Bomba de Tiempo Líquida｜En el mercado de tasas fijas, lo que realmente necesita observarse es la fecha de vencimiento
1、Anoche eché un vistazo a la página de mercado de @TermMaxFi
Originalmente solo quería ver el APY, pero mi atención se desvió lentamente a otra columna: ¡la fecha de vencimiento! Hay algunas fechas que hacen que las posiciones sean claramente más notables.
Mucha gente discute sobre #TermMax, solo enfocándose en la tasa fija.
Pero lo que realmente decide el ritmo del mercado, en realidad, es el término fijo.
La tasa de interés está bloqueada.
El plazo también está bloqueado.
A medida que aumentan las posiciones, las transacciones comenzarán a concentrarse en ciertas fechas.
Puede que no se sienta normalmente, pero en el día de vencimiento la liquidez se volverá repentinamente más ajustada.
2、Las tasas fijas resuelven el problema de precios, la fecha de vencimiento expone el problema de liquidez
En TermMax, cada préstamo tiene una madurez clara. Al vencimiento, los traders generalmente solo tienen unas pocas opciones:
Reembolso
Prórroga
Cierre
No hay problema con una sola posición, el problema surge cuando muchas posiciones vencen el mismo día.
El prestatario quiere prorrogar
El prestamista quiere retirar
El LP puede retirar liquidez
Si la demanda aparece al mismo tiempo, lo que se pone a prueba en el mercado ya no es el APY, sino la profundidad.
Las tasas fijas bloquean el precio,
la fecha de vencimiento pone a prueba la liquidez.
3、Por qué la estructura de plazos de TermMax merece ser observada
El diseño de TermMax en realidad deja un margen para el sistema.
Por ejemplo, las Órdenes de Rango, la liquidez no solo se concentrará en un solo punto de tasa. También hay Entrega Física, que en situaciones extremas se puede utilizar para realizar liquidaciones con activos.
Estos diseños pueden dispersar la presión. Pero hay una cosa que no cambiará, la distribución de plazos es, en sí misma, una estructura de riesgo. Si ciertos vencimientos agrupan una gran cantidad de posiciones, una vez que el mercado fluctúa, ese día se convertirá en la ventana más congestionada.
Las finanzas tradicionales tienen una frase muy directa: muro de madurez.
El capital busca liquidez el mismo día, y el sistema se volverá frágil, ahora el mercado de tasas fijas en cadena también comienza a enfrentar el mismo problema.
Ahora miro TermMax, en lugar de mirar primero el APY, miro primero la distribución de madurez.
Próximos 7 días
Próximos 30 días
Próximo trimestre
Si en la línea de tiempo, algún lugar comienza a hacerse más grueso, normalmente es la entrada más congestionada del futuro.
La verdadera pregunta que vale la pena considerar no es si la tasa de interés es alta o baja, sino si a medida que el mercado de tasas fijas crece, la estructura de plazos se convertirá en una nueva fuente de riesgo.