la semana pasada fue $1.3B. la semana anterior, otro billón.. si te preguntas de dónde proviene el dinero?
aquí está exactamente cómo funciona la máquina.
Las 4 impresoras de dinero:
saylor no está utilizando los ingresos de la empresa. el negocio de software de la estrategia hace ~$400M/año. eso es una nimiedad comparado con los miles de millones que está desplegando semanalmente.
él construyó 4 máquinas de capital separadas. cada una imprime dinero de un tipo diferente de inversor.
# impresora 1: acciones comunes ATM (acciones de MSTR)
esta es la más grande.
ATM = "oferta en el mercado". la estrategia vende continuamente pequeños lotes de acciones de MSTR en el mercado abierto cada día de negociación. sin roadshow. sin grandes anuncios. solo un goteo constante.
→ solo la semana pasada: se vendieron 6.3 millones de acciones de MSTR → recaudaron ~$900 millones
→ capacidad total de cajero automático autorizada: $21 mil millones
→ la estrategia fue el emisor de capital #1 en todo el mercado de EE. UU. en 2024 y 2025, aproximadamente el 8% de toda la emisión de capital en EE. UU. fue solo esta empresa
¿quién compra estas acciones? comerciantes minoristas, instituciones, fondos indexados, cualquier persona que compre MSTR en el mercado abierto. cada acción vendida = más efectivo = más bitcoin.
la trampa: esto diluye a los accionistas existentes. más acciones en circulación = cada acción representa menos de la empresa. el argumento de Saylor es que mientras esté comprando BTC a un precio superior (mNAV > 1x), la dilución es "acumulativa"; BTC por acción sigue subiendo aunque el número de acciones aumente.
# Impresora 2: STRK 8% acciones preferentes perpetuas
STRK = "Strike" acciones preferentes. paga un dividendo anual del 8%. nunca madura, es perpetuo.
esto apunta a un inversor completamente diferente: buscadores de ingresos. personas que quieren un rendimiento del 8% y no les importa el bitcoin. básicamente están prestando a Saylor al 8% para que él pueda comprar BTC.
→ tamaño del programa de cajero automático: $20.3 mil millones autorizados
→ precio: se negocia alrededor de $80-90 por cada $100 de valor nominal
el inversor obtiene un ingreso constante del 8%. la estrategia obtiene capital para comprar bitcoin. ambas partes están felices mientras la estrategia pueda seguir pagando ese 8%.
# Impresora 3: acciones preferentes de tasa variable STRC (~11.5% de rendimiento)
STRC = "Stretch" acciones preferentes. esta es la más nueva y más agresiva.
paga un dividendo variable mensual que actualmente equivale a ~11.5% anual. también perpetuo. valor nominal de $100.
esta ha estado en llamas últimamente. el 12 de marzo, STRC tuvo su mayor día jamás: se negociaron 7.3 millones de acciones, se estima que financiaron la compra de ~4,038 BTC en un solo día. eso es más bitcoin del que la mayoría de las empresas tienen en total.
→ tamaño del programa de cajero automático: $4.2 mil millones autorizados
→ la semana pasada: recaudó ~$377 millones solo a través de STRC
→ tasa de ejecución semanal: financiamiento de compras por valor de 10,000+ BTC
STRC es la impresora de más rápido crecimiento en este momento. la estrategia recientemente enmendó el programa para que múltiples corredores puedan vender acciones simultáneamente, aumentando la velocidad de las recaudaciones de capital.
# Impresora 4: notas convertibles (bonos a 0% de interés)
esta es la máquina OG. así es como comenzó.
la estrategia emite bonos a fondos de cobertura que pagan 0% de interés. literalmente cero. ¿por qué alguien compraría un bono al 0%? porque el bono se convierte en acciones de MSTR a un precio 35-55% por encima de los niveles actuales. la volatilidad loca de MSTR (~80-100% de volatilidad histórica) hace que esa opción embebida sea extremadamente valiosa para los fondos cuantitativos que realizan arbitraje de volatilidad.
→ deuda convertible total pendiente: ~$8.2B
→ el famoso acuerdo de noviembre de 2024: $3 mil millones a 0.0% de cupón
→ vencimiento más temprano: 2027 nadie puede exigir el dinero de vuelta antes de entonces
los fondos de cobertura ni siquiera se preocupan por bitcoin. compran el bono, venden acciones de MSTR en corto como cobertura y cosechan el diferencial de volatilidad. la estrategia obtiene miles de millones a costo cero.
# Las matemáticas de este año
desde el 1 de enero de 2026, la estrategia ha comprado ~86,000+ BTC. aquí está el desglose de financiamiento:
total de compras de BTC 2026: ~86,000 BTC (~$6+ mil millones)
el objetivo declarado de la estrategia: 1 millón de BTC para finales de 2026. actualmente tienen 761,068. eso son 238,932 BTC más necesarios. a ~$85K/moneda, eso son otros ~$20 mil millones en 42 semanas.
¿pueden las impresoras seguir funcionando tan rápido? esa es la pregunta de los 20 mil millones de dólares.
# Qué hace que esto funcione (y qué lo rompe)
funciona cuando: MSTR se negocia por encima del valor de su bitcoin (mNAV > 1x). cada dólar recaudado compra más de un dólar de BTC en relación con los accionistas existentes. la rueda gira.
se rompe cuando: mNAV cae por debajo de 1x por un período prolongado. en ese punto, emitir nuevas acciones para comprar BTC realmente destruye el valor por acción. la rueda se invierte.
en este momento, mNAV es ~0.95x. esa es la tensión. la estrategia sigue comprando agresivamente incluso cerca de la línea donde las matemáticas dejan de ser acumulativas.
las acciones preferentes (STRK, STRC) también añaden una nueva presión: la estrategia ahora debe ~8-11.5% de dividendos anuales sobre miles de millones de acciones preferentes. esa es una obligación de efectivo real que no existía hace un año. si BTC cae drásticamente y se mantiene bajo, esos dividendos se convierten en un drenaje serio.
# La conclusión
Saylor no está comprando bitcoin con ganancias. no está usando apalancamiento en el sentido tradicional. no está usando fondos de clientes.
él construyó 4 máquinas diferentes que convierten diferentes tipos de apetito de inversores en crecimiento de capital, rendimiento de ingresos, prima de volatilidad en compras de bitcoin. cada máquina apunta a un inversor diferente que quiere algo diferente. ninguno de ellos necesita que el bitcoin suba para funcionar a corto plazo.
es una ingeniería financiera a una escala que no ha existido antes en cripto. si es genial o imprudente depende completamente de hacia dónde va BTC desde aquí.
761,068 bitcoin y contando.
#CryptoZeno #Saylor