根据市场数据与Wintermute 报告显示，加密货币市场的游戏规则已发生根本性转变。$BTC 比特币的主导率已连续730 天稳定在55% 以上，最新数据更达到56.3%，创下史上最长纪录。这象征着过去散户追逐山寨币「暴富梦」的时代，正被机构主导的价值投资所取代。
资金流向的极度不均是当前市场的核心特征。数据显示，过去一年流入市场的增量资金中，高达85% 被比特币和稳定币占据，剩下的15% 则由超过5,000 种山寨币瓜分。这种资金集中的现象直接导致山寨币市场流动性枯竭。山寨币的买卖价差中位数，已从2021 年牛市的0.15% 飙升至目前的1.2%，投资者的交易成本大幅上升。
Wintermute 的数据进一步揭示了以$DOGE 为首的山寨币动能的衰退。在2024 年，平均一个山寨币题材的涨势能维持约60 天；但到了2025 年，这一数字缩减至仅约20 天。市场普遍存在「趋势疲劳」，投资者不再持有长期信念，转而采取短线战术交易，导致多数代币在短暂反弹后迅速回落。
市场内部呈现剧烈的两极分化：
• 市值表现： 市值超100 亿美元的大盘山寨币两年内整体上涨约200%；然而，市值10 亿美元以下的小盘币平均跌幅达60%，中位数更低至-75%。
• 新币危机： 2024 年后上线的高估值VC 项目处境艰难。数据显示，去年上线的新项目中有87% 在三个月内破发，平均跌幅达75%。
目前，机构投资者的配置极为保守，其投资组合中比特币占85%，以太币占10%，其他代币仅占5%。
迷因币曾是市场上最活跃的部分，但在2025 年初达到顶峰后，就再也没有完全恢复过来。 Wintermute 表示，交易变得分散且范围狭窄，能够吸引有效流动性的代币数量减少。交易活动依然存在，但波动范围大大缩小，为广大用户提供了更少的参与机会。
