La afirmación de Michael Saylor de que Strategy (anteriormente MicroStrategy) no enfrenta riesgo de liquidación hasta que Bitcoin caiga a $8,000 se basa en la única arquitectura de deuda de la empresa y en los significativos colchones de efectivo. A partir de febrero de 2026, la empresa sostiene que puede sobrevivir a una volatilidad extrema porque sus tenencias de Bitcoin no están comprometidas como garantía inmediata para su deuda principal.
Cómo se Calcula el Umbral de $8,000
La cifra de $8,000 representa el nivel de "prueba de estrés" donde la deuda neta total de Strategy sería aproximadamente igual al valor de mercado de sus tenencias de Bitcoin.
Relación Activo-Pasivo: A principios de febrero de 2026, la compañía posee aproximadamente 714,644 BTC por un valor de aproximadamente $49.4 mil millones, contra una deuda total de solo $8.2 mil millones. Esto crea una relación de cobertura masiva de 6 a 1.
Punto de Equilibrio: El costo promedio de adquisición de la compañía es de aproximadamente $76,056 por BTC. Si bien las recientes caídas de precios por debajo de este nivel crearon "pérdidas en papel", no desencadenan liquidaciones porque la deuda no se basa en margen.
Pilares Clave que Previenen la Liquidación
Deuda No Basada en Margen: A diferencia de los comerciantes minoristas, la estrategia utiliza notas convertibles a largo plazo y acciones preferentes. Estas no tienen desencadenantes de "llamada de margen" basados en fluctuaciones diarias de precios. Los acreedores no pueden exigir reembolsos simplemente porque el precio de Bitcoin caiga.
Activos Libres de Carga: Una gran mayoría de los 712,647+ BTC de la compañía son "libres de carga", lo que significa que no están comprometidos como garantía para préstamos. Esto elimina el riesgo de ventas forzadas durante un desplome repentino.
Reservas de Efectivo: La estrategia ha construido una reserva de efectivo de $2.25 mil millones a partir de febrero de 2026. Saylor afirma que esto es suficiente para cubrir todos los pagos de intereses y dividendos durante al menos 2.5 años sin vender un solo Bitcoin.
Estrategia de Refinanciamiento: Saylor ha declarado explícitamente que si Bitcoin cayera un 90% y permaneciera allí durante años, la compañía simplemente refinanciaría o "adelantaría" la deuda en lugar de vender sus participaciones.
Perspectiva Clave: Si bien la "liquidación" es estructuralmente poco probable debido al tipo de deuda, el verdadero riesgo identificado por los analistas en 2026 es "muerte por dilución"—la necesidad de emitir más acciones para atender la deuda si Bitcoin permanece en un mercado bajista de varios años hasta 2027-2029.