CoinDesk 引用 Google Trends 的数据，"bitcoin zero"这个词在美国市场的搜索热度打满了 100 分——这是谷歌相对指数的顶格。上一次接近这个水平是 2022 年熊市底部。
有意思的是，全球范围内这个词的搜索高峰出现在去年八月。也就是说，恐惧正在向美国集中。全世界其他地方已经恐惧完了，美国人才刚开始。
历史上，2021 和 2022 年美国出现类似的搜索飙升时，确实都对应了阶段性底部。但 CoinDesk 自己也泼了冷水：现在 BTC 的用户基数比那时候大得多，100 分的相对值不一定意味着绝对搜索量更高。底部信号？也许。也许不是。
BTC 今天 $68,000 附近。周五最高法院裁定特朗普的关税违法，但他立刻宣布了新的 10% 全球关税计划。市场消化了一下，BTC 没涨也没崩，在 $67,700 到 $68,400 之间磨。
恐惧贪婪指数依然在个位数区域晃悠。ETH $1,988。SOL $82。XRP $1.44。整个盘面像是被冻住了。
BTC ETF 过去五周累计流出接近 $40 亿。上周又流出了 $1.66 亿。这不是一两天的情绪波动，这是机构在系统性地撤退。CoinDesk 的说法是"indecisive"——犹豫不决。但 $40 亿的净流出，用"犹豫"来形容未免太客气了。
链上数据出现了一个耐人寻味的分裂。
散户在买。持有不到 0.1 BTC 的小钱包，其总持币量占比达到了 2024 年中以来的最高水平。小虾米在抄底。
但大户在卖。持有 10 到 10,000 BTC 的鲸鱼和鲨鱼，自十月以来一直在减仓。每一次反弹，都有大钱包在往外派发筹码。
CoinDesk 把这种格局总结得很精准：散户的买盘撑不住行情。没有大户跟进，每次反弹都是纸糊的。
Garrett Jin 周五又搬了 11,318 枚 BTC 到 Binance，价值 $7.6 亿。到账后，七个新建钱包提走了 $4.64 亿 USDT——六成直接变现了。他手里还有 $13 亿 BTC 和 $15.8 亿 ETH 没动。
Binance 的 30 天鲸鱼入金均值飙到了 $83 亿，2024 年以来最高。这不是一个人在卖，是整个大户阶层在集体出货。散户在下面接，鲸鱼在上面倒。这种筹码结构，要走出趋势性反弹，几乎不可能。
但有一个技术面的信号让空头也不敢太舒服。
比特币全网算力在二月出现了 V 形反弹。之前因为冬季电费和低收益跌了 20%，现在已经恢复到 1.0 ZH/s 以上。算力涨意味着矿工没有大规模投降。矿工还在挖，说明他们对中长期价格有预期——至少不觉得要归零。
闪电网络月交易量也突破了 $10 亿。价格在跌，但网络在扩张。底层基础设施跟市场情绪之间正在脱钩。这种脱钩在以往的周期里，通常出现在底部区域。通常。
Tether 市值占加密总市值的比率稳定在 8% 左右。这意味着干火药还在场边放着。$2,000 亿级别的稳定币没有离开生态，只是在等一个信号。
什么信号？降息？关税尘埃落定？还是某个大户突然掉头开始买？
没人知道。但当恐惧指数在个位数、搜索"bitcoin zero"创新高、散户在买而鲸鱼在卖的时候——历史告诉你，市场正处于某种极端状态。极端状态不会永远持续，但打破它的催化剂，可能来自你完全没预料到的方向。
最后一个问题：
美国人在搜"bitcoin zero"。散户在抄底。鲸鱼在出货。这三件事同时发生，你觉得谁会是对的——搜"归零"的那群人，用小钱包接盘的那群人，还是往 Binance 倒货的那群人？历史上，答案从来不是三选一。但你的仓位只能选一边。