市场对美联储降息预期再度极致下修，最新定价显示，年内降息预期已从年初的6次大幅收窄至2次以内，3月、5月降息概率均降至5%以下，这一切源于最新披露的美国1月核心PCE物价指数环比涨幅超预期，叠加2月制造业、服务业PMI终值双双上修，连续两个月处于扩张区间，劳动力市场初请失业金人数连续四周低于21万，就业韧性超预期，通胀粘性再度得到实质性验证。美联储2026年有投票权的官员日内最新表态一致偏鹰，明确指出当前没有降息的紧迫性，需等待至少连续3个月通胀稳步回落的确定性证据，过早降息可能导致前期抗通胀成果前功尽弃，高利率政策将维持更长时间。受此影响，美元与美债收益率双走强，直接对以美元计价的黄金形成强压制，黄金的无息资产配置吸引力大幅下降。
最新持仓数据显示，全球最大黄金ETF日内再度减持超6吨，已连续4个交易日累计减持超20吨，为年内最长减持周期，机构短线获利了结情绪集中释放；同时2月全球央行黄金净购金量较1月环比下降超35%，购金力度边际持续走弱，黄金长期上行的核心支撑力度放缓。
而中东临时停火协议正式进入落地磋商阶段，红海航运通行量已恢复至冲突前的92%，俄乌冲突新一轮谈判也就局部停火与平民撤离达成初步共识，地缘避险情绪全面降温，黄金此前积累的避险溢价基本消退。
因此5238可进空，此位置为4小时级别boll中轨与本轮行情斐波那契38.2%回撤位的共振阻力，同时是前期成交密集区的核心反压位，可作为空单进场介入点。
5252可补仓，该位置为日线级别5日均线与下行通道上轨的共振压制，也是本轮反弹的前高阻力位，在此补仓可降低持仓成本。
防守则看5266一线，该位置为本轮行情趋势的多空分水岭，也是斐波那契61.8%关键回撤位与日线boll上轨的强阻力共振区，若有效突破则短期空头结构被破坏，需严格执行止损纪律。
（5238进，5252补，5266防，看5095-5065）
个人看法，不构成投资操作建议。
