadores de rendimiento (stablecoins generadoras de rendimiento, bancos DeFi, rendimientos exógenos): afectan la "pegajosidad" del dinero en el mercado durante un mercado bajista.
5. "Lista de verificación práctica" para minoristas: cómo convertir Tesis en tu marco de investigación.
5.1 Estratificación de activos: no trates todas las monedas como una sola cosa.
Preguntas que debes responder sobre las propiedades típicas de jerarquía: ¿La narrativa de ancla monetaria (Macro Anchor) es concentrada y más líquida? ¿Los cambios macro y estructurales fortalecen eso? ¿El sistema operativo financiero/capa de liquidación tiene un uso variado y complejo en cuanto a la captura de valor? ¿Son reales los ingresos de tarifas/rendimientos/liquidaciones/mercadeo? ¿La red industrial (IA/DePIN) tiene costos de lado de la oferta elevados y necesita clientes reales? ¿Las aplicaciones de consumo dependen de la distribución y retención para determinar el éxito y pueden cruzar el abismo y mantener la retención?
Este enfoque jerárquico corresponde a la "entrada de investigación" de los siete grandes sectores de Messari.
5.2 Panel de indicadores (te sugerimos hacer un seguimiento con Notion/hojas de cálculo)
Stablecoins: cambios en la oferta, avances regulatorios de los principales emisores, penetración de escenarios de pago.
RWA: bonos del estado en cadena/participaciones de fondos, cantidad emitida, transparencia de mecanismos de redención/liquidación.
L2/L1: direcciones activas, tarifas, ingresos, MEV/derechos de orden, TVL del ecosistema y desarrolladores.
DeFi: tarifas de transacción, márgenes de préstamo, tamaño de liquidación, morosidad, estructura de colateral de stablecoins.
IA/DePIN: volumen de llamadas/clientes de pago, costo de nodos, proporción de subsidios, ciclo de recuperación.
Consumidor: DAU/retención, tasa de pago, eventos de riesgo regulatorio, cambios en canales de distribución.
5.3 Advertencia de riesgos (2026 puede parecer más "seguro", pero las trampas son más sutiles).
Trampa de valoración: los fundamentos no crecen pero la valoración se eleva por "prima monetaria/narrativa".
Trampa de dilución: el desbloqueo/emisión diluye todos los esfuerzos.
Trampa de rendimiento: los altos APY provienen de apalancamiento, subsidios o arbitrajes insostenibles.
Trampa de cumplimiento: cambios en los límites regulatorios de stablecoins, mercados de pronósticos y RWA.
Trampa de liquidez: profundidad pobre de monedas pequeñas, situaciones extremas de "pinchazo/cero".
6. ¿Cómo puedes avanzar en "leer el original" (rutas sugeridas)?
Encuentra en el sitio oficial de Messari la página del informe (The Crypto Theses 2026) y regístrate para leer (el título y la fecha de la página del informe son accesibles públicamente).
Combina la discusión de "Opiniones No Calificadas" de Messari sobre "Tesis 2026" para captar los cambios estructurales y puntos de controversia que más desean expresar.
Utiliza el "panel de indicadores" de la sección 5 de este artículo para verificar: cuáles son las tendencias observables, sostenibles y que pueden ser valoradas.
7. Fuentes de referencia (accesibles públicamente).
[^panews] PANews: Resumen del informe sobre tendencias criptográficas de Messari 2026 (incluyendo los siete grandes sectores y los puntos clave de DF, DeFi/AI/DePIN/consumo).
https://www.panewslab.com/zh/articles/0f751750-3b96-4287-bc15-fc397f8848cf[^blocktempo] BlockTempo: extracto/traducción (sección de criptomonedas, emociones y contexto de 2025, descripción de aplicaciones como Polymarket que rompen barreras).
https://www.blocktempo.com/messari-2026-crypto-report-seven-sector-insights/[^onekey] Blog de OneKey: resumen de los siete grandes sectores (en inglés).
https://onekey.so/blog/ecosystem/messari-2026-research-trends-across-seven-crypto-sectors/[^messari_podcast] Boletín de Messari: Desempaquetando las mayores tendencias en criptografía: Tesis 2026 (puntos clave de la discusión oficial y entrada).
https://messari.io/newsletter/unqualified-opinions/unpacking-the-biggest-trends-in-crypto-theses-2026-1[^congress_genius] Congress.gov: Ley GENIUS (información del proyecto).
https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582[^whitehouse_genius] WhiteHouse.gov: Hoja informativa sobre la firma de la Ley GENIUS (explicación pública).
https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/