Perspectiva clave:
Este artículo descompone desde múltiples dimensiones la verdadera fuerza impulsora del mercado de criptomonedas en 2026-2027: la reestructuración macroeconómica del triángulo de reservas / el péndulo de políticas de la Reserva Federal / la succión de liquidez del IPO de Musk / los desafíos de supervivencia del ecosistema DeFi /$BTC Por primera vez en la historia, una caída en el año posterior a la reducción a la mitad / ¿se ha vuelto obsoleto el ciclo de cuatro años? / ¿Qué fuerza está reescribiendo el guion tradicional de reducción a la mitad → formación de base → explosión? ¿Guía de supervivencia?
1. Ciclo de cuatro años: ¿Por qué el guion familiar se está diluyendo gradualmente?
“El ciclo de cuatro años de Bitcoin se ha roto.” —21Shares utilizó una formulación tan clara en su perspectiva para 2026.
Esto no es solo una opinión. Bitwise, Fidelity y Grayscale han llegado a un consenso: el efecto de reducción a la mitad está disminuyendo marginalmente. La introducción de ETF ha cambiado fundamentalmente la estructura de la demanda, la fuerza impulsora del mercado ha cambiado completamente del lado de la oferta (reducción a la mitad de los mineros) al lado de la demanda (asignación institucional).
Los datos no mienten: La proporción de bitcoins en posesión de mineros ha caído del 25% en 2016 al 6% en 2026. Al mismo tiempo, los contratos no liquidados en CME han seguido aumentando, los fondos institucionales están redefiniendo el descubrimiento de precios con contratos trimestrales.
Fidelity declara abiertamente en su informe que el mercado está ingresando en un “nuevo paradigma”. Con la entrada de países soberanos y entidades tradicionales de gestión de riqueza, la teoría del “ciclo de cuatro años” basada solo en datos históricos está siendo diluida.
Pero esto no significa que el ciclo desaparezca, sino que los factores impulsores del ciclo están cambiando de “altura de bloque” a “liquidez macroeconómica”.
2. “Triángulo de reservas”: ¿Cómo afecta el nuevo orden del dólar-oro-monedas estables al ciclo?
El artículo anterior <<La verdad sobre la caída del mercado al inicio de 2026: 2026.2.4 mencionó la teoría del “triángulo de reservas”, que ha sido claramente verificada en los datos del mercado de este año.
El oro superando los 5000 dólares no es un evento aislado. Matt Hougan, CIO de Bitwise, señala que el precio del oro superando los 5000 dólares no es solo una victoria numérica, sino un voto de desconfianza en la credibilidad de las monedas fiat globales.
Pero lo más importante es que está ocurriendo un giro estratégico entre los tres reservorios:
· Reservorio de activos en dólares: La deuda pública de EE. UU. solía ser el “refugio final” para los fondos globales, pero a medida que la escala de la deuda de EE. UU. se expande y la credibilidad del dólar se debilita, los fondos comienzan a fluir hacia afuera ---
· Reservorio de metales preciosos: El oro, con su herencia histórica y propiedades de refugio, se convierte en la segunda opción después del dólar.
· Reservorio de criptomonedas: Bitcoin, gracias a su descentralización, escasez total y alta liquidez, se convierte en el tercer polo.
Estos tres reservorios no existen de manera aislada, sino que están interconectados e influyentes entre sí. Cuando la atracción de los activos en dólares disminuye, los fondos fluyen hacia metales preciosos y el mercado de criptomonedas; cuando el mercado de criptomonedas está sobrecalentado, los fondos volverán a fluir hacia los activos en dólares.
Este triángulo rotativo afecta el ciclo de cuatro años al suavizar el único choque de oferta que trae la reducción a la mitad. El endurecimiento de la oferta que trajo la reducción a la mitad fue la fuerza impulsora clave del mercado alcista; ahora, la distribución de la liquidez macroeconómica entre los tres reservorios se ha convertido en la fuerza más dominante. Haz clic 👇
El mercado de monedas estables está remodelando las reglas del juego:
· 21Shares predice: La capitalización total del mercado de monedas estables superará el billón de dólares en 2026.
· Galaxy Digital predice: El volumen de transacciones en cadena de monedas estables superará oficialmente la red ACH (sistema de compensación automática) de EE. UU.
· Perspectiva de Coinbase: Para 2028, la capitalización de mercado de las monedas estables alcanzará los 1.2 billones de dólares.
Esto significa que las monedas estables ya no son una “herramienta interna” del mercado de criptomonedas, sino que están convirtiéndose en una fuerza independiente que desafía la infraestructura financiera tradicional. Cuando las monedas estables se convierten en la autopista de flujo de fondos global, la fuente de liquidez del mercado de criptomonedas ya no se limita a los “fondos internos”, sino que se conecta directamente con el sistema de monedas fiat global.
El impacto en el ciclo es profundo: la conversión entre alcistas y bajistas en el mercado de criptomonedas a menudo ha estado acompañada de flujos de fondos dentro y fuera; en el futuro, las monedas estables como “puente de liquidez” pueden vincular más estrechamente el mercado de criptomonedas y la liquidez macroeconómica global.
3. Reserva Federal: El nuevo director del ciclo.
Si se puede decir que la reducción a la mitad fue el “reloj interno” del mercado de criptomonedas, el ritmo del mercado en 2026 está siendo dominado por el péndulo de políticas de la Reserva Federal.
El punto de inflexión de 2025: La Reserva Federal inicia un ciclo de reducción de tasas en septiembre de 2025, con una reducción total de 75 puntos básicos en el año, emitiendo una clara señal de “liquidez”. Pero al entrar en 2026, la repetición de los datos de inflación obliga al mercado a retrasar las expectativas de reducción de tasas.
Datos clave: El crédito de margen en 2025 creció un 36.3% a contracorriente, alcanzando un récord histórico de 12.3 billones de dólares en diciembre. El tamaño del mercado de recompra se disparó de aproximadamente 6 billones de dólares a más de 12.6 billones de dólares, más de tres veces el tamaño del mercado en el auge de 2021. Este entorno de alta apalancamiento plantea riesgos potenciales de liquidaciones en cadena.
Un nuevo patrón de división de políticas: El actual mercado de criptomonedas enfrenta un desgarro regulatorio entre el bloqueo oriental y la aceptación occidental. Estados Unidos atrae capitales de Wall Street para monedas estables a través de la ley GENIUS, mientras que el banco central de China y otros ocho departamentos publican el documento 42 que corta completamente la participación de entidades nacionales en negocios de criptomonedas.
Este desgarro regulatorio fuerza al capital a reconfigurarse en el arbitraje, lo que también hace que la política de la Reserva Federal tenga un impacto asimétrico en diferentes regiones.
El camino de transmisión de las tasas de interés: Las políticas de la Reserva Federal influyen en el mercado de criptomonedas a través de dos caminos:
1. Camino directo: Reducción de tasas → disminución en la atracción de activos en dólares → flujo de fondos desde el reservorio en dólares hacia los reservorios de oro y criptomonedas.
2. Caminos indirectos: Los cambios en las tasas de interés afectan la aversión al riesgo → La correlación entre Bitcoin y el Nasdaq sube a 0.82 → se convierte en la opción preferida para las instituciones que venden para obtener liquidez.
Esto significa que la “propiedad de refugio” de Bitcoin, bajo presión macroeconómica, cederá temporalmente ante las acciones tecnológicas de alta volatilidad. Esto no implica un cambio en la naturaleza de Bitcoin, sino que es la elección prioritaria de las instituciones en tiempos de tensión de liquidez: vender los activos más líquidos.
En general, se espera que la primera mitad de 2026 se consuma la presión de venta del mercado bajista en un proceso de exploración de mínimos y volatilidad; 50,000 dólares es un nivel de soporte psicológico y técnico clave; en la segunda mitad, un entorno macroeconómico más claro puede llevar a una fase de formación de base amplia entre 50,000 y 100,000 dólares.
4. La “espada de doble filo” de Musk de un billón: el efecto de succión de liquidez del IPO.
Estoy monitoreando de cerca el IPO de SpaceX, que definitivamente es un variable enorme para 2026. Pero, ¿cuánto efecto tendrá en la extracción de sangre del mercado de criptomonedas?
Base de datos: Según el Financial Times, SpaceX planea invitar a Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley para liderar su IPO programado para 2026, con discusiones de valoración que alcanzan hasta 1.5 billones de dólares. Este será el mayor lanzamiento en el mercado público de la historia.
La empresa de análisis blockchain Arkham Intelligence muestra que la billetera marcada como “SpaceX” posee aproximadamente 3,991 BTC. El balance de Tesla reporta más de 11,000 BTC.
Riesgos cuantificables de “extracción de sangre” a corto plazo: Andre Dragosch, jefe de investigación de Bitwise en Europa, advierte que un IPO de tal magnitud podría ser una señal de que el mercado de acciones de EE. UU. ha alcanzado su pico; históricamente, los grandes IPO a menudo están acompañados de correcciones en el mercado.
Desde la perspectiva de la desviación de fondos: un tamaño de IPO de 1.5 billones de dólares, suponiendo que el 10% de los fondos provengan de “fondos marginales que podrían haber fluido al mercado de criptomonedas”, eso sería una desviación potencial de 150 mil millones de dólares. Comparando con la capitalización total del mercado de criptomonedas actual (aproximadamente 2.5 billones de dólares) y el volumen diario promedio de transacciones (aproximadamente 500-1000 millones de dólares), este efecto de desviación es significativo.
Pero la clave es aclarar si esto es extracción de sangre o cambio de reservorio?
Si los fondos que atrae el IPO de SpaceX eran originalmente fondos destinados a acciones tecnológicas en el mercado de valores, entonces el impacto directo en el mercado de criptomonedas es limitado. Pero si estos fondos provienen de “inversores marginales que buscan alto riesgo y alta recompensa”, entonces efectivamente existe este efecto de succión.
La cuantificación del efecto de “aval” a largo plazo: El éxito del IPO de SpaceX será un reconocimiento del imperio comercial de Musk. Los inversores en el IPO de SpaceX no solo compran cohetes y satélites, sino también una empresa que posee miles de bitcoins y ha financiado misiones a la luna con Dogecoin.
Este efecto de “aval” puede transmitirse a través de dos caminos:
1. Caminos de asignación institucional: Las instituciones tradicionales al asignar acciones de SpaceX pueden considerar simultáneamente sus activos en criptomonedas, aumentando indirectamente el enfoque en el mercado de criptomonedas.
2. Caminos de correlación emocional: Las declaraciones públicas de Musk tienen un impacto significativo en el mercado de criptomonedas. Los estudios muestran que los tweets positivos de Musk pueden impulsar a Bitcoin a generar hasta un 16.9% de exceso de retorno.
Evaluación integral: El impacto del IPO de SpaceX en el mercado de criptomonedas es bajista a corto plazo y alcista a largo plazo. A corto plazo enfrenta una succión de liquidez de un IPO de nivel de 150 mil millones; a largo plazo, podría reforzar el reconocimiento de los activos criptográficos a través del “concepto Musk”.
Pero es importante notar que este impacto es estructural y no cíclico. No cambiará el ritmo del ciclo de cuatro años, pero causará perturbaciones significativas en el sentimiento del mercado y el flujo de fondos en momentos clave (antes y después del IPO).
5. Agotamiento de liquidez: La preocupación más profunda del mercado.
El riesgo más crítico en el mercado actual no es la caída de precios, sino el agotamiento de la liquidez.
La verdad revelada por los datos: La proporción de ballenas en CEX ha alcanzado un máximo de 10 años, las ballenas están acumulando activos a una velocidad extrema y el flujo de fondos en el mercado ha disminuido drásticamente. Esto significa que los activos disponibles para el comercio están disminuyendo, y la volatilidad del mercado está aumentando, y estoy seguro de que todos ya lo han sentido.
Entonces, los cambios en el patrón de liquidez se producen principalmente en tres niveles:
El primer aspecto es que el desempeño en el nivel de los intercambios es que las ballenas retiran activos, lo que lleva a una caída profunda en el mercado, y unas pocas transacciones pueden causar volatilidad extrema.
El segundo aspecto es el nivel institucional: Strategy, que posee más de 710,000 bitcoins, sufrió una pérdida trimestral de 12.4 mil millones de dólares; su modelo de comprar monedas mediante emisión de deuda se vuelve insostenible debido a la caída en el precio de las acciones, la presión de la deuda puede forzar la venta de bitcoins.
El tercer aspecto es el nivel de los mineros: la caída en el precio de las monedas obliga a las empresas mineras a vender, lo que agrava la presión de oferta.
Una perspectiva más macro: La Reserva Federal retira liquidez del mercado a través de la reducción de su balance, y el mercado de criptomonedas, debido a su perfil de riesgo, se convierte en el primer campo del que escapan los fondos. Este fenómeno de “estratificación de liquidez” significa que durante los ciclos de restricción de la liquidez macroeconómica, la presión en el mercado de criptomonedas será mayor que en el mercado tradicional.
Impacto en 2026: El agotamiento de liquidez llevará al mercado a una nueva normalidad de “bajo volumen de transacciones y alta volatilidad”. En este entorno, las estrategias de trading basadas en tendencias tradicionales pueden fallar, y el mercado puede ser más propenso a eventos extremos como “flash crashes” y “short squeezes”.
6. Impacto ecológico de DeFi y AAVE: Desafíos estructurales
La volatilidad de las criptomonedas mainstream es solo una apariencia, los cambios más profundos ocurren en el ecosistema DeFi.
La “gran limpieza” de Layer 2: 21Shares predice que la gran mayoría de las Layer 2 de Ethereum no sobrevivirá hasta 2026, convirtiéndose en cadenas zombis. La liquidez y los recursos de desarrolladores tendrán un efecto Mateo extremadamente fuerte que eventualmente se concentrará en las cadenas líderes y de alto rendimiento.
Desafíos para protocolos de préstamos como AAVE:
1. Presión en el lado de los activos: La caída en el precio de las criptomonedas principales ha llevado a una disminución en el valor de los colaterales, provocando una reacción en cadena de liquidaciones.
2. Reducción en la demanda: El sentimiento del mercado débil ha llevado a una disminución en la demanda de préstamos y a una reducción en los ingresos de los protocolos.
3. Aumento de la competencia: La aparición de Bitcoin L2 y entradas de cumplimiento ha desviado liquidez y usuarios que originalmente pertenecían a DeFi de Ethereum.
Divisiones institucionales: Galaxy Digital predice que “la proporción de ingresos de la capa de aplicación con respecto a los ingresos de las redes L1/L2 se duplicará en 2026”, validando la teoría de “aplicaciones gordas” — el valor se está desplazando de la capa de infraestructura hacia superaplicaciones con usuarios reales. Esto significa que los protocolos que dependen únicamente de los volúmenes de bloqueo enfrentarán desafíos, solo los protocolos que pueden generar flujo de caja real tendrán espacio para sobrevivir.
7. Conclusión: Leyes de supervivencia en 2026 bajo múltiples juegos.
Integrando el análisis anterior, el mercado de criptomonedas de 2026 ya no es un ciclo lineal impulsado por una sola variable, sino un sistema complejo de múltiples fuerzas en juego:
Fuerzas impulsoras y su impacto en el ciclo en 2026.
Efecto de reducción a la mitad en disminución marginal, de un factor impulsor principal a un factor de fondo. Neutral (ya está en el precio).
Triángulo de reservas reconfigura la distribución de liquidez macroeconómica como nueva línea principal. Alcista (la credibilidad del dólar se debilita → los fondos fluyen hacia el oro y el mercado de criptomonedas).
La política de la Reserva Federal guía temporalmente el ritmo y la aversión al riesgo del mercado. Bajista (retraso en la reducción de tasas, reducción de balance continua).
El IPO de Musk succiona liquidez a corto plazo, refuerza la cognición a largo plazo. A corto plazo es bajista, a largo plazo es alcista.
Agotamiento de la liquidez agrava la volatilidad del mercado, cambia el ecosistema de trading. Bajista (baja liquidez y alta volatilidad se convierten en la norma).
Competencia en el ecosistema DeFi, diferenciación estructural, los fuertes permanecen fuertes. Preferencia por protocolos líderes, perspectiva bajista para protocolos de cola larga.
Para los inversores, la nueva ley de supervivencia se puede resumir en tres dimensiones:
Abrazar a los líderes y los rendimientos reales: en la dura limpieza de L2 y DAT, la liquidez y la estructura de capital son indicadores de supervivencia. Presta atención a los protocolos que pueden generar flujo de caja positivo, en lugar de solo a los tokens vacíos con derechos de gobernanza.
Entendiendo el “contenido científico”: Desde el estándar de Google AP2 hasta KYA (conoce a tu agente), la actualización de la infraestructura tecnológica traerá nuevos Alpha. Los pagos automáticos de agentes de IA, los préstamos colateralizados de RWA, estas utilidades reales serán la línea principal en 2026.
Cuidado con las narrativas falsas, abraza la visión macro: distingue cuáles son tendencias a largo plazo (como la sustitución de monedas estables) y cuáles son especulaciones a corto plazo. Presta atención al flujo de fondos de los ETF, la emisión de monedas estables y la asignación de los balances de las empresas, en lugar de depender únicamente de la narrativa de reducción a la mitad.
La filosofía de trading de 2026 es reconocer restricciones: reconocer la restricción de la liquidez macroeconómica, reconocer la restricción del marco regulatorio, reconocer la restricción del agotamiento de la liquidez, y en base a ello, restablecer completamente las prioridades de asignación de activos.
En este período de transición entre lo viejo y lo nuevo, la capacidad más escasa es reducir la dependencia de predicciones perfectas: permitir que los activos duros absorban la demanda estructural, permitir que la curva de tasas de interés absorba la diferenciación macroeconómica, permitir que los factores de cobertura absorban el ruido del mercado.
¡Agradecido por el encuentro! ¡Gracias por leer!#特朗普新全球关税 #美国CLARITY法案
