En una declaración audaz que está provocando un acalorado debate, el nominado de la Junta de la Reserva Federal, Stephen Miran, afirmó recientemente que los aranceles no necesariamente alimentan la inflación, desafiando la sabiduría económica convencional. Hablando en CNBC, Miran, quien también es el presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, afirmó que no hay "ninguna evidencia en absoluto" de que las políticas comerciales globales del presidente Trump hayan causado un aumento en los precios. Esta perspectiva llega en un momento crítico mientras EE. UU. navega por un complejo panorama económico moldeado por amplios aranceles y tensiones comerciales globales. Profundicemos en lo que esto significa para los mercados, los inversores y la economía en general.
La Opinión de Miran: Los Aranceles No Significan Automáticamente Precios Más Altos
Los comentarios de Miran desafían la narrativa de que los aranceles—impuestos sobre bienes importados—inevitablemente aumentan los precios para los consumidores. Él argumenta que los proveedores extranjeros, no los consumidores estadounidenses, han absorbido en gran medida los costos de los aranceles de Trump. Por ejemplo, después de que el informe de inflación de julio de 2025 mostró aumentos de precios en bienes sensibles a los aranceles como la ropa, Miran desestimó las afirmaciones que vinculaban estos aumentos directamente con las políticas comerciales, señalando tendencias de precios similares en el extranjero. 'Simplemente no ha resultado así', dijo, sugiriendo que el impacto inflacionario de los aranceles podría estar exagerado.
Esta opinión contrasta marcadamente con las advertencias del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien ha advertido repetidamente que los aranceles de Trump—algunos de los más grandes desde la Ley Smoot-Hawley de 1930—podrían llevar a una mayor inflación y un crecimiento económico más lento. Powell señaló en abril de 2025 que la magnitud de estos aranceles podría crear un 'escenario desafiante' para la Fed, lo que podría llevar a la estagflación, donde los precios aumentan mientras el crecimiento se estanca.
Los Datos: Señales Mezcladas sobre Aranceles e Inflación
Entonces, ¿quién tiene razón? Veamos la evidencia. Un estudio del Banco de la Reserva Federal de Boston estima que los aranceles de 2025 podrían agregar de 0.5 a 2.2 puntos porcentuales a la inflación del PCE básico, dependiendo de cómo las empresas ajusten sus márgenes de ganancia. Sin embargo, esto asume que no hay cambios en la demanda del consumidor o sustitución por bienes no arancelados. Mientras tanto, un estudio de 2019 de Alberto Cavallo encontró que, aunque los aranceles de EE. UU. sobre las importaciones chinas se trasladaron completamente a los precios de importación, solo una parte del costo llegó a los consumidores minoristas, ya que las empresas absorbieron parte del golpe para proteger los márgenes.
Por otro lado, el argumento de Miran encuentra cierto apoyo. A pesar de que los aranceles empujan la tasa arancelaria efectiva de EE. UU. al 22.5%—la más alta desde 1909—la inflación del precio al consumidor de julio de 2025 solo aumentó un 2.7% interanual, muy por debajo del pico del 9.1% en 2022. Esto sugiere que, si bien los aranceles pueden causar aumentos de precios a corto plazo, las presiones inflacionarias más amplias podrían ser atenuadas por otros factores, como la competencia global o los ajustes en la cadena de suministro.
Implicaciones para Inversores y Mercados de Criptomonedas
La nominación de Miran y su postura sobre los aranceles podrían tener implicaciones significativas para la política monetaria y los mercados. Si se confirma, su perspectiva podría empujar a la Fed a 'mirar a través' de los aumentos de precios inducidos por aranceles, enfocándose en su lugar en las expectativas de inflación a largo plazo. Esto podría retrasar los recortes de tasas, manteniendo las tasas de interés en el rango del 4.25% al 4.50%, como se vio en julio de 2025. Las tasas más altas típicamente fortalecen el dólar, lo que podría presionar los precios de las criptomonedas, ya que los inversores a menudo se dirigen a activos más seguros en entornos de altas tasas.
Sin embargo, la incertidumbre sigue siendo un factor clave. El Laboratorio de Presupuestos de Yale estima que los aranceles de 2025 podrían reducir el crecimiento del PIB de EE. UU. en un 0.5% a corto plazo y costar a los hogares $3,800 en poder adquisitivo en promedio. Si la opinión de Miran prevalece y la Fed minimiza la inflación impulsada por aranceles, podríamos ver una política monetaria más laxa, potencialmente impulsando activos de riesgo como Bitcoin y Ethereum. Pero si los temores de estagflación de Powell se materializan, los mercados de criptomonedas podrían enfrentar vientos en contra tanto de tasas más altas como de una desaceleración económica.
El Panorama General: Un Debate Polarizado
Los comentarios de Miran destacan una división más profunda en el pensamiento económico. Mientras que muchos economistas, incluidos los del FMI y la Reserva Federal, advierten sobre los riesgos de estagflación de los aranceles, la postura de Miran se alinea con la estrategia más amplia de la administración Trump de priorizar la producción nacional sobre las preocupaciones del comercio global. Su nominación ha suscitado escrutinio, con críticos señalando sus críticas pasadas a la 'mentalidad de grupo' de la Fed sobre la política monetaria. Si se confirma, Miran podría dirigir a la Fed hacia un enfoque más heterodoxo, potencialmente reconfigurando cómo equilibra su mandato dual de estabilidad de precios y pleno empleo.
¿Qué Sigue?
A medida que los aranceles continúan remodelando el comercio global, todas las miradas están puestas en la reunión de septiembre de 2025 de la Fed, donde nuevas proyecciones económicas arrojarán luz sobre cómo los formuladores de políticas ven estas políticas. Por ahora, la perspectiva contraria de Miran ofrece una nueva visión, pero deja a los inversores navegando en un panorama nebuloso. ¿Los aranceles provocarán inflación, o son una herramienta manejable para la reestructuración económica? Comparte tus pensamientos a continuación—
