La decisión de la Corte Suprema de anular un gran número de aranceles que el presidente Donald Trump impuso sobre las importaciones era ampliamente esperada. Lo que es mucho menos seguro son los impactos a largo plazo.
El camino desde aquí será complicado, pero Trump en una conferencia de prensa el viernes indicó que no tiene intención de retroceder en su esfuerzo sobre los aranceles, que ha llamado repetidamente "la palabra más hermosa" en el diccionario.
La decisión de la Corte Suprema el viernes de anular un gran número de aranceles que el presidente Donald Trump impuso sobre las importaciones era ampliamente esperada. Lo que es mucho menos seguro son los impactos a largo plazo mientras la economía y los mercados se ajustan nuevamente a un paisaje cambiado.
Trump y otros funcionarios de la Casa Blanca han prometido emplear otras autoridades para implementar las tarifas, con el presidente ya anunciando un gravamen del 10% bajo una sección de la Ley de Comercio de 1974.
Sin embargo, quedan otras preguntas: ¿Cuál será el impacto en los precios? ¿Buscarán reembolsos las empresas que pagaron las tarifas cubiertas en la decisión del tribunal supremo? ¿Cómo reaccionará la Reserva Federal?
Aquí hay cinco conclusiones de la decisión y las consecuencias asociadas.
1. El impacto económico
En una palabra, se espera que las repercusiones macro sean limitadas, especialmente a la espera de los próximos movimientos de Trump y lo que suceda con el tema de los reembolsos.
El economista jefe de RSM, Joseph Brusuelas, caracterizó la probable caída económica como “estrecha”, aunque hay “enormes posibles ganadores de este fallo”, particularmente en los sectores minoristas y manufactureros sensibles a las tarifas.
El crecimiento se desaceleró sustancialmente en el cuarto trimestre, con el PIB acelerándose a solo un 1.4% de tasa anualizada. Pero eso se debió en gran parte al cierre del gobierno, con un crecimiento más rápido probable en el primer trimestre de 2026.
“Las condiciones fiscales ya señalan un impulso positivo considerable en 2026, impulsado por el One Big Beautiful Bill Act y un contexto de política monetaria más flexible”, dijo Jason Pride, jefe de estrategia de inversión e investigación en Glenmede. “La decisión sobre las tarifas puede mejorar este estímulo de manera incremental, reforzando las expectativas de un crecimiento económico superior a la tendencia.”
Pride advirtió que podría haber un arrastre temporal sobre las exportaciones si las empresas se apresuran a importar productos antes de los próximos movimientos de tarifas de Trump, como lo hicieron a principios de 2025.
2. Algo de ayuda para la inflación
La decisión del tribunal llegó el mismo día en que el Departamento de Comercio informó que la inflación subyacente se situó en un 3% de tasa anual en diciembre, según el principal indicador de pronóstico de la Fed. Los funcionarios del banco central han estimado que las tarifas equivalen a alrededor de medio punto porcentual a la inflación, un impacto que será solo temporal, al menos en la forma en que se calcula la inflación.
Por lo tanto, perder las tarifas reduce, por ahora, un posible viento en contra económico que podría influir en las decisiones de la Fed sobre las tasas de interés este año.
Curiosamente, los mercados el viernes retrocedieron sus apuestas sobre recortes de tasas un poco, ahora colocando una mayor probabilidad de que la próxima reducción ocurra en julio en lugar de junio, como se indicó anteriormente, según datos de CME Group. Los comerciantes aún esperan en gran medida dos recortes este año, con alrededor del 40% de probabilidades de un tercero, poco cambiado desde antes de la decisión.
“Creemos que la decisión de la Corte Suprema de anular las tarifas de IEEPA no tendrá importantes implicaciones macro para la economía de EE. UU. o para la Fed”, dijeron los analistas de Evercore ISI en una nota.
3. Alivio para el mercado
Durante gran parte del año pasado, las declaraciones de tarifas más severas de Trump han enviado periódicamente a los mercados financieros a la baja, y luego a subir después de que él finalmente retrocedió en muchas de las medidas más agresivas.
Fiel a su estilo, las acciones repuntaron el viernes, ignorando las preocupaciones sobre el ritmo de crecimiento y la inflación, y aumentando las esperanzas para las ganancias corporativas. Los rendimientos del Tesoro subieron, pero el movimiento fue contenido mientras los inversores debatían los méritos del crecimiento frente a la inflación.
“Más en general, la decisión subraya un cambio hacia una política comercial más lenta y con más restricciones procesales, reduciendo la volatilidad en los titulares, pero aumentando la importancia de las mecánicas fiscales y las consideraciones de suministro para los mercados de renta fija”, dijo Dan Siluk, jefe de duración corta global y liquidez y gerente de cartera en Janus Henderson.
4. ¿Qué pasa con esos reembolsos?
La reacción de Wall Street fue mixta ante la perspectiva de reembolsos de tarifas.
Morgan Stanley estimó que EE. UU. probablemente pagaría alrededor de $85 mil millones a las partes afectadas. Brusuelas de RSM fijó el número entre $100 mil millones y $130 mil millones, mientras que el analista Ed Mills de Raymond James puso el desembolso aún más alto, en alrededor de $175 mil millones, de acuerdo con un modelo de la Universidad de Pensilvania.
Una pregunta es el proceso. La decisión de la Corte Suprema no abordó el tema específicamente, dejando probablemente a las jurisdicciones inferiores. El juez Brett Kavanaugh notó la probabilidad de un “desastre” al resolver el asunto. Brian Gardner, estratega jefe de políticas de Washington en Stifel, especuló que los reembolsos no sucederán retroactivamente en absoluto después de que el asunto avance por los tribunales inferiores.
“Seguimos siendo escépticos de que el gobierno reembolse/pague una gran suma, pero, nuevamente, este tema sigue sin resolverse”, dijo Gardner en una nota.
5. ¿Qué ahora?
El camino desde aquí será complicado, pero Trump en una conferencia de prensa el viernes indicó que no estaba dispuesto a retroceder en el esfuerzo de imponer tarifas, que ha llamado repetidamente “la palabra más hermosa” en el diccionario.
Un punto importante es que no es que las tarifas vayan a desaparecer.
Trump utilizó la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional para cubrir alrededor del 60% de las tarifas que ha implementado, por lo que el resto permanece. A partir de ahí, la administración puede citar una serie de disposiciones en la ley comercial para imponer los derechos.
Sin embargo, necesitará ir al Congreso para obtener aprobación en muchas de ellas, y también hay límites de tiempo adjuntos a algunas de esas medidas.
“Dada la ira pública de Trump contra fallos judiciales anteriores y críticas a las tarifas, no nos sorprendería ver una escalada/respuesta significativa de tarifas por parte de la Casa Blanca más pronto que tarde”, escribió Chris Krueger, director gerente de TD Cowen Washington Research Group. Krueger espera que el esfuerzo de tarifas de 2026 sea “todo gas, algunos [temporal] frenos... estén atentos.”
