Tengo un malestar específico que llevo a cada nuevo proyecto de blockchain que habla sobre descentralización mientras opera simultáneamente en una fase donde un pequeño grupo de personas controla decisiones significativas de asignación de capital. Ese malestar no es ideológico. Es práctico. Cuando no puedo identificar quién toma las decisiones de gasto, qué criterios utilizan y qué mecanismos de rendición de cuentas existen si esas decisiones salen mal, trato la capa de gobernanza como un riesgo no tasado que se encuentra debajo de cualquier historia técnica que el proyecto esté contando. Con Midnight, ese riesgo no tasado se encuentra en una estructura llamada el Tesoro, y creo que merece mucho más escrutinio del que actualmente está recibiendo de cualquiera que esté observando el precio de NIGHT y esperando el mainnet.
El diseño del protocolo de Midnight incluye una Tesorería en cadena que acumula recursos a lo largo del tiempo y está destinada a financiar el desarrollo del ecosistema, subvenciones, infraestructura y el crecimiento más amplio de la red. El concepto no es inusual. Muchos protocolos de blockchain serios tienen mecanismos de tesorería, y el argumento a favor de ellos es directo: una tesorería nativa del protocolo bien financiada le da a una red la capacidad de financiar su propio crecimiento sin depender completamente de capital de riesgo externo o de la pista personal del equipo central. En teoría, una tesorería alineada con la salud a largo plazo del protocolo y gobernada por sus tenedores de tokens es una de las estructuras de financiación más sólidas que puede tener una red descentralizada. En teoría.
La complicación con la Tesorería de Midnight en este momento es la misma complicación que se aplica a cada mecanismo de gobernanza en un protocolo que aún no ha completado su hoja de ruta de descentralización. Los tenedores de tokens de NIGHT no tienen actualmente derechos de votación de gobernanza en cadena. La infraestructura de gobernanza que permitiría a los tenedores de NIGHT proponer, debatir y votar sobre las asignaciones de la Tesorería es una característica de la red completamente descentralizada hacia la que Midnight está construyendo, no una característica de la mainnet federada que se lanzará a finales de este mes. Durante el período entre ahora y la activación completa de la gobernanza, las decisiones sobre cómo se asignan los recursos de la Tesorería de Midnight están siendo tomadas por un grupo de personas mucho más pequeño que el suministro de veinticuatro mil millones de unidades del token y sus ocho millones de destinatarios de airdrop sugerirían.
El precio hoy es $0.04271 en Binance, bajando un 0.65 por ciento en una sesión donde el volumen alcanzó 11.72 billones de NIGHT y $502.91 millones en USDT — el volumen más alto registrado en una sola sesión desde la cotización. El rango de 24 horas fue de $0.04196 a $0.04562. El EMA(20) se sitúa en $0.04423 y el EMA(50) en $0.04650, ambos muy por encima del precio actual. El MACD se mantiene positivo en más 0.00003, un margen muy estrecho que sugiere que el intento de reversión de ayer está luchando por sobrevivir en lugar de acelerar. El RSI ha retrocedido a 37.45, acercándose a sobrevendido nuevamente después de recuperarse brevemente. La historia del volumen es el punto de datos más sorprendente hoy. Más de medio billón de dólares en NIGHT cambiaron de manos en una sola sesión mientras el precio se movió menos de un uno por ciento. Ese tipo de relación volumen-precio te dice que grandes compradores y grandes vendedores se están encontrando en este nivel y que ninguno de los lados está ganando de manera decisiva.
La pregunta de gobernanza a la que sigo volviendo no es si el equipo de Midnight tiene malas intenciones. No tengo razón para creer que las tenga, y el enfoque de distribución pública completa y sin asignación de VC del proyecto hacia el Glacier Drop sugiere una genuina orientación hacia la propiedad amplia en lugar de la captura por parte de insiders. La pregunta es estructural, no personal. Entre ahora y el momento en que los tenedores de tokens de NIGHT tengan derechos de gobernanza funcionales en cadena, cada decisión de asignación de la Tesorería es una decisión centralizada tomada por personas que son responsables de los documentos de misión del protocolo y su propio juicio en lugar de un mecanismo de gobernanza en vivo con registros de votación transparentes y exigibilidad en cadena. Esa es una concentración de poder significativa independientemente de las intenciones detrás de ella, y las concentraciones de poder significativas merecen un reconocimiento explícito y planes de mitigación explícitos.
El riesgo que se encuentra dentro de esa concentración es específico. Los recursos de la Tesorería asignados durante la ventana previa a la gobernanza no pueden ser recordados o revertidos por los tenedores de tokens incluso después de que se activen los derechos de gobernanza, porque el gasto ya habrá ocurrido. Si esas asignaciones van a un desarrollo genuinamente productivo del ecosistema, el período de gasto previo a la gobernanza parece una implementación eficiente de capital en etapas tempranas. Si esas asignaciones van a socios, proyectos o infraestructura que no sirven a la base más amplia de tenedores de tokens, no hay un mecanismo de recurso disponible para los tenedores de NIGHT hasta que se active la gobernanza, y para entonces el capital se habrá ido. Esa asimetría no es única de Midnight. Es una característica común de los protocolos en transición entre gobernanza centralizada y descentralizada. Pero común no significa poco importante, y he visto suficientes eventos de desalineación de tesorería en la historia de blockchain para tratar la ventana previa a la gobernanza como un período que merece atención en lugar de confianza.
El contraargumento que vale la pena tomar en serio es que la activación prematura de la gobernanza conlleva sus propios riesgos serios. Un mecanismo de gobernanza completamente permisivo activo en una red con ocho millones de destinatarios de airdrop, muchos de los cuales no tienen interés a largo plazo en el protocolo, es una superficie de ataque de gobernanza en lugar de un logro de descentralización. Las decisiones de gobernanza tomadas por una gran población de tenedores de tokens desconectados y de base cero tienden a ser decisiones de baja calidad susceptibles a ataques de coordinación, spam de propuestas y captura por parte de quien esté dispuesto a organizar bloques de votación de manera más agresiva. El enfoque de Midnight de construir hacia la gobernanza en lugar de lanzarla desde el primer día es defendible precisamente porque una buena gobernanza requiere una base de interesados comprometidos e informados que toma tiempo en desarrollarse. Las fases tempranas federadas y controladas están protegiendo la Tesorería de un fracaso de gobernanza en lugar de acumularla de participantes legítimos.
Lo que me haría ser más constructivo sobre la trayectoria de gobernanza de Midnight es específico. Quiero ver al equipo publicar una hoja de ruta clara y fechada para la activación de la gobernanza que incluya las condiciones específicas que desencadenan los derechos de votación de los tenedores de NIGHT y las categorías específicas de decisiones de la Tesorería que estarán sujetas a la gobernanza en cadena cuando se active. Quiero ver cualquier asignación de la Tesorería hecha durante la ventana previa a la gobernanza divulgada públicamente con una justificación clara, para que la comunidad pueda evaluar esas decisiones retrospectivamente cuando se active la gobernanza. Y quiero ver el diseño de gobernanza publicado para la retroalimentación de la comunidad antes de que se active, no después, porque los mecanismos de gobernanza que llegan completamente formados sin la participación de las personas a las que gobiernan tienden a reflejar las preferencias de los diseñadores en lugar de las necesidades de los participantes.
Midnight está construyendo algo técnicamente serio. La capa de Tesorería y gobernanza es donde la seriedad técnica necesita extenderse a la seriedad institucional. Una red que prueba que las computaciones ocultas son correctas pero no puede probar que sus propias decisiones de asignación de recursos son legítimas tiene una brecha de credibilidad que ninguna prueba de conocimiento cero puede cerrar.
Mire lo que Midnight dice sobre su Tesorería entre ahora y la activación completa de la gobernanza. La transparencia durante esa ventana es la primera prueba de si el compromiso de descentralización es estructural o decorativo.
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