Puntos clave:
El interés abierto de BTC cae a $34 mil millones, pero el volumen estable denominado en BTC sugiere que la demanda de apalancamiento permanece sin cambios.
Los débiles datos de empleo en EE. UU. y la inclinación de las opciones de Bitcoin indican un cambio bajista, incluso cuando el oro y las acciones muestran fortaleza relativa.
El precio de Bitcoin (BTC) ha luchado por mantener niveles por encima de $72,000 durante la última semana, lo que lleva a los inversores a cuestionar si la demanda institucional ha evaporado. El interés abierto agregado de futuros de Bitcoin se desplomó a su nivel más bajo desde noviembre de 2024, alimentando los temores de una nueva prueba del soporte de $60,000 a medida que crece la incertidumbre.
Interés abierto agregado de futuros de BTC, USD. Fuente: CoinGlass
El interés abierto agregado de futuros de BTC alcanzó los $34 mil millones el jueves, una caída del 28% en comparación con hace 30 días. Sin embargo, cuando se mide en términos de Bitcoin, la métrica se mantiene prácticamente plana en BTC 502,450, lo que sugiere que la demanda de apalancamiento no ha disminuido realmente. Parte de esta caída también se atribuye a liquidaciones forzadas, que totalizaron $5.2 mil millones en las últimas dos semanas.
La débil demanda de apalancamiento alcista confirma la preocupante desacoplamiento del mercado de BTC
Los inversores están cada vez más frustrados por la falta de un catalizador claro para la caída del 28% de Bitcoin en el último mes, especialmente a medida que el oro recuperó el nivel psicológico de $5,000 y el S&P 500 operó justo un 1% por debajo de su máximo histórico. Algunos analistas argumentan que esta aversión al riesgo proviene de signos emergentes de debilidad en el mercado laboral de EE. UU.
El Departamento de Trabajo de EE. UU. reveló el miércoles que la economía de EE. UU. solo añadió 181,000 empleos en 2025, una cifra más débil de lo que se había informado anteriormente. Sin embargo, la Casa Blanca ha minimizado estas preocupaciones. Según la BBC, los funcionarios argumentan que la desaceleración en el crecimiento de la población como resultado de sus políticas de inmigración ha reducido la cantidad de puestos de trabajo que EE. UU. necesita crear.
Solicitudes iniciales de desempleo semanales en EE. UU. (izquierda) vs. Bitcoin/USD (derecha). Fuente: Tradingview
El récord de caída del 52% de Bitcoin el 13 de marzo de 2020, ocurrió durante el pico de los temores de la pandemia de COVID-19, que anticipaban un aumento en las solicitudes de desempleo. Si el crecimiento económico está actualmente en riesgo, es probable que la Reserva Federal de EE. UU. reduzca las tasas de interés antes de lo anticipado. Esto reduce el costo del capital para las empresas y facilita las condiciones de financiamiento para los consumidores, explicando la fortaleza del mercado de valores vista en 2026.
La falta de confianza en Bitcoin es evidente a través de la débil demanda de posiciones apalancadas alcistas, lo que hace que el desacoplamiento de los mercados tradicionales sea aún más preocupante.
Tasa de financiamiento anualizada de futuros de Bitcoin. Fuente: Laevitas.ch
La tasa de financiamiento anualizada en futuros de Bitcoin se mantuvo por debajo del umbral neutral del 12% durante los últimos cuatro meses, señalando miedo. Así, incluso cuando el indicador se recuperó de los niveles negativos de la semana anterior, los bajistas continúan teniendo la ventaja. Los traders profesionales siguen sin estar dispuestos a asumir riesgos de precios a la baja, según los mercados de opciones de Bitcoin.
Sesgo delta de opciones de BTC a 30 días (put-call) en Deribit. Fuente: Laevitas.ch
El sesgo delta de opciones de BTC en Deribit se disparó al 22% el jueves mientras que los instrumentos put (venta) se negociaban a una prima. En circunstancias normales, el indicador debería oscilar entre -6% y +6%, reflejando una aversión equilibrada al riesgo al alza y a la baja. Esta métrica de sesgo se volvió alcista por última vez en mayo de 2025 después de que Bitcoin recuperara el nivel de $93,000 tras una prueba del nivel de $75,000.
Mientras que las métricas de derivados reflejan debilidad, el volumen de negociación diario promedio de $5.4 mil millones en fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin listados en EE. UU. contradice la especulación sobre la disminución de la demanda institucional. Aunque es imposible predecir qué hará que los compradores muestren fortaleza, la recuperación de Bitcoin probablemente dependa de una mejor visibilidad sobre las condiciones del mercado laboral de EE. UU.