Los futuros del oro cayeron drásticamente el martes, deslizándose más de un 2% para rondar el nivel de $4,900 por onza troy, un retroceso significativo después de marcar recientemente máximos históricos. La caída fue impulsada por la disminución de las tensiones geopolíticas tras las discusiones nucleares preliminares entre EE. UU. e Irán, junto con una demanda estacional más baja a medida que los mercados asiáticos se detuvieron por el Año Nuevo Lunar.
Sin embargo, los estrategas de materias primas con experiencia advierten contra ver esta corrección como una reversión estructural.
Según Ole Hansen de Saxo Bank, el marco más amplio que subyace al avance multianual del oro sigue intacto. Los bancos centrales de los mercados emergentes y desarrollados continúan acumulando reservas a niveles elevados como parte de una estrategia a largo plazo para diversificarse de la exposición al dólar estadounidense en medio de una creciente fragmentación geopolítica.
Los flujos de cartera institucional refuerzan aún más el caso alcista. A medida que las valoraciones de acciones parecen cada vez más estiradas y los mercados de deuda soberana enfrentan crecientes presiones fiscales, el papel del oro como un refugio no correlacionado ha recuperado prominencia.
Los recientes datos de encuestas de Bank of America reflejan esta convicción: por segundo mes consecutivo, el 50% de los gestores de fondos globales identificaron una posición larga en oro como el comercio más concurrido, una clara señal de una fuerte posición institucional.
La dinámica de divisas añade otra capa de apoyo. Si la Reserva Federal procede con los dos o tres recortes de tasas actualmente anticipados por los mercados, podría seguir una presión a la baja sostenida sobre el dólar estadounidense. Históricamente, un dólar más débil se correlaciona con precios de commodities más fuertes, amplificando el potencial alcista del oro.
Mientras tanto, Goldman Sachs reafirmó su perspectiva alcista, manteniendo un objetivo de precio de diciembre de 2026 de $5,400 por onza y destacando el riesgo adicional al alza si la asignación del sector privado se acelera más allá de las proyecciones. La analista Lina Thomas enfatizó que cada aumento incremental de un punto base en la participación del oro en las carteras financieras de EE. UU. podría traducirse en aproximadamente un aumento del 1.5% en los precios, una poderosa ilustración de cómo las reasignaciones marginales pueden impactar materialmente en el oro.
En resumen, aunque la volatilidad a corto plazo puede persistir, los impulsores estructurales como la demanda de los bancos centrales, la diversificación institucional y la posible debilidad del dólar continúan proporcionando fuertes vientos macroeconómicos.
El retroceso parece táctico. La tendencia más amplia sigue siendo estratégicamente constructiva.