TL;DR:
K33 advierte que la estrategia de compra de Bitcoin de Strategy financiada con STRC crea riesgos estructurales vinculados a la dinámica del sentimiento del mercado.
STRC es una acción preferente perpetua diseñada para cotizar cerca de $100, con un dividendo anualizado variable actualmente alrededor del 11.5%.
Strategy compró alrededor de 40,331 BTC en dos semanas, su cuarta compra más grande en ese período; el 55% del capital provino de STRC.
La firma de investigación y corretaje K33 advirtió que la acumulación agresiva de bitcoin por parte de Strategy, impulsada en gran medida por su acción preferente perpetua STRC, crea riesgos estructurales vinculados a la dinámica del sentimiento del mercado. El análisis fue publicado por Vetle Lunde, el jefe de investigación de la firma, en un informe reciente.
Según el informe, en su última ronda de compras, Strategy asignó aproximadamente $1.18 mil millones de ventas en el mercado de STRC para adquirir bitcoin, de un total de $1.57 mil millones. Los restantes $396 millones provienen de su Clase A de acciones comunes. Lunde señaló que STRC, que está diseñado para comerciarse cerca de $100 y ofrecer un dividendo mensual variable de alrededor del 11.5% anualizado, convierte la demanda de rendimiento en compras de bitcoin, pero su estabilidad depende de mantener ese precio objetivo y de la confianza sostenida en el mercado.
K33: Los Riesgos de Depender del Sentimiento
K33 advirtió que los riesgos se extienden más allá del precio de BTC. Los titulares de STRC enfrentan un potencial limitado a dividendos, pero una exposición a la baja durante correcciones del mercado, donde STRC ya ha registrado múltiples caídas de entre 5% y 10%. Si STRC se comercializa por debajo de su precio objetivo durante un período prolongado, la confianza en su dinámica de reversión a la media podría deteriorarse, cambiando su perfil de un producto de rendimiento estable hacia algo más cercano al crédito de riesgo.
K33 enfatizó que el modelo requiere que STRC se mantenga cerca de su precio objetivo y que las acciones de Strategy se comercializan a una prima sobre su valor liquidativo, condiciones que dependen en gran medida del sentimiento y podrían deteriorarse simultáneamente en mercados débiles. Sin embargo, Lunde aclaró que la empresa tiene aproximadamente $2.25 mil millones en efectivo, suficiente para cubrir alrededor de 25 meses de dividendos, y descartó que la estructura represente un riesgo sistémico inmediato para Bitcoin dado ese colchón financiero.
Bitcoin Se Mantiene Donde Otros Activos Retroceden
A pesar de los riesgos identificados, la estructura de la empresa ha permitido una acumulación considerable. Strategy compró alrededor de 40,331 BTC en dos semanas, su cuarta compra más grande en ese periodo registrada.
En cuanto al mercado de criptomonedas en general, Bitcoin acumuló una ganancia de aproximadamente 13% desde el cierre del 27 de febrero, mientras que el Nasdaq y el S&P 500 retrocedieron y el oro profundizó sus pérdidas debido a la guerra en Irán. K33 atribuye esta relativa resiliencia, en parte, al hecho de que el activo ingresó a ese período sobrevendido, subrepresentado en carteras y con una elevada posición corta tras meses de bajo rendimiento y una caída de casi 50%.