Entre los numerosos proyectos de este período, $FXN puede ser el más controvertido pero también el más prometedor. Hemos notado que hay fondos que han comenzado a acumularse desde 22 dólares y han dejado claro que mantendrán su posición a largo plazo. ¿Qué lógica hay detrás de esto?

Nuevo término financiero: tasa de apalancamiento sin costo

@protocol_fx ha lanzado un nuevo protocolo de trading apalancado que permite a los usuarios hacer largos o cortos en ETH y BTC con un apalancamiento de hasta 7 veces.
A diferencia del modelo tradicional, el punto destacado de fx es:

• Casi sin costos de capital;

• Rebalanceo automático + LTV extremadamente alto (95%) para evitar riesgos de liquidación.

Esto hace que fx sea más adecuado para posiciones a mediano y largo plazo, permitiendo a los traders mantener posiciones sin ser 'devorados' por las tasas de financiamiento.

Punto clave: moneda estable descentralizada fxUSD

Detrás de todo esto está fxUSD: una moneda estable descentralizada respaldada por wstETH, cuya circulación ha superado los 120 millones de dólares. fxUSD garantiza que el apalancamiento se proporcione sin costo a través de un sistema de equilibrio de invariables. A su alrededor, el ecosistema se está expandiendo rápidamente.

Piscina estable de alto rendimiento: fxSAVE

Para atraer más TVL, el equipo lanzó fxSAVE: un envoltorio de composición automática para la piscina estable fxUSD-USDC, con un rendimiento anual actual superior al 13%, atrayendo más de 100 millones de dólares en depósitos. Más importante aún, fxSAVE se ha integrado con protocolos líderes como Curve y Pendle, lo que ha mejorado aún más la adherencia a la liquidez.

Comparación de datos: desalineación entre TVL y capitalización de mercado

Hasta ahora, el protocolo ha atraído 243 millones de dólares en TVL, pero la capitalización de mercado de $FXN es solo de 4.3 millones de dólares, y el FDV es solo de 75 millones de dólares. Esta 'desalineación entre fundamentos y valoración' ha llevado al mercado a considerar que $FXN está seriamente subestimado.

El dilema entre dividendos y crecimiento

@protocol_fx ha realizado distribuciones de ganancias desde el primer día, pagando 3.3 millones de dólares a los que bloquean veFXN en dos años. Sin embargo, la mayor parte de los ingresos actuales se utilizan para incentivar fxSAVE, lo que ha resultado en pocos dividendos a corto plazo y ha generado controversia en la comunidad.

Este es un típico conflicto de 'priorizar el crecimiento vs. el retorno a los accionistas'. El equipo elige priorizar el crecimiento, con la esperanza de que una vez que la profundidad de la piscina estable sea suficiente, los ingresos aumenten naturalmente.

Economía de tokens (Tokenomics)

• Nombre del token: FXN

• Estructura de distribución:

◦ Incentivos de liquidez: 49% (liberación gradual durante los primeros 50 años, el primer año 5%, luego disminuyendo un 10% cada año)

◦ Contribuyentes comunitarios: 3% (adjudicación de tres años: primer año 1.5%, segundo año 1%, tercer año 0.5%)

◦ Reservas: 10%

◦ IDO (oferta inicial): 5%

◦ Red de prueba & airdrop para primeros usuarios: 0.5%

◦ Titulares de veCLEV: 0.25% (liberación lineal durante 12 meses)

◦ Titulares de veCTR: 0.25% (liberación lineal durante 12 meses)

◦ Aladdin DAO: 30% (liberación lineal durante 24 meses, bloqueo a largo plazo, sin participación de VC)

◦ Liquidez inicial: 1%

◦ Socios estratégicos: 1% (liberación lineal durante 12 meses)

👉 Características:

• Sin participación de VC, la distribución de tokens es altamente comunitaria;

• Aladdin DAO tiene un 30% bloqueado de forma permanente, asegurando el desarrollo a largo plazo del protocolo;

• Ciclo de emisión largo (50 años), suprime la presión de venta a corto plazo.

¿Por qué el mercado aún no ha revaluado?

1 Falta de cognición: sin respaldo de VC, la difusión depende del boca a boca;

2 Alta barrera de comprensión: innovador pero complejo, el exterior subestima su potencial;

3 Enfocarse demasiado en los ingresos a corto plazo: ignora la lógica del crecimiento a largo plazo;

4 No listado en CEX: actualmente solo disponible para negociar en DEX.

Estos factores no son letales; con el tiempo y más integraciones, fx tiene la oportunidad de alcanzar un punto de inflexión en la cognición.

Espacio de valoración potencial

• Los costos han aumentado un 136% este año y muestran una curva exponencial.

• Si esta tendencia continúa, podría generar más de 14 millones de dólares en ingresos en el próximo año.

• Referente a $AERO, $MORPHO (FDV ≈ 2 mil millones de dólares), la capitalización de mercado actual de $FXN de 4 millones de dólares parece especialmente pequeña.

• Incluso hay instituciones que dan un valor justo de 1000 dólares por moneda, lo que equivale a 15 veces el precio actual.

Conclusión

La historia de $FXN es una típica lucha entre crecimiento y captura de valor. Es un protocolo raro de apalancamiento sin tasa de financiamiento, y también tiene moneda estable, piscina estable y un ciclo de ingresos completo. Lo único que falta, quizás, es la comprensión y confianza del mercado.

“Nuestro objetivo no es ganar un poco de dinero ahora, sino ganar una gran cantidad en el futuro.”

En el juego cíclico de DeFi, este tipo de narrativa no es rara. Pero, ¿puede $FXN convertirse en el siguiente caso de ser subestimado y luego explotar? Vale la pena seguirlo.