En 2026, los Estados Unidos enfrentarán un importante hito financiero. Casi $9.6 billones en deuda gubernamental — más del 25% de la deuda total pendiente de EE. UU. — está programado para vencer.
A primera vista, eso suena alarmante. Muchas personas ven un número tan grande y asumen inmediatamente que señala problemas económicos. Pero la historia completa es más compleja — y potencialmente muy optimista para los mercados financieros.
¿Qué está realmente sucediendo?
Durante 2020 y 2021, cuando la pandemia golpeó, el gobierno de EE. UU. tomó prestado fuertemente para financiar programas de estímulo y gastos de emergencia. En ese momento, las tasas de interés eran extremadamente bajas — por debajo del 1%. Como el endeudamiento era barato, gran parte de esa deuda se emitió en valores del Tesoro a corto plazo.
Ahora, esos bonos a corto plazo están llegando a su vencimiento.
Pero aquí hay algo importante:
El gobierno de EE. UU. no suele “pagar” la deuda de la manera en que lo hacen las personas. En su lugar, la refinancia. Cuando la deuda antigua vence, se emite nueva deuda para reemplazarla. Este proceso se llama refinanciar deuda, y es una práctica normal.
El verdadero desafío: tasas de interés más altas
El problema hoy es que las tasas de interés ya no están cerca de cero.
En lugar de refinanciar a menos del 1%, el gobierno ahora enfrenta tasas más cercanas al 3.5%–4% o más. Eso significa que reemplazar la deuda antigua aumentará significativamente los costos de interés.
De hecho, las proyecciones sugieren que los pagos de intereses de EE. UU. podrían superar $1 billón en 2026, marcando el nivel más alto en la historia.
Los mayores gastos por intereses aumentan los déficits presupuestarios y ejercen presión sobre el gasto gubernamental. Y cuando los déficits crecen, los responsables de políticas suelen buscar maneras de aliviar esa presión.
Por qué esto podría ser alcista
Históricamente, cuando los gobiernos enfrentan costos crecientes de servicio de deuda y riesgos de desaceleración económica, a menudo responden bajando las tasas de interés.
Las tasas más bajas reducen los costos de endeudamiento. Estimulan la actividad económica. También tienden a aumentar los precios de los activos.
Cuando las tasas de interés caen:
La liquidez aumenta
El endeudamiento se vuelve más barato
Los inversores se desplazan hacia activos de mayor riesgo
Las acciones y las criptomonedas a menudo se benefician
Los mercados de riesgo, especialmente las criptomonedas, históricamente se han desempeñado fuertemente durante períodos de flexibilización monetaria.
Configuración política y económica
Hay una creciente discusión sobre cambios de liderazgo en la Reserva Federal, con un nuevo presidente de la Fed esperado en el próximo período. Al mismo tiempo, la inflación se ha enfriado en comparación con sus niveles máximos, mientras que comienzan a aparecer signos de debilidad en el mercado laboral.
Cuando la inflación cae y el crecimiento económico se desacelera, los bancos centrales típicamente obtienen más flexibilidad para reducir las tasas.
La presión política también ha crecido en torno a la idea de que las tasas de interés deberían bajar para apoyar el crecimiento y gestionar los costos de la deuda.
El momento importa
Este cambio no ocurrirá de la noche a la mañana. Los ajustes de tasas requieren tiempo y generalmente siguen señales económicas claras. Si comienza la flexibilización, lo más probable es que se desarrolle gradualmente, potencialmente hacia la segunda mitad del año en lugar de inmediatamente.
Pero si la política cambia hacia tasas más bajas como se espera, el ciclo de liquidez podría volverse positivo nuevamente.
La imagen más grande
Un evento masivo de vencimiento de deuda suena aterrador. Pero en realidad, puede crear las condiciones exactas que empujan a los responsables de políticas hacia una política monetaria más flexible.
Y históricamente, cuando la liquidez se expande y las tasas disminuyen, los mercados responden.
El mismo evento que muchos temen podría convertirse en el catalizador para el próximo gran repunte.